“明星私募：筑底2800点 急跌后热点将分化”

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经过记者牟璇

在年末的疯牛病行情上，上海综合指数暴涨近1000点，投资者们叫嚣牛市来临，但在昨天的恐慌暴跌中，此前蜂拥而至的融资板块在3400点关口遭遇“踩踏事件”。 投资者最想知道的是，牛市到此结束，后市该如何操作？

对此，阳光私下等多个行业相关人士的意见一致。 此次暴跌是牛市行情中的正常调整，调整至沪指或3000点，至2800点，但暴跌后将出现慢动作，导致金融股等热点分化。 此外，由于美国股市杠杆化过程的启示，a股杠杆化过程必须经历多次波动，在中短期调整后，或需迎来“慢动作”。

两个多月来，上海综合指数一时间暴涨近1000点，投资者纷纷叫嚣牛市来了，但在3400点的边缘，昨天的恐慌暴跌意味着牛市的结束吗，牛市能继续牛下去吗？

市场话语权越来越强，投资风格灵活多变的阳光私募，如何看待昨天市场暴跌？ 投资者在那之后该怎么办？

《每日经济信息》记者受中频投资总经理袁鹏涛、玖逸投资总经理战军涛、翼虎投资总经理余定恒、鸿逸投资总经理张云逸邀请，为投资者解读暴跌的市场和投资战略。

暴跌是牛市的正常调整

nbd :昨天大盘表现暴跌。 金融股进一步停止了集体下跌。 你觉得昨天的大盘表现怎么样？

(余定恒)市场这次暴跌主要是由于政策利好(/(/K0 ) )的践踏。 市场快速上涨后，a股融资盘迅速膨胀，管理层担心杠杆作用带来的风险，打出“重拳”来冷却市场。 从昨天的暴跌来看，指数调整一定开始了。 另外，昨天收盘时恐慌仍在持续。 涨幅不大的中小盘股均有下跌趋势。 这是因为觉得杀伐的动能在短期内没有释放出来。

战涛:在这个位置发生调整是很平常的事。 在这期间，大盘股的上涨多出于感情推动。 市场对估值的修复非常乐观。 但是，到了这个位置一定会有压力吧。 同时，以前低估的许多板块的估值回升也是一样。 比如证券股。 因此，周末证券监督管理委员会发出限制两融的消息，可能是考虑到了短期涨幅过大。 此外，融资盘也起到推波助澜的作用，前期市场有大量融资盘，集中在这些金融类大盘股上，融资盘本身也帮助上涨下跌，“达成”了昨天的暴跌行情。

张云逸:我认为牛市并没有结束，这次暴跌是典型政策杠杆作用的表现，目的是维持整个资本市场的平稳运行。 因为，自我实现和自我加速是任何资本市场都有的本能，目前融资融券、伞形信托、结构化产品等各种金融工具很多，所以这个牛市行情的快速发展速度非常快，2007年指数疯狂，但整体快速发展速度比较慢，现在却很快 政府希望有良性循环的资本市场。 目前，由于一些证券公司门槛不紧，难以承受的人大量参与，对资本市场整体稳定有负面作用，需要监管层及时出手。 同时，迄今为止已有两次政策利好空，这已经是第三次了。 此次证券监管委员会对两融的监管超出预期，包括银监会的政策，两者齐心协力，从中可以清晰地看到政策意图，目的是延缓“疯牛病”。

或3000点以下/

nbd :你觉得这个轮子的调整位置在哪里？ 是否意味着牛市告一段落。

袁鹏涛:这个行情和“530”相比，从感情的宣泄来说更像。 虽然都是在较短的时间内空持续上升，直到某利空冲击暴跌，但是“530”的垃圾股达到了顶峰，崩溃了，但是这次超大型股受到外力的冲击，下跌了

此次调整是证券监管委员会对市场过热的降温信号，但指数调整有限，整体仍处于牛市之中，无论从公司基本面的一些变化还是资金向股市转移的优势来看，都没有深度下跌的条件。 因此，从整体来看，市场将缓慢上升，但上升速度将放缓，不排除会出现明显的震荡，因为上海综合指数在3000点稳定的概率较高。

战军涛:牛市不会结束。 指数震荡幅度大本身就是牛市的一大特点，比如2007年的超级大牛市，虽然途中也出现过几次5%以上的跌幅，但这次暴跌越来越多是因为牛市中正常的调整。 同时，这次市场上涨的基本要素没有变化。 包含了对改革的期待，货币政策的缓和倾向等。 因为这个市场不会发生根本的逆转。 这个回合调整是前期涨幅过大、过快，叠加上周末利好空消息出现的正常反应，是对前期市场行情的修正。 虽然中短期市场还会调整，但涨幅和上涨的步伐没有以前快了。

(余定恒)这次市场上涨的核心逻辑没有太大变化，只是管理层担心杠杆牛市风险，具体调整到什么位置需要继续注意，可能会调整到3000点以下。 与“530”行情相比，此次牛市行情时间短，同时整体点位在3000点左右，这个点位区间较为合理，整体估值水平也正常。

张云逸:融资融券量大的目标仍将持续下跌。 举债的目的是强制“吸引资金”。 因为这是意想不到的下跌，所以这个调整应该是一到两周。 同时下跌速度非常快，迈出自然步伐，幅度较深但周期较短，预计上海综合指数到2800点左右比较正常。 当然从个股来看，第一是二融标。

金融股票分化/

nbd :金融股是这一轮暴跌的主力，之后会继续遭受深深的挫折吗？ 大盘蓝筹股整体有机会吗？

袁鹏涛:其实，对以前流传下来的大盘股来说，证券公司的压力不仅会比较大，其他保险和石油等板块的压力也不会很大。 首先，从盘面来看，证券商股、保险股均出现板块整体跌停下跌，但从封书来看，证券商股封量均较大，作为此次暂停两融和的首要对象，证券商股可能面临较大压力。 保险、石油、地产股封盘量不是很大，这些板块主要受到恐慌情绪的相互感染，制止下跌的概率很高。

战涛:金融类个股短期下跌，回到估值合理的区间，有很长的投资机会。 银行没有大的机会。 虽然基本面是正常的，但证券公司和保险公司目前整体处于向上的领域周期，业绩和成长性都非常健全。 因为今后还有机会。

张云逸:证券公司板块再来看看。 这一轮证券公司的行情主要是举债，但不存在现在的行情基础。 从美国融资融券量和可流通盘的比例来看，目前a股市场融资融券和可流通盘的比例已经与美国市场基本持平。

调整后的行情或多点开花/

nbd :创业板指数盘创新高，但蓝筹股深退。 调整结束后，你觉得应该关注那些板块吗？ 市场风格如何变化？ 是否应该将眼球转向越来越小的市值增长股？

袁鹏涛:后市延续“一九”风格的可能性不大，后续行情很可能全面分化。 后市仍然可以关注新旧产业中二线蓝筹股的价值重估，以及符合改革导向、真正成长的新兴产业中细分领域的龙头，对于市值较小的股票可能只出现了很少的一部分。 从1月6日开始，a股市场实际上回到了股票选择的时代。 如果股票选择能力强的话，主板和创业板会有一个好一点的目标。

战涛:首先基本上是面向好的大盘蓝筹股，调整好后也有机会； 昨天，创业板在盘中创下了新高。 最近，很多网络相关股票创下了新高。 这些代表中国经济转轨的股票机会还很大，将来会更好，但是创业板股票不会像前期主板那样走得很快，大多是缓慢的行情。 对于任何上涨不合理、没有基本面支撑的周期股，调整都是必然的。

张云逸:指数快速调整后，呈现出热点多样性的格局。 另一方面，保险股，保险股的上升逻辑已经存在，兼具低估值、优良股、成长股； 然后是支出和医药。 支出类可以关注食品、家电、汽车。 医药、大健康也是长线的主题。 银行股还很便宜，但最大的问题是不良资产的占有率，在此期间银行股出现了50%的换手率，这是不可持续的。 高铁、核电、“一带一路”在地位下降后，也是一年来最突出的主题，因此可以表现得很好。

关于创业板，后市有可能弥补下跌，但未来创业板的振幅将远远高于其涨幅，投资机会不明显。