“货基收益率下行通道打开投资蜜月期结束？”

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从数十亿元规模起步，短短半年多的时间里，余额宝规模已经接近5000亿元大关，货币基金早就不新鲜了，但在互联网金融的渗透下，却熠熠生辉，熠熠生辉。

6%到7%，再除以现在的6%，变化剧烈的货币基金组织于7日收益率上升，动摇了许多投资者非常敏感的神经。

相当严重的问题摆在所有投资者面前。 基金的投资，真的是心里有底吗？ 如果选择货币基金，真的放心吗？

经过记者李娜

过去一周，许多风头正盛的货基在7天内收益率跌破6%。 随着市场资金面的放松，货币基金收益率的下行通道打开，货币基金收益率的破格似乎已经在众多基金人的期待中。

各种“宝宝”产品也刺激了银行的神经，普通存款流失，银行的反击措施也层出不穷。 作为货币基金主要投资品种的银行共识存款提前提取不给予处罚的优惠政策也面临取消的传言，对货基收益似乎有不小的威胁。 短期内，货币基金投资的最佳时机已经过去了吗？

日化收益率持续下跌

网上大肆宣传的货币基金7日年化收益率在相继跌破7%和6%后，下跌势头仍在持续。

根据花顺的统计数据，今年1月，除短期理财基金和货币基金b类份额外，98个货币基金a类7日年化收益率平均为5.54%，其中国寿安币a、南方现金通a、民生现金宝和华夏财宝4个货币基金同期年化收益率超过7%， 过去2月，货币基金a类份额7天年化收益率平均值降至5.17%，没有一个货基的年化收益率超过7%，维持6%至7%的货币基金也降至17只左右。 进入3月以来，华夏财富宝、天弘增利宝等互联网货币基金组织7日的化收益率跌破6%。 货币基金的a类份额7天的收益率整体下降到4.68%。

“货币基金收益率的下行通道已经打开，将来还会继续下降。 下一步，预计货基7天的年化收益率将恢复到5%以下。 这也是货基比较正常的水平。 ’华南一家货币基金经理说。

天弘增利宝基金经理王登峰也表示:“余额宝收益率下降还将持续一段时间，将会找到新的均衡点。 接下来是年化收益率的4.5%左右，也许现在还看不到更多。 5、6月银行资金面可能紧张。 ”

汇丰基金公司表示，央行在过去一周连续进行了两次正回购操作，累计14天回购780亿元，28天回购1000亿元。 中标利率均为3.80%和4.00%，扣除到期部分后，共回收资金700亿元。 回购规模继续增加，依然没有改变资金宽松的格局。 在公开市场上，央行通过正回购进行对冲，但暂时难以抵消。 短期内央行将持续回购操作，中长期内资金面将逐渐从宽松转为中性。

年收益率很难超过5%

由于货币基金收益随市场资金波动，7天收益率具有短期性和波动性，不能实际反映货币基金收益率。

实际上，除7天收益率外，1万笔单位收益已成为衡量货币基金盈利能力的硬性指标。 统计数据显示，2004年以来，万单位收益平均超过300元的年份只有2007、2008、年和年，其余年份维持在100元至200元。 平均值最高的一年是大熊市的2008年，达到348.88元。

从年化收益率来看，在货币基金收益率创新高的年份，A类份额最高的工银瑞信货币基金的年化收益率不到4.4%。 由此可见，历史数据显示，货币基金平均年化收益率为3%~4%，超过5%的货基收益更难寻找。

统计数据显示，年初至周五( 3月7日)，货币基金a类份额实现平均收益率为0.939%。

投资时机最好过去

由于去年以来6月流动性紧张，马年开局发生变化，市场资金面的宽松超出了许多资金者的期待。

“鉴于市场资金面的宽松，此前确定的高价协议存款也相继到期。 货币基金收益率进入下跌之路，短期内最好的投资时机已经过去。 ’上海一位货运基金经理对《每日经济信息》记者说。

目前，面对银行给予的反击，基金企业更在意市场上走出去的银监会要求的“两率一致”问题。 也就是说，同业定期保管的基金企业的定期存款、利率对应、两率是否一致。 “如果两率一致，显然会降低货币基金组织目前的收益率。 ”上述基金经理进一步作了如下陈述。

对基金经理来说，调整货币基金的资产配置以获得更高的收益更为紧迫。 华泰柏瑞货币基金经理郑青表示，春节后，由于外汇占款增加、节后资金回流等因素，债市上升，占货币基金较大投资比重的同业存款利率水平迅速下降。 在这种情况下，我们正在微调资产配置，适当增加高水平短期融资券的比重以获取资本利润，保证流动性和安全性，为所有者提供尽可能高的利润。 另外，同业存款和银行间业务仍是投资重点，将通过期限调整来满足组合流动性和安全性的需要。 ”。

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域的动态

银行发起反击战:推余额宝产品寻找监管支持

经过记者王瑞从北京出发

谁动了银行的奶酪？ 每天净流入50亿元，余额宝规模的急剧增长终于困扰了银行。 一位国有大型相关人士在去年年底与基金企业交流时明确表示“我们不推这些产品”，但余韵尚存，但该行已率先推出类余额宝产品。

从过去的“模糊”，到现在的“必须用别的眼光看”，银行纷纷推出各种“宝藏”来反击余额宝。

不仅如此，银行还希望通过各渠道“出书”，从监管方面限制余额宝，控制风险。

此外，告别春节资金紧张带来的红利，货基收益率回归常态，检验余额宝产品流动性管理能力的时机已近。

“婴儿”冲击银行“受伤”

截至目前，工商银行、民生、中行、平安、广发、交行、浦发等7家银行联合基金企业合作推出类余额宝产品。

而且，银领域对余额宝的反对呼声也日益高涨。 据某媒体报道，国有三大银行不接受余额宝等协议存款，价格过高。

“不是余额宝冷酷，而是银行不积极。 ’一位业内人士如此揶揄。 余额宝实际上是简单的团购存款，银行多年来享有很高的存款利率差。 大约有五个要点。 “宝宝”们侵吞的是银行利润最厚的部分，约有4个百分点的利率差。 扣除管理费、托管费、销售服务费的0.63%，剩下的全部给投资者，这部分利润纯粹从银行利润中扣除。 银行以前生活得很好，但现在把他们最胖的地方划给投资者，银行不太接受。

事实上，国有大银行不缺钱，同业存款报价低，货币基金合作少，相反，多数股份制商业银行资金相对不足，报价高于国有大行。 这样，货基与许多股份制商业银行的合作是积极的。

随着余额宝的快速增长，监管层对互联网金融风险尤为关注。 在今年的“两会”中，类余额宝产品也成为了代表和委员们被问到最多的话题。

据说工商银行和招商银行是因“余额宝”的效果而受到冲击的两家银行。 中国工商银行监事长赵林表示，不接受余额宝协议存款。 招商银行行长马蔚华表示，余额宝上调资金价格对实体没有意义。

相关人士告诉《每日经济信息》记者，工商银行全国网点多、散户多、存款多，可能受影响更明显。 领导零售业，顾客集中在移动网络端的主要顾客——年轻一代。

银行的属性是用利息买书。 如果在零售店买不到了，就只能在同业市场批发。 “虽然价格贵，但是有利差。 ”上述人士说。

根据证券监督委员会网站公布的数据，具备基金托管资格的银行共有19家，即余额宝可以在19家托管银行中存款30%以下的资金规模，以目前余额宝5000亿元的规模，最高可存款1500亿元。 在不具备托管资格的银行最高只能存款5%。 也就是说，余额宝最高可以存款到250亿元。

“天弘基金和这19家银行一定接触过。 小银行不能接受那么多存款。 挨家挨户存款已经太晚了，但是最近的资金市场非常宽松，有诉求的大银行现在很少。 ’上述基金企业的人说。

银行的压力特权很可能被取消

也有消息称，货币基金组织目前享有的“提前提取协议不处罚存款”的特权有可能被取消。

“有取消特权的可能性，但是计入风险准备金的可能性非常高。 ”北京一位基金企业相关人士告诉《每日经济信息》记者，目前许多基金企业和银行达成的协议是两率一致，即提前支取利率和商定利率相等，是货基普遍采用的规则。 取消特权意味着，如果提前提取，这笔差额将需要基金企业贴钱。

其实，在计提风险准备金方面，证券监督管理委员会曾要求基金企业将货基未清偿利息提高一倍，但迄今为止这是监管指标，是领域自律行为。 相关人士表示，“类余额宝规模如此迅速上升，风险预警不可或缺，不排除未来这类监管指标将上升为法规指标的可能性。”

这些人认为余额宝目前是净流入，不会提前退去，但谁能保证总是净流入，就必须警惕不可控的“黑鸟事件”。 规模变大需要警惕，有些波动可能会引起较大的风险，影响商业银行的流动性管理，为了降低风险发生的概率，银行根据自身因素进行考虑也是合理的。

根据这些人的例子，如果余额宝都有一个月的存款、5000亿元、利率5%，如果提前提取，按照0.35%的活期利率计算，中间4.65%的差额需要基金企业的补贴，5000亿元乘以4.65%，除以12 特权被取消后，如果基金企业计入货基未清偿利息的两倍，天弘需要计入40亿元的风险准备金。 “如果是三个月期限的存款，递延的风险准备金将越来越多。 ”

在极端情况下，很多人担心余额宝40亿元的风险准备金怎么办。 有些人说，天弘有办法缓和说:“很可能要求银行在短时间内结算利息，降低未支付利息的规模。”

由于提前取现会影响银行的考核指标，所以大部分银行实际上并不同意提前取现基金。 天弘方面表示，在实际操作中没有发生过提前拉出。 基金经理表示，基金通常不会提前拆借，会影响与银行的关系，今后合作有困难。

“对我们没有什么影响。 我们企业的商品基础连50%的协议存款都没有。 过去一个月的利率下降不是很厉害，大多数基金企业都不怎么做。 现在买短融回购。 ’南方某中小基金企业商品基基金经理说。

春节没有奖金的品基恢复常态

同业存款价格确实偏低，从网络货物银行近期收益率情况看，货币基金7天化收益率均降至6%以下。 随着银行间市场利率的下跌，货币基金的收益率将持续下降，年化收益率将回到3%~4%之间。

资金紧张时，协议存款咨询的期限通常为三个月。 上海一位货物基金经理表示，目前5点多的利率实际上是在去年12月底存款。 存款期限为三个月，将于3月31日到期。 那时，‘婴儿’们的利率可能会非常快地下降，达到3%。”

对余高宝来说，许多投资者都是冲着6%以上的收益率去买入的，但随着收益率持续下降，投资者余额宝“搬家”的可能性有多大？ 这样有网络回购吗？ 预计管理将成为对基金经理管理能力的考验。

在收益率变低的基础上，多家基金开始限制大额买入。 上周，多家货币基金组织发布公告，暂停大额订货。 其中，大成21日宣布暂停大额订货(包括定投和转贷)业务，如提高大成货币、活力、增加财富理财14日债务、增加财富信用债务等。 一个账户订单金额的门槛分别限制在20万元、500万元、3000万元等。

另一方面，市场资金面已经比较宽松，货基收益率逐渐下跌。 这时，大量资金进入会使原有利润变薄，损害原有所有者的利益。 另一方面，大量资金进出，给以货物为基础的流动性管理带来很大压力。

日前，中国银行领域协会监管提出，将“余额宝”等网络金融货币基金存款纳入常规存款管理，不作为同业存款，按规定缴纳存款准备金，利率上限应执行同格基准利率的1.1倍。

深圳一家基金企业固定收益部的人说，普通存款与普通居民和公司存款相比，协议存款与银行以外的金融机构相比，基金企业属于金融机构，无法理解是如何与普通存款联系在一起的。

“只有有诉求才能定价。 如果银行对资金的诉求很大，利率最终会上升。 共识存款本来就是市场化的结果，如果改变的话就是市场化的倒退。 ’上海某基金企业固定收入负责人说。

针对上述建议，许多基金企业家认为对货基的影响不大。 如果将货基改为正常存款基准进行管理，年化收益率将不到3%。 通常，如果货基收益超过2%，老百姓就会购买。 因为这比银行的活期存款高得多。 投资者对货基的流动性要求是第一位的，收益只是提供便利性资金的回报。

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机构的动向

货币基金组织的扩大不会停止机构的购买，也不会减速

经过记者李娜

尽管开通了货币基金收益率下行渠道，但《每日经济信息》记者表示，货币基金没有出现回购浪潮，没有自身扩张的速度，也没有明显放缓的迹象，货币百亿元俱乐部出现了更多新面孔。

据悉，截至去年年底，维持50亿元~100亿元规模的货币基金组织目前已升级为100亿元俱乐部成员，部分进入200亿元行列。

据华泰柏瑞基金企业相关人士介绍，截至3月5日，华泰柏瑞货币基金规模远远超过200亿元，比成立时规模激增10倍以上。 公开数据显示，截至去年12月31日，华泰柏瑞货币“a”级份额为11.46亿部，“b”级份额为84.44亿部，合计近96亿部。 上述数据表显示，明年头两个月，该货币基金吸收款项超过100亿元。

根据货币基金组织对资金的安排，“a”类为普通投资者，“b”类客户主要为机构和大型企业。

北京一家大型基金企业的员工告诉记者，“从货币基金的订单情况来看，我不认为来自银行的量还很大。”

迄今为止，根据支付宝( Alipay )公布的数据，截至2月26日，余额宝客户数突破8100万人，2月6日为6100万人。 这意味着这个产品在20天内增加了2000万顾客。 的余额宝客户平均年龄为28岁，每户投资额只有几千元。

天弘增利宝货币基金组织经理王登峰日前表示，“近期余额宝稳定下单，日均数十亿美元，目前未见明显收益率下降对资金流的影响。”

另外，许多基金企业也向记者表示，旗下货币基金处于稳定净认购状态，其中a类份额规模增长依然明显。

面对货基收益率明显下跌，利率敏感的机构会不会选择退出？ 多家基金企业相关人士向《每日经济信息》记者表示，包括保险资金在内的多家机构资金，仍在购买货币基金，每天购买的规模不小，因此基金企业不得不对大额资金表示否定。

此前，广发基金发布公告，每天或累计将广发货币基金1亿元以上的资金挡在门外。 农银汇理也画了红线，将一天的单独订单和累计订单的限额设定为3000万元。

深圳一家基金企业的员工也告诉记者，“目前机构还在购买货币基金，没有疯狂收购，没有大量回购，是正常的节奏。”