“借道“A+H”模式 绿地拟实现整体上市”

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经记者沙菲出生于上海

年，上海老字号国资房地产公司绿地集团在“财富”世界公司500强中排名第359位，比去年上升124位。 这个数字对绿地来说一定很明亮。

虽然绿地未能获得a股市场融资平台，但从近期围绕绿地的一系列事情可以看出，上海国资房地产重组大戏上演得很精彩。

年5月8日，绿地集团以全资子公司格朗希玛国际有限企业为收购主体，以总额约30亿港币的代价购买了盛高地增发的普通股和无投票权可兑换股优先股，占股东资本扩大后60%的股份。 7月2日，绿地集团a股上市重组对象金丰投资宣布停牌。 7月25日，中华公司宣布收购上海房地(集团)有限企业60%的股份。 在这一连串事情的背后，绿地集团有可能借金丰上市。 目前，上海国资委正在加快整合旗下涉房平台，绿地集团也以“a+h”模式实现整体上市。

金丰清洁地壳，为绿地铺平道路

11月5日晚，金丰投资宣布将出售旗下酒店资产。 对此，华东一家证券公司的投资者告诉记者，目前监管层对房企再融资、贷款等政策态度还不明朗，绿地目前如获壳资源，时过境迁，启动贷款计划。 应该理解为，金丰此次投资剥离酒店资产，是为未来双方重组扫清障碍，将壳资源资产逐步清理给第三方。 在常规重组中，最后可以用清洁壳(壳资源只有现金)的方法进行，是最理想的重组方法。

据最新消息，11月21日，上海金丰投资召开年度首次临时股东会议，通过以6亿元出售富豪金丰酒店的议案。

事实上，金丰投资重组收购盛高地六成股份后，绿地集团今年以来在资本市场上又一大动作。

年5月8日，绿地集团以在香港注册的全资子公司格朗希玛国际有限公司为收购主体，以合计约30亿港币的价格认购盛高地增发的普通股和无投票权可换股份优先股，交易完成后，绿地集团持股股东权益扩大后60%，成为盛高地控股股东 8月27日，双方交易完成，盛高地更名为“绿地香港”。

年报显示，盛高地年末股东权益43亿元，总资产231亿元。 根据香港监管部门的规定，注入资产接近被收购的企业资产的，香港联交所用ipo方法解决。 中国房地产数据研究院执行院长陈晟指出，这项规定限定了绿地在香港上市的规模。 也就是说，今后两年，绿地注入绿地香港的资产不多。

关于金丰投资，由于总股本为5亿1800万股，规模较小，预计不一次性重新注入大规模资产的可能性不大，绿地在获得企业控制权后，将逐步进行资产注入，注入上海当地房地产事业部，然后依次注入外国房地产事业部、其他业务板块

绿地致力于房地产业务

如果绿地壳租成功，a股+h股的模式将有助于实现绿地的整体上市。 值得注意的是，a股和H股的快速发展要点不同。

目前，绿地集团拥有6个板块业务，主要业务房地产板块约54%，副支柱产业能源约33%，酒店和商业约7%，金融、建筑、汽车板块比重更小。

另外，综合绿地香港前一年的财务数据，绿地要提高平台的价值，就需要注入盈利性较高的资产，目前，除了住宅外，酒店和商业房地产板块是最有可能注入绿地香港的资产。 绿地商业地产板块今年发展迅速，盈利能力大幅提高，拆船者预计整个商业地产的销售收入将突破400亿元。

分析师认为，绿地集团很可能通过绿地香港向H股注入资产规模较小的酒店和商业板块，并通过金丰投资多次向a股注入房地产开发板块，最终实现绿地集团整体上市目标。

分析师认为，绿地香港和绿地集团不断扩大的海外快速发展计划与全球企业集团的建设目标一致，其近年来资金配置方面，海外融资比重有所上升。 国外较低的融资价格和高效的融资渠道可以提供更稳定的资金支持，另外国外丰富的金融产品类型可以为商业房地产的快速发展提供较为有效的模仿模板。

另外，绿地启动了资金提供计划。 11月初，绿地香港计划以9.52亿元认购绿地集团昆明草海和五华项目55%的股权和股东贷款。 此前，绿地集团宣布计划以1.455亿美元向绿地香港注入杭州奥体博览城项目50%的权益。 短短几个月内，绿地集团已经完成了两次注资。

另外，绿地香港方面也宣布，不仅要利用母公司丰富的资源，还要侧重自身的快速发展，在长江三角洲、泛珠三角等成熟市场继续深耕和开拓新的市场区域。

10月31日，绿地香港在上海浦东新区的合庆集镇获得2块商业用地。 资料显示，截至去年6月30日，绿地香港土地储备为320万平方米，分布在长江三角洲主要城市和具有区域经济重要性的省会城市。

在a股上市方面，有分析人士认为，选择a股上市除了限制了H股壳企业短期资产注入的规模外，上海国资委为了处理旗下房地产业务的同业竞争问题，有意整合a股平台，借此机会重组并壮大超大型房地产公司集团。

政府将推进涉房平台的整合

公开资料显示，上海房地产集团持有绿地集团、金丰投资、中华公司3家房地产公司的股份34.68%、38.96%、36.36%，均为第一大法人股东。

一位分析师告诉《每日经济信息》记者，金丰投资的主要业务是房地产，此前与中华公司维持同业竞争关系，但金丰的投资难以维持持续盈利。

金丰投资年报称，受限购、限贷等宏观调控政策的影响，企业对销售项目的去化没有达到预期的目标。

绿地作为近年来发展迅速的房地产公司，未能获得a股市场融资平台。 同样是国资委的资产，从绿地借金丰的投资可以说是合理自然的。

2009年底，上海房地产集团长期承诺，不新建或合并与金丰投资房地产投资行业综合服务业务的企业相同的企业，全力推进金丰房地产投资行业综合服务业务的进一步加强。

年，中华公司以8亿3000万元收购上海房地产集团所持上房集团40%的股权，金丰投资1亿5800万元收购上海房地产集团下属上海市住房置业担保有限企业10.5%的股权，但由于当时房地产的重大重组停止，进一步整合受到阻碍。

作为上海国资委旗下的重要资产，推进绿地上市符合上海国资委资产证券化的目标，上海国资委旗下的上海地产集团、上实集团、绿地集团中，目前只有绿地集团没有自己的a股融资平台。