“中行转债“绝对安全”债基欲满仓一搏”

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徐皓经记者从上海

5日至5月26日，招行完毕的鹏华信用增利迅速办好手续，于31日宣告成立，火线赶上中行可转换债务发行。 对于这今年首次大规模可转债，许多债务人非常动心，打算满仓购买。

并且业内人士认为，随着可转换市场的扩大，可转换估值有望下降，债基也有望打开订单限制。

债务基础准备积极进行申购

5月31日，中国银行在上海的a股可转换债务发行保荐会后，部分基金企业、保险企业等投资者进行了投资交流。

在弱市中吸收了大量资金的债券基金要向这个“绝对安全品种”注入大量资金。 基金经理认为，目前中行股价处于中期波段的低位，比较安全。 中行发行条款虽然严苛，但中领域成绩提供支持，未来转型意愿强烈。 由于基金对中行转换的投资价值评价很高，他说:“我们将满仓参与订货。 ’上海的一位债券基金经理说。

债券基金是基金的参与主力，但整体规模有限，另外，有些基金根据基金法规定“不能买卖其托管银行发行的股票和债券，而是参与其控股股东承销的转换项目。”

业内人士认为，中行转债的中签率取决于保险企业的参与情况。 最近，保监会计划将保险企业无担保债务的投资上限从15%提高到20%，但迄今为止的规定仍然很严格，保险企业的最终参与情况还没有决定。

据信息相关人士介绍，目前了解情况的有两三家大型保险企业积极参与，并准备大力参与，其他两家保险公司不打算积分参与。 剩下的中小企业看起来也比较谨慎。

基于上述考虑，基金行业人士预计中行可转债签率或在2%~3%之间，但可转债上市很可能位于104元~105元之间，“低于103元的可能性很低” 但是，该相关人士认为:“由于一半的保险公司不打算认真参加，第一天的接盘可能有限。”

可转债的扩大估值仍然很高

5月31日，中国银行发布a股可转债募集证书，拟发行400亿元a股可转债。 根据发行方案，每股中行a股可优先出售3.75元可转换债务，此次可转换债务初始可转换股价为每股4.02元。 通过6月3日登记分红，可转换上市首日转换股价调整为3.88元/股。

目前，我国可转换市场存量规模仅为110亿元，但随着中行及后续工行、中石化可转换债务的发行，可转换市场将迅速扩大，预计年内将有上千亿规模。

兴业可转换基金经理杨云表示，可转换市场的扩大对可转换基金和普通债券基金都是好事，发行后的可转换基金有望开启申购限制。 迄今为止，由于可转债的规模限制，兴业可转债基金当天限制购买5万人以上，为期一年以上。

但是，许多基金经理认为目前库存旧券的估值仍然很高。 鹏华信用增利基金经理彭云峰表示，由于目前债务转换市场规模小、价格高，二级市场投资较少，未来中行、工行新券发行将通过一级市场参与。

华富收益增强基金经理刚刚考虑到可转换市场收益率水平的重心或上行趋势，但“中行可转债的发行仍不在可转换市场的底部，底部可能在工业银行、石化可转债的发行之后。” ”

通过新增资金支持

转换市场扩大，债券基金也进入高峰发行期。

新成立的鹏华信用增利首次募集21.7亿元，超过许多同期发行的股票型基金。 值得观察的是，其比较有效的认购户数为16027户，每户认购份额超过15万件，这意味着得到了这个新的债务基础和资金量稍大的机构的青睐，市场避险情绪依然明显。 在

之后发行的债基数量相当多，目前市场上正在发行联合国安全基金、银华信用债券基金、长信中短债券和招商信用增利。 另外，今年的发行计划中有多只基金企业债券基金。 债券基金的集中发行肯定会给债市的资金方面带来增量资金。 但是，一位债券基金经理表示，由于债市规模巨大，基金不是非主流机构，对银行和保险等金融机构，债市资金方面的影响不大。

但值得观察的是，信用品种中可转换债务的第一大投资者是公募基金。 截至今年一季度，债券型基金和混合基金持有的可转换债务有所减少，但占存量可转换债务的42%。 今年发行的债基大部分以信用债市场为目标，追加资金或支撑可转换债市场。

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