“汇源果汁39亿购大股东旗下资产 朱新礼扮靓业绩好“卖猪”？”

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经记者赵陈婷从北京出发

最近，深陷销售谣言的中国汇源果汁集团有限企业( 01886，hk； 以下简称汇源果汁)有很大的动向。

日前，汇源果汁宣布投资49.39亿港币(折合约39亿元人民币)，开始收购企业主席兼大股东朱新礼控股的上游企业，转向垂直整合业务模式。

但是，在这一业务转型的背后，汇源果汁的负债进一步增加。 据报道，截至去年年底，汇源果汁总负债约40.55亿元，此次“间接”举债收购大股东资产，汇源果汁总负债将大幅增加至52.87亿元左右。

5年前，可口可乐收购汇源失败后，朱新礼说:“公司需要把它当儿子养，但必须把它当猪卖。” 一位领域的分析师告诉《每日经济信息》记者，此次收购只是个开始，汇源果汁将来会通过剥离、注入资产等一系列行动包装上市公司的业务。

收购上游资产导致债务激增/

根据汇源果汁的公布，企业以49亿港币(折合约39亿元)的代价，从创始人朱新礼所有的全资企业手中收购了主要原材料供应商中国汇源产业控股有限企业(以下简称汇源产业控股)。

据了解，汇丰产业控股集团是国内主要的浓缩果汁及水果纸浆生产厂家之一。 该企业去年的生产能力为38万吨浓缩果汁和果汁，净利润3.58亿元，销售额和总利润分别有79.4%和78.4%来自汇源果汁。

面对此次收购“同宗兄弟”的动向，汇源果汁方面在此次收购完成后，建立了垂直整合的业务模式，确保主要原材料的长时间供应，使汇源的供应链更加完善，发挥更大的协同效应，更快地应对不断变化的市场诉求。

事实上，这次收购在今年3月萌芽。

《每日经济信息》记者了解到，汇源果汁股价3月14日暴涨8%后，3月15日上涨18%，收盘价涨幅达到7.14%。 15日，汇源果汁应香港证券交易所的要求发布了“股价和成交量不寻常的波动”的内部消息。 消息称，汇源果汁“有可能收购一些事项”，但“正在讨论中，汇源果汁还没有就一些事项商定价格和其他条款，没有达成任何协议”。

此次收购的49亿港币中，包括汇丰产业控股集团旗下一家企业的15亿港币的债务。 汇源果汁计划发行新股和可转换优先股，支付剩余的34亿港元。 目前，朱新礼持有在香港上市的汇丰果汁的41.89%的所有权。 新股发行后，如果可转换优先股不兑现，他的持股比例将上升到55.39%； 如果可转换优先股全额兑换，而其他人未行使期权，朱新礼的持股比例将达到68.27%。

由于朱新礼，股票持有量大幅增加，汇源果汁的负债也大幅增加。

据报道，截至去年年底，汇源果汁总负债约达40.55亿元，而去年经营现金净流入仅为1.43亿元，净利润约为1616万元。 如果这次“间接”举债，向大股东收购资产，汇源果汁的总负债将大幅增加到约52亿8700万元。

如果债务已经很重，但继续举债向朱新礼购买上游业务，汇丰管理层在电话会议上表示，由于新收购企业的ebitda (不包括利息、税项、折旧和摊销前利润)高于汇丰，并入汇丰后， 但是，由于汇源的部分收购成本将通过新股发行的方法支付，在资产增加的情况下，负债率从原来的71.2%下降到了66.6%。

向“特色资本”注入扮相的业绩/

一位领域专家表示，汇丰在国内企业中本来就占据很好的位置，但近五年来，特别是2008年可口可乐收购汇丰失败之后，汇丰的业绩持续下滑。

年，汇源果汁总收入39亿8100万元，同比增长4.1%，但净利润为1616万元，同比大幅下跌95%。 另外，汇源果汁去年在100%纯果汁市场和中浓度果汁市场分别占有54.2%和44.1%的市场份额，但在低浓度果汁市场市场份额只有2.9%。

东方艾格软饮料拆解师肖尧告诉记者，汇丰一直想通过产业的上下游，但在最重要的低浓度果汁市场竞争力较弱，没有核心产品。

“这次对外推进的垂直产业整合在理论上和逻辑上没有任何问题。 但是，此次收购应该是汇丰一连串动作的一部分，未来将通过资产剥离、注入等动作包装上市公司的业务。 ”。 肖尧补充说。

值得注意的是，4年前朱新礼将汇丰出售给可口可乐的计划未能得到批准后，这种传言层出不穷。 此前有传言称，朱新礼将出售所持汇源果汁的约42%，或与资金有关，拟出售约25亿元，汇源果汁曾一度被加多宝、广药看好，股价可能暴涨。

对此，据报道，出席有关收购的电话会议，被问到是否打算销售汇丰果汁时朱新礼说:“不打算销售，对企业充满信心和期待。”