“华谊兄弟大举战术转型 20亿加码国外业务”

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记者董来孝康吴文坤从北京来

华谊兄弟演的收购投资大戏，让投资者目瞪口呆，却捏了一身冷汗。 因为谁也不知道会有什么样的结局。

昨天( 9月16日)晚，华谊兄弟发表公告。 华谊国际投资计划通过股权转让受让的方式分两次收购数字影院处理方案提供商gdc相关股东所持股份的一部分，交易完成后，持股比例接近8成，成交价超过8亿元。

9月15日晚，华谊兄弟宣布出资1亿3000万美元在美国设立全资子公司华谊国际追加投入8000万美元资金，折合人民币超过12亿元，投资于国家商务部门、发改委、外汇管理局等相关政府机构 这意味着在一天的时间里，华谊兄弟两次宣布新增海外业务的重要事项，费用达到20亿元。

“华谊兄弟为了开拓海外业务，有实施国际化战术的想法和包括公司经营风险在内的分散想法。 ”北大文化产业研究院副院长陈少峰表示，华谊兄弟的上述行为有可能在电影领域扮演“领袖”的角色，很可能会由其他电影巨头跟进。

华谊兄弟目前有三个业务板块分为电影娱乐、实景娱乐和网络娱乐。 这次，我选择了在美国设立完全子公司。 华谊兄弟证券事务代表张一君表示，由于好莱坞市场是华谊兄弟国际化战术最重要的用户市场，电影和并购投资因业务具体快速发展情况而异。

“华谊兄弟很可能利用美国的子公司，重组一个企业在美国上市。 ”但是中投顾问文化领域的沈哲彦研究员也直言，华谊兄弟的制片人水平在国内排名第一、第二，但在美国面临的挑战很大，能否获得足够的资金支持将在很大程度上决定华谊兄弟战术变革的成败。

日前，华谊兄弟计划公开发行a股股票，募集25亿元以下资金，其中5亿元到用于偿还银行债务的上半期末，短期贷款和长期贷款将接近15亿元，华谊兄弟共发行6亿元短期融资券置换金融机构债务。

王忠军和王忠磊分别质押所持华谊兄弟近7成和8成股份； 去年，王忠军和王忠磊现金取现分别超过5亿元和1亿元，最高减收均价超过37元。

大部分股票已经质押

华谊兄弟据上半年新闻报道，王忠军和王忠磊持股比例为30.15%[a1]，为企业实际控制人和一致行动者，分别持有华谊兄弟2.891376亿股和8400万股，其中冻结股分别为1.548亿股和6600万股

8月1日和8月18日，华谊兄弟发布公告，王忠军分别持有的本公司2100万股和2482万股为上海国泰君安证券资产管理有限企业(以下简称“上海国泰君安”)，分别占王忠军持有的本公司股份总数的7.26%和8.58% 这意味着王忠军持有华谊兄弟69.38%的股份。

《每日经济信息》记者粗略统计，今年以来，王忠军在国泰君安和上海国泰君安担保的股票分别为7880万股和4582万股。

“如果质押担保对应的债务不能按期偿还，企业的实际支配权将面临转移的风险，可能会带来不利于发行人经营稳定性的影像。 ’华谊兄弟在公告中说。

此次设立美国子公司和增资华谊国际所需的资金来源是华谊兄弟的自有资金或银行贷款。

截至2009年3月底，华谊兄弟20亿元的银行信贷额度已经接近19亿元，0.14亿美元的信贷额度全部采用[a3]； 截至上半年期末，短期贷款和长期贷款共计14.88亿元。

华谊兄弟也在公告中指出:“未来有望获得越来越多的银行信贷额度，但由于企业目前资本支出压力仍然很大，融资计划与资本支出计划的不一致将影响企业的正常经营活动，不排除公司流动性不足，存在一定的偿债风险。”

去年，王氏兄弟将现金收入减少了近7亿元，从时间角度看很特别。 去年7月初，华谊兄弟宣布收购银汉科技后，股票一下子上涨。 王忠军去年8月和11月分别减少1100万股和500万股，现金收入超过5亿元，最高减收均价超过37元。 王忠磊去年11月也减持了500万股，覆盖1.255亿元，再加上马云减持的3.5亿元，共计近10亿元。

关于王忠军的减产，华谊兄弟方面解释说:“这是由于孩子就业、个人理财、新项目的投资。” 然后，到年12月31日为止，王氏兄弟持有的部分限定销售条件的股票将解除限定销售。

大额套现后，华谊兄弟近年6月发布公告，宣布不公开发行a股，募集额不超过25亿元，其中5亿元计划用于偿还银行贷款。

“华谊兄弟的实际控制者一方面在股价高的时候减持股份回收现金，另一方面继续向资本市场融资，但是这个时候又要投资20亿元来布局海外业务，真的很有意思。 ”影评人赵現嘉等业内人士说。

张一君对此表示，选择在美国设立完全子公司的，是好莱坞市场是华谊兄弟国际化战术最重要的用户市场，对电影和并购的投资对美国完全子公司有多轻，取决于业务具体的快速发展情况。

在美国独立发售吗？

华谊兄弟是投资1亿3000万美元在美国设立的全资子公司，主要从事电影、电视剧、电视节目的投资、制作、发行、营销推广、海外企业股票的投资收购和海外项目投资等。

向华谊国际追加投入8000万美元，主要用于华谊国际及全资子公司华谊国际投资补充日常流动资金、海外电影投资拍摄、海外企业股权投资及海外项目投资等。

华谊国际投资是主宰gdc的主体，交易价格为gdc预期完成的年度预期业绩(即经核定的净利润1700万美元)的7.35倍，即1.25亿美元的估值为计算基础，gdc每股转让价款为0.4778美元。

gdc发行股份约2亿6100万股，华谊国际投资目前持股比例为11.99%。 公告称，华谊国际投资持有gdc的股权比例超过79%。 《每日经济信息》记者按相应比例和0.4778美元/股的价格换算成人民币，超过8亿元。

gdc提供数字电影上映的处理方案，年和年上半年净利润分别约为1629万美元和591万美元，折合人民币约1亿元和3629万元。

乐正媒体研发总导演表示，华谊国际可能是华谊兄弟面向亚洲电影的业务支点，但华谊兄弟希望在好莱坞寻求立足之地，通过电影和电影的投资方式实现自己的国际化。

“华谊兄弟很可能利用美国的子公司，重组一个企业在美国上市。 华谊兄弟为了在美国扩展疆土，必须利用美国的资本市场。 ”但是，中投顾问文化领域的沈哲彦研究员直言，华谊兄弟的制片人水平在国内排名第一、第二，但在美国依然相似，面临的挑战也很大。

《每日经济信息》记者问张一君:“你打算让美国的子公司独立在美国上市吗？ ”。 但是，张一君对此没有任何评论，只有回应美国子公司的成立，才是国际化战术的一部分。

其实华谊兄弟对国外业务一直“跃跃欲试”，只不过是“输了几次战争”。

自古以来，华谊兄弟就表示打算通过华谊国际与美国传奇影业企业和其他投资方在海外建立合资企业，致力于中国主题素材的英语大规模制作，但随后在融资问题上搁浅。

今年3月，华谊兄弟表示将与其他投资者组成“华谊兄弟投资方”组成投资主体，共向美国studio8企业投资1.2亿至1.5亿美元认购股份，负责studio8企业出品的所有电影在大中华地区的发行。

studio8由美国华纳企业前社长jeffrobinov设立，从事好莱坞电影的大规模制作业务。 杰夫·罗Binov曾与许多著名的美国电影导演合作制作了许多高影响力的电影。 但是中途杀死了程咬金，复兴国际突然宣布了与studio8的合同。

“关于与studio8的合作，目前仍在谈判中，没有最终的定论。 一有消息，企业马上通过上市公告通知。 ”。 张一君说。

但是，华谊兄弟却像“吃了本钱”一样进行国际化业务的扩展，一次不重复投入相当于20亿元的资金来开拓海外业务，这让业内外人士感到惊讶。

彭侃表示，由于好莱坞电影的投资规模较大，华谊兄弟应该以“合作融资”即参与式的形式拍摄多部电影，以分散经营风险，但由于好莱坞对国内电影企业没有充分“购买”，华谊兄弟选择了海外电影拍摄

“计划在美国设立的子公司有投资收购海外企业的股票和投资海外项目的重要作用。 从华谊国际及其全资子公司华裔国际投资目前的第一趋势来看，华谊兄弟的海外业务可能偏向股票投资。 ”沈彦哲说。

《每日经济信息》记者通过查阅年报发现，担任境外开拓业务先锋的华谊国际2008年4月18日，年、年、年净利润分别为-836.78万元、1820.07万元、714.38万元、-1084.25万元，发生了变化。

“华谊兄弟有意复制迪士尼、福克斯的运营模式，此次在美国设立子公司是为了吸收海外特色技术、剧本、人才等资源，通过外力提供自己的制作能力。 然后参加海外电影获得收益。 ”。 但是赵現嘉还指出，由于华谊国际波动起伏的净利润，华谊兄弟在海外拓展业务和资本运营的能力还没有提高。

陈少峰坦言，华谊兄弟作为国内电影行业巨头，其快速发展战术在电影领域具有“羊群效应”，此次巨款开拓海外业务，有可能模仿其他电影巨头。