“央行整顿债市再出手推DVP结算堵漏好处输送”

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经过记者万敏从北京出发

昨天( 6月4日，多家机构相关人士表示，中央结算企业通知结算成员，通过银行间债市进行债券交易时，将使用dvp结算方法(券价对策)，废止券见、券见债券交易结算方法。 6月17日前不能提交相关资料的结算成员被禁止交易，必须在9月底前完成所有开户。 业界预计，从10月开始，银行间债市将只有dvp结算方法。

这个消息还没有得到中央结算企业的回应。

“目前使用dvp结算方法的多为商业银行等大机构，该规定主要是对基金、证券公司、c级用户等小机构进行比较。 》业内人士告诉《每日经济信息》记者，以前与易方达基金经理马喜德合作的丙种户长沙摩根企业，利用债券结算方法异步这个漏洞，实现了“空手套白狼”。

通过dvp结算结束买卖的“时间差”

事实上，央行推行dvp结算由来已久，此次因债市整治风暴，商品交易会和商品交易会两种交易方式要么完全取消，要么正是时候。

2004年11月8日，中央债券综合业务系统成功接入中国人民银行大额支付系统，开通了债券业务相关资金的实时清算渠道。 这是dvp结算方法实现的前提，债券系统访问支付系统后，结算成员的债券资金清算将通过支付系统的即时转账完成。 由于这种结算方法可以相互制约，降低了交易双方的交易结算风险。

迄今为止，我国的债券交易使用了变更纯券名义、商品交易、商品交易三种方法。 这三种结算方法中，债券转让与资金清算不同步，结算双方承担的结算风险不对等。

业内人士向《每日经济信息》记者表示，此前与易方达基金经理马喜德合作的丙种户长沙摩根企业，利用债券结算方法不一致，在购买债券时先收券支付，在将债券转卖给其他机构时先交费后交券，利用时间差

“样品费和样品费两种交易方法，首要考虑的是交易对方的信用，如果两家公司协商，交易双方的议价能力高，可以采取对自己更有利的交易方法，对小机构来说也可以缓解时间和资金的压力。 》一位机构相关人士认为，这两种结算方法确实存在漏洞，但有其存在价值，央行彻底堵塞了人为操作空之间的制度漏洞。

此前媒体援引中央国债登记结算有限责任企业的数据显示，2004年我国银行间债市实现银行类机构dvp结算后，至2008年8月1日，非银行机构dvp业务也正式开通。 2008年，银行间债市年资金结算额为102.78万亿元，包括债券交易的dvp结算、央行公开市场的dvp结算和基于利率的dvp资金结算。 其中，结算成员之间的dvp业务资金结算额为97.88万亿元，dvp业务总数为30.66万件，分别比2007年增长69.05%、66.49%；

“见票即付和见票即付确实是我们的创新，但由于商品银行不能同时带来结算的不确定性，不同规模的机构之间无法进行交易，从而影响市场效率。 ”中央国债登记结算有限责任企业副总王平在媒体上写道:“当dvp结算可以覆盖所有市场参与者时，其他结算方法可以考虑取消。”

意图堵塞丙种户的优点运输

一位市场人士对《每日经济信息》记者表示，从近期央行下属机构、中央结算企业、银行间市场交易商协会采取的一系列措施来看，央行正在严密进行债市整治。

日前，据媒体报道，央行、证券监督管理委员会、银行间市场交易商协会等部门从4月底开始分成多家银行、证券公司、基金企业进行了密切调查，研究了银行间债市的改革方向。 其中发行改革和交易改革成为最重要的两项制度改革，债市改革的具体方案或将于近期公布。

易方达基金等债券黑幕曝光后，央行开始密集配置对债市的规范整顿。 4月24日，央行召集大型商业银行和股份制银行人员安排债券业务进行自我调查工作，对c级用户提出升级或取消的整治意见。 随后，央行旗下的中央国债登记结算有限责任企业发布了与一系列c级账户交易进行比较的规则。 首先暂停信托理财产品、证券公司理财产品、基金专业账户的银行间债市开户。 随后，要求银行间债市结算代理人暂停向丙级用户购买债务等业务； 另外，要求银行自营账户和资产管理账户、资产管理账户之间不得进行债券交易结算。

并且，银行间市场交易商协会加强了对簿记文件编制流程的规范，从6月1日起停止了二级市场交易行为的流通工作。

“银行间市场是目前国家发行量最大、最重要的债券交易市场。 我们希望央行能吸引这个市场快速发展，完善我们的投资环境。 ”上述市场的人说。

根据央行5月29日晚间公布的数据，今年4月，银行间债市现券交易累计成交6.79万亿元，比3月减少20.1%。 当月日均交易量为3104.1亿元，比3月下降23.3%。