“期指开闸逾半年公募基金抗跌仍靠调仓”

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各记者徐皓

认为公募基金获准加入股指期货后，基金净值的变化似乎不适合用一句话来形容“仓位”。

11月12日和11月16日两次下跌都超过了百点，但这两天基金净损失比业绩比较基准有了明显变化。 [/BR/] [/BR/]据wind统计，11月12日，大盘下跌162点，290只，比股票型基金净平均跌幅达5.27%，超过业绩比较基准平均4.85%的跌幅。 16日，大盘下跌119点，基金净平均跌幅为3.34%，反而高于业绩对比基准3.42%的跌幅。 反映在个别基金上，跌幅如此收窄更为明显。

这意味着什么？ 基金批量减持？ 还是在这样短的时间内，基金以股指期货空的收盘对冲下跌风险？ 由于基金合约的关系，公募基金运用股票的期货还没有成为普遍的行为，有这种可能性吗？ 《每日经济信息》对此进行了调查。 可以做

的基金有几个？ 空？

能够真正按照合同合理进行股票期货投资的公募基金比想象中要少。

今年4月21日，证券监督管理委员会正式发布并实施《证券投资基金参与股指期货交易指导》(以下简称“指导”)，规定股票型基金、混合基金和保本基金可以参与股指期货。

迄今为止设立的基金，在合同中也分别对衍生产品的投资设立了兜底条款。 例如华夏系多个基金有这样的条款，在“比如股指期货”这样的衍生品上市后，本基金也可以按照法律法规的规定履行相应手续后，使用衍生品进行投资风险管理。 ’据上海证券统计，这样的老基金共有28只。

但是出于慎重的态度，这些老基金在参加投资股票期货之前需要履行相关流程。 律师事务所合伙人吕红告诉记者，业内统一认知还是在《指导》公布后，确定签约承诺可参加股票期货投资的新基金后再进行投资。

8月27日成立的南方小康etf和联结基金，是合同中约定可以参加股指期货投资的第一只新基金。 但是，记者逐一调查后发现，随后成立的、合同中写入股指期货投资具体条款的新基金屈指可数。 记者还看不到老基金履行相应手续写合同加入投资股和期货条款的公告。

这样，能够自然而然地进行股票期货投资的公募基金并不多。 是减少仓库，还是空建立仓库？

已经具备股票期货投资条件的公募基金已经开始小试牛刀了吗？

南方小康etf基金经理杨德龙告诉记者，技术上可以操作，但迄今为止没有进行股指期货投资。 国泰古典基金经理黄炎也表示:“虽然打了洞，但是没有做。”

易方达、大成基金等股指期货准备充分的大型基金企业的投研者做出了同样的应对。

“最近同行之间谈论的话题是什么板块耐下跌、如何变现股票等，没有谈到使用工具=股指期货”。 ’据基金经理说。

事实上，记者了解到，技术上许多基金企业都在准备流程制度和人员配置，但公募基金不允许以单一产品的名义开户进行股指期货投资。 “监管层的意思是，首先让专家进入，积累一定经验后再加入公募基金。 ’一位在基金企业进行对冲交易的人告诉记者。

由此可见，在应对突然的大盘表现时，公募基金只能通过换仓换股来做出反应。

公募基金的能力不足

“没有必要屏住呼吸等待。 ”易方达指数和量化投资部总经理刘震认为，即使政策缺口放开，公募基金也不太可能广泛运用股指期货。

“公开募集基金做得太多了。 ”联合国安全保障上证大宗商品股票etf拟任基金经理黄欣表示:“根据海外理念，共同基金应遵循业绩标准，尽量在业绩标准之上有一定的超额收益即可。”

刘震认为，这是出于不同产品的投资目的而决定的，运用股指期货是为了获得超越市场的绝对收益。 在公募基金这样追求相对利益的产品中，相对排名被重视，没有获得绝对利益的动力。

因此，大部分公募基金经理对股指期货十分谨慎。 “国内基金在这部分还不成熟。 我们也想看看有先例的效果再谈。 ’据基金经理说。

然后市场的担忧也是资金通过将空放在期货市场上冲走现货市场的下跌风险，只在一边创造更多的公募基金而吃亏。

对此，杨德龙认为，股指期货有可能在短期内加大市场波动，但不会出现动力的单方面下跌。 另外，现在做股指期货的资金量还很小，越来越多，但是不能跟踪现货进行动作，“绑架”现货。

“专家”对股指期货

需要公募基金，业内普遍认为专家对股指期货更有诉求。

截至月底，证券公司、基金等特殊法人指期货累计开户超过50户。 包括易方达、国投UBS、汇富化、大成基金在内，发行了与股指期货相关的专家产品。 一些基金企业以股指期货为中心开发创新产品还没有停止。

以指数基金为代表的“β产品”于2009年爆发，体现了公募产品的快速发展方向，但追求绝对利益的专家产品因对冲工具的匮乏而迅速发展。 已经运营了一年的专家“一对多”产品中，不少因为大幅损失本金而被投资者诟病。 未来基金企业产品分化的道路随着对冲基金的出现越来越明显。 公募产品越来越集中于市场收益，专家等非公募产品专门获得绝对收益，也符合监管层的快速发展思路和投资者的喜好。

11月19日，在首届对冲基金峰会上，华夏基金量化投资总监王路表示，专家有可能成为对冲战略应用的重要场所。 南方基金量化投资总监督刘治平认为，“专家是中国特色产品”，认为随着政策逐渐放宽，专家产品将来在中国很有前景。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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