“业绩不如预期被减值 丁家宜陷外资收购泥潭”

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经过记者王霞从上海出发

刚在美国上市的法国香水巨头柯蒂( nyse，coty )上市交易第一天下跌0.8%。

根据此前企业公开的招股证明书，年收购的中国护肤丁家应投资4亿美元，业绩不如预期，因此进行了减值解决。

昨天( 6月16日)，化妆品领域分解师冯建军在接受《每日经济信息》记者采访时表示，柯蒂收购丁家宜后，丁家宜高管基本“流失”，但对丁家宜的品牌宣传投入不大，销售“缩水”

丁家宜指的是“老化”/

从招股证书中柯蒂收购中国护肤企业丁家宜的细节来看，这笔收购总额为24亿元人民币(约3.517亿美元)，收购款分三次支付，支付完毕后，柯蒂持有丁家宜100%的股份。

但是，收购后，丁家宜的销售情况出乎意料。 目前关于丁家宜企业品牌的业绩，冯建军从销售情况来说，科蒂收购后，丁家宜的销售没有增长，而是下跌。 他认为，目前丁家宜的销售额可能在7亿元左右。

对此，记者多次致电科蒂国际贸易(上海)有限企业，但在记者发布消息之前，没有与企业相关负责人联系。

事实上，从并购谈判开始之初，丁家宜企业品牌就出现了市场费用投入减少、竞争品占市场份额、销售利润下跌的趋势。 许多业内人士表示，科蒂当时收购了丁家宜，希望借丁家宜的渠道迅速打开中国市场，但收购后并未过多投资营销。

“丁家宜的企业品牌在领域备受瞩目，第一是防晒产品市场，但今天很少有人记得防晒霜，所以从这个角度来说，丁家宜的企业品牌已经老化，在营销宣传方面没有新的提示 ”冯建军告诉《每日经济信息》记者。

因此，很多人认为丁家宜很可能步“护士”的后尘。 2003年，法国罗雷亚尔收购“护士”，“护士”与罗雷亚尔旗下企业品牌之一尼尔合作，尼尔通过“护士”的销售互联网实现了两者的资源互补。 5年后的今天，“护士”几乎从市场上消失了。

“从目前来看，丁家宜还剩下一定的企业品牌资产和渠道资源。 ”冯建军说:“渠道与企业品牌相辅相成，有渠道的特点，但如果没有相应的企业品牌资产，就不会有越来越多的流通资源。”

或者在合并中输了/

不仅业绩不如预期，柯蒂收购丁家宜后还面临整合挑战。 记者了解到，科蒂收购丁家宜后差不多一年内，丁家宜核心干部队伍离开丁家宜。

根据最初的收购案，当时丁家宜的创始人兼董事长庄文阳除留任丁家宜负责人外，还兼任科蒂中国区美容业务首席执行官，时隔仅一年，庄文阳提前从其“三年”的岗位辞职。

“人的原因是一个非常大的因素，庄文阳离开丁家宜，核心队出局。 有人被庄文阳带走，有人自己出去创业，从灵魂人物到核心团队都不存在了。 ”冯建军说。

此外，前丁家宜高管表示，科蒂在收购后空将管理层稍稍降低，试图在国际化视野的团队中进行操作，结果引发了团队的小冲突。

冯建军表示，外资并购国内企业在整合方面面临一定的文化融合挑战，国内职业经理人的权利被搁置空等问题也存在。

“另一方面，国内民营公司的意识，包括职业经理人的职业精神在内也存在挑战，东西方文化也需要更好的融合。 ”冯建军对《每日经济信息》记者表示，另一方面，外资并购后，也存在外方主管人员工资与中方人员同工不同酬的现象等，也涉及激励机制和分配机制。

新兴市场成为重点/

事实上，收购丁家宜对柯蒂来说，首要的是利用丁家宜的销售渠道，从另一个角度重新进入中国市场。

记者了解到，1996年，科蒂包下了国内日本化知名企业品牌羽西，但羽西被收购后没有大的进展。

2004年，科蒂将羽西卖给皇家后，基本退出中国市场，中国的阿迪达斯、文艺复兴的业务也分别由上海家化、日本的高丝代理销售。

之后，考虑到中国市场巨大，科蒂再次开始寻找在中国迅速发展的机会。 这时，等待销售的丁家宜映入眼帘。 收购丁家宜后，科蒂也收回了原上海家化代理的阿迪护肤品、香水等业务，以及高丝代理的芮谜业务。

《每日经济信息》记者从有关渠道获悉，年阿迪达斯销售额达2亿元左右，通过丁家宜渠道，阿迪达斯年销售额达3、4亿元，增长约两倍。

记者还了解到，通过并购增加在新兴市场的市场份额是科蒂的战略之一。 根据科蒂的上市路演ppt，科蒂计划在五年内使新兴市场的盈利占有率达到三分之一以上。 事实上，从目前科蒂的财务报告状况来看，新兴市场也成为了科蒂增长率较快的市场之一。 数据显示，企业~财政年度、新兴市场年复合增长率为14%，成熟市场为6%。

“但是，柯蒂在中国市场目前不是特别理想，文艺复兴时期的企业品牌发展不大，但丁家宜目前的销售下滑也带动了整体业绩。 ”一位业内人士告诉《每日经济信息》记者。