“协议存款占比过高存隐忧 基金经理齐盼拓宽货基投资标的”

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经过记者李娜

今年春节过后，作为货币基金投资重要支柱的银行协议存款开始受到多方面的压力。 这也与至今为止集体爆发的“宝宝们”不得不面对由于7日的年化而收益率不断下降的现实有关。

今年“两会”期间，央行相关人士确定:“提前提取存款或提前终止服务，不存在按原承诺期的利率计算和收款标准收钱等不合理的合同条款。” 这意味着此前货币基金组织将提前收到或终止“未支付罚款”的政策红利。 这无疑对以流动性管理为首要目的的货基提出了不少挑战。

对此，许多货币基金组织人士私下向记者表示，尽管央行官员的上述表态不是正式制定的政策，或在一定程度上表明了央行的态度。

前几天，8名货物基金经理和固定收益部相关人士在接受《每日经济信息》记者采访时，或多或少地散布了这种隐忧。 即，如果体量迅速膨胀，协议存款将占货物基金投资的6成以上。 基金企业采取风险准备金覆盖以货物为基础的流动性风险。 另外，希望扩大以货物为基础的现有投资范围，增加流动性品种，改善对协议存款的过度依赖。

合作对象为股份制银行/

众所周知，货币基金投资协议存款主要依赖于货物基金经理和银行之间的谈判。 建立协议存款伙伴对货基收益和流动性至关重要。

此前，在上述央行官员表态后，招行宣布货币基金提前支取，按活期存款计算利息。 并且，三家国有大型商业银行的总行表示不接受各自的分行和以余额宝旗下的天弘基金为首的各种货币基金的协议存款交易。

《每日经济信息》记者了解到，目前货币基金协议存款的对象集中在股份制商业银行，特别是同业业务突出的银行。

“募集的交易比例不高，股利政策是否被取消对自己管理的货币基金没有太大影响。 我们现在首要的是和擅长同一行业业务的银行合作。 例如民生、华夏、兴业等银行。 ’上海一货基金经理向记者坦白。

管理100亿元以上资产的货币基金组织的所有者也对记者表示了同样的看法。 “我们平时首要的是与平安、交通、民生、兴业等股份制银行谈协议存款，不与四大银行、招商银行做相关业务。 商品基础和招聘价格历来没有什么特点。 因为招募的高端零售客户很多，资金稳定，所以预计可能钱不够。 相比之下，哪个同行经常做的银行资产更灵活，货基和他们协商存款更好。 ”

一家家庭型基金企业的货运类基金经理也表示，“据我了解，目前仍在就募集立即计算利息，我们合作的多家股份制银行仍可提前收取利息。”

作为最大规模的货币基金，天弘基金下的天弘增利宝备受市场瞩目。 面对少数几家大银行的关闭，天弘进一步回答说，自企业成立以来，没有与四大银行进行过交易。 关于合作伙伴的选择，该基金的王登峰业主说:“在余额宝产生之初，就考虑如何列举‘白名单’，首要的是资产规模、风险控制，以及是否存在负违约这三个标准 目前，该名单包括全国性的商业银行，以及少数规模较大的城商行和农商行。 ”

上海某基金企业固定收益部副总监督表示，协议存款红利是资金供求双方的共同选择，是一种商业化行为。

还没有感受到流动性压力/

3月底，在银行季末考核时点临时到来，货币基金习性上遭遇大规模回购。

“到了银行季度末的审查时，货币基金的份额将减半，达到80%是很正常的。 ’前面提到的上海一货基金经理说。

在许多基金业内人士看来，此前华夏基金宣布暂停微信理财通的t+0回购模式，也有服务系统升级的因素，季度末遭遇大规模回购的不自然也在所难免。

一家大型基金企业的相关人士私下告诉记者，“企业货币基金规模3月超过200亿元，但企业认为这很正常，基金经理也要提前准备。”

像往常一样做好充分的学习，控制长期期限，显然是管理货币基金流动性的重要指标。

“据我所知，管理层长期规定不超过180天，但现在通常不超过100天，五六十天很普通，像余额宝一样大也就三四十天。 协议存款的比例越高，货基的长期期限越短。 目前我们还没有感受到流动性的压力。 ’负责上述百亿资产规模的货物基金经理说。

“我现在存款的比例基本上是60%~70%，短期债券占30%~40%。 这是以前和银行谈过的，没有流动性压力的问题。 》华南一位资深货物基金经理这样告诉《每日经济信息》记者。

上述商品基础基金经理还向记者表示，“在流动性方面，我现在更在意剩余3个月以上的首付这一指标。”

事实上，由于对贴现利率的敏感，组织占据更大的货币基金反而面临较大的流动性压力，散户主导的余额宝日常流动性管理更为容易。

但是，天弘基金不敢懈怠余额宝的流动性管理。 天弘的基金经理、电子商务部、运营部建立了信息表达机制，利用大数据平台及时掌握订单回购新闻，充分预测政策预期等情况，结合历史数据进行充分预约。

“可能发生的大规模回购有一定的规律性。 例如，月初订单多，月末回购多，“双十一销售祭”的回购急剧增加。 大数据可以帮助我们提前追踪新闻。 我们最担心的是“黑鸟”，对较大的回购点进行预期评估，估算结果。 ”余额宝团长王登峰进一步表示:“我们的资产配置一直很保守，基本上每周或每天都有资产到期。 流动性管理是我们最关心的问题，所以万一有意想不到的大回购也容易发生变化。 ”。

《每日经济信息》记者表示，现阶段货币基金在流动性管理上主要通过协商调节存款期限。 在操作上，原3个月或6个月的品种可以调整为1个月或1个月以下； 进一步加大对债券的配置力度。

扩大品种，扩大投资范围/

据去年四季报报道，截至去年年底，货币基金投资协议存款比例超过六成。

“其实短期债券的流动性很好，但是货币基金的体积很大，所以大家只能协议存款。 ’深圳一家货物基金经理这样解释道。

根据相关规定，货币基金的投资范围包括现金在内的一年内(含一年)的银行定期存款、大额存单； 剩余期限在三百九十七天以内的债券期限在一年以内的债券回购、央行票据等。

八位货币基金组织和固定收益部相关人士在与《每日经济信息》记者的采访中表示，基金企业希望采取风险准备金覆盖基于货物的流动性风险，同时扩大基于货物的现有投资范围，增加流动性品种以改善对协议存款的过度依赖。

好买基金研究中心表示，随着“宝类”们规模的迅速扩大，不能单纯依靠协议存款维持收益。 可以扩大短期债券等多样化的投资。 从美国市场情况来看，货基大宗可转让存款、票据、债券的配比较大。 未来，随着我国直接融资市场的快速发展，货基投资协议存款的比例也将下降。

此外，ncd (大额可转让存款)也在采访中多次被基金人提及。

“未来的ncd也是很好的投资品种。 现在这笔存款集中在银行间市场，是标准化的，可以转让和抵押，比较成熟，所以前几天希望缓和一下。 ”上述华南区高级货物基金经理说。

一家中外合资基金企业的货基基金经理对此表示肯定，“大额存单确实是一个方向。 但是，大额存单存在收益率无特点、难以估值的双重问题，目前缺乏吸引力，在实际操作层面需要诱惑。 ”。

“在企业内部，以前就这个问题进行过判断。 在基金的运营层面，在流程、风控、记账、登记、托管等许多方面还有很多工作要做。 ”。 深圳某基金企业固定收益部的人感叹道。

据申银万国估算，到了年，同业存款占同业存款的比例达到20%时，上市银行同业存款规模可达2.66万亿元，5大同同业存款规模可能超过50%。

上文提到的上海一货币基金组织基金经理直言，比起存款，我们更欣赏电子票据，“票据可以在二级市场转让流通，价格公道。 从期限来看，票据都在6个月以内，而且收益也高于存款，非常适合货币基金。 问题是，目前票据首要的是纸质票据，电子票据的比例还不到5%，纸质票据存在样式不统一、真伪识别等诸多问题，存在很大的交易风险。 ”

“基金企业的人员不专业，没有验收保留等方面的能力，电子票据是标准化的，双方谈判后，可以拿到票据进行转让就好了。 只是银行在这方面积极性不高。 ’前面提到的百亿规模的货物基金经理说。

“相比之下，我个人多次建议将交易所的短期债券纳入投资范围。 虽然不能从根本上处理流动性问题，但是可以补充。 ”这个人进一步说道。

王登峰指出，在目前的条件下，存款配置没有停止，债券端配置也有所加强，资产配置也存在多样性考虑。 在未来增加市场短期融资券、短期公司债务的发行方面，余额宝将对推动直接融资的快速发展起到很大的作用。