“基金经理“恐高”重提“估值修复””

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玉香经记者枝出深圳

年度基金年报本周出炉。 年度报告中基金经理的最新见解，很多投资者已经看得很早了。 但是，由于四季报和年报的发表存在一定的时间差，一些基金经理的观点在这一时间内不知不觉发生了变化。 这些变化是否传达了基金经理的新动向？ 《每日经济信息》记者在重读各基金企业的年四季报和年报后，将进行详细解读。

年结构性行情走势良好，中小板指数不断创新高，但大盘蓝筹股一直低迷。 但是，去年第四季度，股票型基金突然一变，开始夺回较强的周期性领域。

在基金的四季报中，很少有人重视评价修复。 但是，在基金最近发表的年度报告中，许多基金经理反复提到“评估修复”。

银华内需精选基金经理徐子涵在年报中认为:“自觉以汽车、家电等为代表的低估值领域增长势头良好，应有估值修复的机会。” 这位基金经理在四季报中并未明确表示对低估值领域的关注，而是将投资观察力集中在资源品、新兴产业、央企重组等方面。

华夏基金经理王亚伟，同样在年报中警告创业板高估值的风险。 “以创业板为代表的高评价品种面临着巨大的回归压力，扩大步伐正在加快。 特别是新三板的上市将加速创业板泡沫的破灭。 ’他在四季报中更加关注通货膨胀等问题。

嘉实旗下基金同样，年中国经济和a股市场也面临一定挑战，和许多快速发展中国家一样，通胀成为中国近期经济生活中的首要矛盾，预计政府将在利率、准备金率等方面采取多项措施。 与此同时，a股市场的供给压力也依然很大，结构性评估泡沫也将面临一定的修正。

同样，富国基金在四季报中认为，适度把握“十二五”开局之年的结构性投资机会。 但到了年报公布的时期，富国基金认为:“在通胀高、经济增长健康、流动性比较紧张的环境中，市场主要围绕产业升级、十二五规划、估值修复等方面展开。” 表示了对评价修复带来的投资机会的关心。

去年，金融、房地产等蓝筹股的业绩折磨着笃信价值投资的基金经理，在基金四季报出炉之前，许多基金经理不敢沉迷于金融、房地产。

但是，到了今年第一季度，市场不时出现风格转变的迹象。 在最近的基金年报公布之际，许多基金经理有机会向金融、房地产等领域“坦白”。

作为兴业趋势掌舵人的兴业全球投资总监王晓明在年报中表示:“今年我们比较看好金融服务板块。 我很惊讶去年银行板块表现出了这样的同质性。 虽然地方融资平台的问题依然存在，但市场无论有无都会避开所有银行。”

“根据这次次贷危机的经验，不同银行对风险的控制不同，最后的差异非常大，很多银行倒闭了。 城市等银行被国有化，原股东遭受重大损失，此外，富国银行等以低廉的价格收购其他陷入危机的银行，迅速增长实力，股价持续上涨。 巴菲特买下了富国银行。 这是因为我们认为，随着地方融资平台风险的暴露，也可以看到银行与银行之间对风险控制的不同态度和能力。 ”

明星经理王亚伟也同样不忌讳自己对地产股的选择。 他在年报中指出，调整充足的房地产股也有估值修复的机会。

最近，市场风格进一步向大盘蓝等低估值板块转移，金融、房地产、煤炭等大盘蓝筹股纷纷上涨，带领大盘再次冲破3000点重要关口。 另一方面，中小板、创业板股票遭遇“倒春寒”，纷纷下跌回调。

市场上有迹象表明基金正在改变仓库以交换股票。 《每日经济信息》记者了解到，许多重仓中小型股基金甚至“紧急”抛售中小型股，基金目前的运营战略出现在基金年报中，许多基金对中小型股的高估值表示警惕。

易达中小盘中基金经理在四季报中指出，从中长期来看，无论是应对国际社会压力还是自身经济快速发展的需要，中国都将进入经济结构转型阶段，全年成绩良好的支出、医药、新兴产业等板块仍将是中长期投资的亮点

但是，在本周公布的基金年报中，该基金的掌舵人修正意见称:“全年成绩良好的支出、医药、新兴产业等板块仍将是中长时间投资的重点，但短期估值高的压力需要等待时间和业绩的消化。”

大成基金在年报中认为，在领域布局方面，全年市场难以出现明显的结构性机会，首要原因是领域前景良好的新兴产业板块整体评价水平过高，可能较为通透。

汇丰的一家基金在四季报中指出，在资产配置中，将目光投向了普惠费用、新兴产业。 但在年报中，汇丰倾向于关注两类投资机会。 “一是高质量增长股下跌的机会。 我相信这样的企业只要好好拥有，用时间交换空之间，一定会有好的回报。 二是以前流传下来的产业中低评价高质量企业的阶段性机会。 估值处于低位以前就流传下来的领域龙头企业在基本面有向上趋势时阶段性投资的机会也值得关注。 ”。

基金经理王亚伟决定利用逆向投资，大致规避中小规模企业、医药、食品等热门领域的高估值品种，发掘被忽视领域的高质量企业。

一位基金业内人士解体后，基金经理不仅担心通胀高企，也担心中小板、创业板的高估值。