“叶檀：亚洲央行能否联合牵住汇率牛鼻子？”

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评论家叶檀

最近国内股市大幅震荡是国际市场震荡的缩影，美股疲软，周一、周二两个交易日大跌，原油大跌——尽管美国石油期货每桶下跌至80美元以下， 美元就像资本市场和货币市场上的“恶之花”。 如果美元上涨，全球股市将下跌。

以篮子客户货币为基础编制的美元指数，10月27日上涨0.7%，至76之上，为一个多月来最大单日涨幅。 美元服用了兴奋剂，但美国的费用数据等并不能证明美国经济的好转。

市场发生了一点新的变化。 这种变化不会改变市场的根本趋势，而是能清晰地展示市场的时间节点。

亚洲各国对资产泡沫极为警惕。 基金跟踪机构epfr全球公司23日公布的数据显示，上周流入新兴市场的股票基金总额创下近22个月来新高。 随着资金流入量的增大，新兴市场的资产泡沫急剧扩大。 调查显示，2009年第二季度，菲律宾通胀率可能达到4.1%，印尼通胀率将超过2倍至5.9%，到明年3月底，印度通胀率将超过5%。 在亚洲国家和地区的货币政策制定当局，特别是印度尼西亚、印度和菲律宾，通货膨胀率可能接近或超过可接受的水平。

另一方面，由于亚洲央行采取了早先流传的手段，为了避免本国货币大幅升值影响出口竞争力而联手买入美元，国际货币流入、本币强力升值、未来加息无法抑制，韩元与印度卢比的 菲律宾比索兑美元汇率上涨5%；卢比兑美元也大幅上涨。 随着美元指数达到14个月的低点，卢比今年已经累计上涨了16%。 这个画面和东南亚金融危机之前惊人地相似。 亚洲货币已经坐在火药桶上，亚洲各央行徒劳地拿着抹布试图消除流动性，遍布全球。

最近形势发生了一些微妙的变化。 亚洲各国的央行似乎正在稍微改变支撑美元的愚公式方法，来维系汇率的牛鼻子。 10月27日，印度央行宣布结束金融危机期间出台的部分流动性支持措施，迈出了退出放松政策的第一步。 印度央行宣布从11月7日起将商业银行的法定流动资金比率从24%提高到25%。 法定流动资金比率是印度国内银行按规定投资政府公债的存款比率。 并且，从11月21日开始，银行抵押贷款和贷款债务将受制于现金储备比率的要求。 提高法定流动资金比例与提高我国法定存款准备金率相似，其目的是限制银行信贷增长，为增资奠定基础，是紧缩货币的确定信号。 印度央行公布的通胀预测表达了他们的担忧，2009~2009年通胀预测从5%上升到6.5%。 笔者说过退出政策不同，但必须从撤出特别支援项目的资金开始。 据报道，挪威昨晚确定了提高利率的25个基点，成为欧洲第一个放弃放松政策的国家。 韩国央行官员也主张，保持历史低点对经济不健康。 另外，中国香港地区、新加坡、韩国等亚洲国家和地区开始抑制失控的房地产泡沫。

更值得注意的是，人民币汇率可能略有松动。 自2005年7月开始改变人民币汇率以来，截至2008年第二季度，人民币对美元的名义汇率已超过20%。 但是，从2008年下半年开始，人民币汇率升值结束，回归盯住美元的汇率制度。 任凭首尔东西南北之风，人民币汇率就是咬住美元不松口。

但是，在坚冰上出现了间隙。 从10月28日开始，为期两天的“第20届中美商贸联委会”在中国杭州举行。 这是奥巴马政府今年1月上任以来，中美第一个商贸联委会，骆家辉美国商务部部长和王岐山中国国务院副总理作为各自谈判代表共同主持了会议。 除了贸易问题之外，这次会议还有可能就中国最关心的“承认中国市场的经济地位”问题进行协商。 如果到11月奥巴马总统访问中国，美方承认中国的市场经济地位，中国有可能在知识产权保护、人民币汇率方面做出让步，这是美方最关注的，也是中国最重要的筹码。

上述变化震撼了市场，但市场趋势没有改变。 正如美国专家所说，从奥巴马政府的管理来看，美元最终不值一提，但不是现在，要认识到美国的财政状况是完全的灾难，还需要大约10年的时间。 发行货币抑制货币灾难，货币成为真正的灾难之源。 亚洲各国阻止资产价格上涨的努力会使货币汇率上升，从而对本国的出口竞争力产生巨大的影响。 但是，汇率小幅上涨，挡不住潮水般的美元，央行抓不住汇率的牛鼻子。 因为绳子在联邦储备系统理事会手里。 无论如何，在人口密集的经济区块中快速发展内需已经刻不容缓。 否则，亚洲货币将和美元一样陷入深渊。

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