“阿里IPO或超百亿 并购战车“火力”十足”

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本报记者王荣

阿里巴巴6日在美国提交了ipo招募证书。 由于阿里巴巴招股书没有披露发行股东、发行价格等具体细节，实际融资额尚不清楚。 迄今为止，市场估计蚂蚁的融资规模为150亿美元至200亿美元。

难以分享投资收益的普通中国投资者可能会叹息，但阿里巴巴收购相关企业的动向仍有看点。 分析师表示，阿里巴巴EC平台已经是全球最大、难以突破，将在其他行业推广，众多相关合作行业有望成为阿里完成融资后涉足的目标，物流、仓储领域是重中之重。

展示业绩引起食欲

阿里巴巴提交的招股证书没有披露挂牌交易所、股票代码，只显示良好的经营业绩。

招商函称，阿里巴巴拥有全球最大的电子商务平台，覆盖零售和批发贸易两大行业。 与淘宝、天猫集资，构成“中国零售平台”； 阿里巴巴国际站和1688分别是国际和国内批发贸易平台速卖通是阿里旗下的国际零售平台。

其收益来源为淘宝销售展示广告、搜索关键词竞价等收入——天猫商城、收款、速卖通从商家交易额中提取佣金，收取技术服务费1688和阿里巴巴国际站收取会员费，通过提供网络营销服务进行收取

如果换成美国投资者理解的模式，阿里巴巴就像亚马逊和ebay的组合。 但是，根据公开的招股书，阿里巴巴的年交易总额达到15420亿元，约2480亿美元。 这比ebay和亚马逊的总交易额还要多。 数据显示，后两年的交易额分别为160亿美元和744亿美元。

由于在阿里巴巴旗下网站开店的卖家有数百万人，所以为了从销售大军中脱颖而出，买家非常依赖阿里巴巴的广告。 因此，拆解者表示，阿里巴巴实际上是一个广告从业者集团，亚马逊、京东等都是真正的b2c电子商务从业者。 结果，阿里巴巴的净利润率超过40%，亚马逊仅为个位数。 公开的招股书显示，年2-4季度，阿里集团收入404.73亿元，净利润177.42亿元，净利润率43.8%。 这也超过了腾讯、百度去年的利润水平，两家企业的年净利润分别为170.63亿元和105亿元。

与香港证券交易所“纠结”的合伙人制相比，招股书显示，目前阿里巴巴合伙人组织有28名成员，包括22名阿里巴巴集团管理层、6名相关企业和分公司管理层。

从股权结构来看，软银持股34.4%，雅虎持股22.6%，是阿里前两大机构的股东； 董事局主席马云(杰克·默)仅持股8.9%，合伙人蔡崇信仅持股3.6%。

但是，马云现在对企业拥有绝对控制权，在阿里ipo后，有消息称将与大股东软银签订投票协议，在与马云和蔡崇信意见不一致的情况下，软银将成为阿里巴巴合伙人。

募集金额超过100亿美元

市场预期，阿里巴巴将是今年以来全球资本市场规模最大的ipo案例，募股规模预计将达到150亿美元。 迄今为止的解体机构其总评价区间约在1200-1500亿美元之间。 目前，阿里巴巴招标书上的预计募集金额为10亿美元。

“根据惯例，这一数字将在以后更新。 ’分解者说，对小公司来说，从提交招股书到上市需要一个月左右。 阿里上市更多更杂，过程也更慢，或者需要2-3个月。 随着路演开始，阿里巴巴可能会大幅改变融资规模。 实际上，聚美优品、猎豹等企业在上市前都根据市场动态进行了2~3次的编撰修改。

对于阿里巴巴的估值，市场一直有不同的呼声。 据悉，4月阿里巴巴内部股票股价为每股50美元，以阿里巴巴23亿2000万股计算，其估值为1160亿美元。 如果阿里ipo融资10亿美元，其融资规模将不足市场预期值的1%。

另外，分析人士认为，目前亚马逊和ebay两家企业的总市值约为2000亿美元，但亚马逊和ebay的大部分收入来自美国以外，这更为持久。 阿里巴巴的大部分收入来自中国。

更重要的是，阿里巴巴没有支付宝( Alipay )的股份，支付宝( Alipay )有望独立上市。 智治基金创始人、福布斯专栏作家埃里克·杰克逊在一份副本中表示，支付宝( Alipay )的估值可能在200亿美元至750亿美元之间。 第三方支付百吉饼已经是ebay的一部分。

事实上，国内阿里巴巴的主要同行竞争对手是腾讯、百度。 5月7日，腾讯市值约1139.67亿美元，市盈率为44.81倍。 百度市值552.9亿美元，市盈率30.89倍。

据公开新闻报道，据记者估算，阿里巴巴23亿2000万股，年净利润35亿6100万美元，其每股利润为1.53美元。 参照腾讯的市盈率，其估值约为1590亿美元——百度，其估值约为1096亿美元。

分析师表示，由于募集资金数量约为估值的10%左右，阿里巴巴此次融资规模至少超过100亿美元。

之后的收购还有看点

目前，阿里巴巴持有的其他企业股票，“只以上市公司为计算对象，实际上这些企业也构成了阿里巴巴持股的主要部分。” 优酷土豆6亿美元，微博7亿美元，文化中国10亿美元，高德14亿美元，共计37亿美元。 其中，优酷土豆、文化中国、高德三家企业的收购均于今年完成。 市场曾一度认为，阿里巴巴涉嫌多加评价。 但是，阿里一直表示收购是为了丰富生态链。

另一方面，经过多年的高速增长，阿里巴巴的盈利水平在下降。 资料显示，全年阿里巴巴季度营收比去年同期增长71%、61%、51%、66%。 阿里巴巴需要通过参与方式丰富自己的生态链，保持持续增长。

对于上市后募集的资金，拆解者认为阿里巴巴是下一步、继续收购，还是其重点或物流领域。 年阿里巴巴与多家公司和物流服务商共同构建了中国智能物流骨干网络。 通过这个平台，可以连接购买者、卖方、物流商的新闻，实现新闻共享。 阿里巴巴在其中拥有48%的股份。

为了加强物流，阿里巴巴将于年3月完成海尔集团2%的股权认购，投资海尔集团物流公司，最高可获得约35%的股权。 整体交易金额约为28.21亿港元。 年9月，阿里巴巴以2.02亿美元投资美国在线物流服务商shoprunner。 分析师表示，未来新闻化程度高的物流企业、物流仓储建设资源和有能力的企业有望成为阿里巴巴的投资目标。