“叶檀：容忍股市泡沫 不容忍房地产泡沫”

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评论家叶檀

央行释放流动性，收紧房地产市场和土地增值税，证明决策层可以容忍股市泡沫，但不能容忍房地产泡沫。

由于银行系统资金紧张，回购利率将暴涨，本周资金净投入量将达到1450亿元。 加上投入国库现金管理的资金量，总额达到1850亿元，创4月以来的天量纪录。 至此，5月实现净投入已基本成为现实。 这与以往的紧缩政策大不相同。 迄今为止的13周，除了1周的净投入外，剩下的12周维持了资金的净回收。 13周内央行累计网络回收资金1.02万亿元，同时提高存款准备金率，回收资金接近3000亿元。

就在各方对房地产调控迷茫的时候，又出台了一项新政。 5月26日，国家税务总局发布《关于土地增值税清算有关问题的通知》，确定了土地增值税清算过程中的几个计税问题。 这是新《国十条》和各地细则加大土地增值税清算力度的细分。 没有出现有争议的房地产税，土地增值税收紧，房地产调控政策在货币紧缩的道路上飞驰。

不能不容忍股市的泡沫。 如果需要高科技企业，需要银行，股市紧缩，中国的实体经济就会随之下降。 另一方面，为了调整中国的经济结构，不能放松房地产调控。 从目前的形势看，打破房地产泡沫的方针没有改变，改变的是控制方法。 《国十条》的核心条款是提高房地产融资价格，降低房地产金融杠杆。 这次土地增值税的细分，相当于对房地产公司的增资。 房地产公司融资越难，目前房地产公司的现金流就越经受巨大的考验，普遍认为今年房地产公司洗牌热将会到来。

政策是一石二鸟空楼市能否建立多股市？ 有一定的难易度。 如果激励机制不变，资产泡沫只会流向特定的市场，而不会流向其他市场。 土地增值税是一种利器。 土地增值税不是新政，2005年强调征收土地增值税，引发房地产股暴跌。 根据国家税务总局新发布的《通知》，严格执行土地增值税清算政策，土地囤积、囤积取得的附加利润，最高可征收60%的土地增值税，加上囤积、囤积的资金价格和机会价格，开发商的囤积地将 问题是土地增值税的征收历来是松紧带，不容易提前征收。

市场的反应正是如此，对房地产新政明显审美疲劳。 由于货币流动性增加，股指再次显示出企业稳定的迹象。 5月27日收盘，上海综合指数报收于2655.92点，上涨30.13点，上涨1.15%，成交985亿元。 深指报10543.33点，上涨181.64点，上涨1.75%，成交784.16亿元。 除稀有金属、中字头大盘股、金融保险等板块外，一些地产股同样有资金净流入的迹象。 央行缓解了流动性，帮助了地产股，但不是漫不经心插柳阴，而是必然的趋势。

只有一种情况可以只打房地产不做证券。 单独提高房地产交易价格，将市盈率控制在特殊水平，提高实际上市公司业绩，严格要求股利政策的执行。 这意味着中型上市公司的投资价值高，房地产市场泡沫大。 问题是，目前房地产、金融、建筑等板块的市盈率如兄难弟，上市公司的诚信和吝啬程度并不比房地产公司好。 为什么只进入证券市场不进入楼市？ 唯一的可能性是政策单独对房地产施加压力，降低房地产上市公司的利润，提高市盈率。

房地产市场将发生巨大的变革。 这场变革并不意味着房地产泡沫的消失，而是开发商的更新换代。

政策带来的房地产市场资金收缩前所未有。 从土地的货款到出售返还有严格的限制。 今年3月，国土资源部下发《关于加强房地产用地供应和监管问题的通知》，严格规范土地转让底值。 的最低价格不得低于转让标的地块所在地水平基准地价的70%，拍卖保证金不得低于最低价格的20%。 土地出让成交后，开发商应当在10个工作日内签订转让合同，合同签订后一个月内缴纳转让价款50%的首付，余额应当按照合同约定及时缴纳，最迟支付时间不得超过一年等 如果严格征收土地增值税，预计一半以上的开发商在第三季度将资金不足。

结局是什么？ 房地产泡沫下降了吗？ 不。 有能源，可以从母公司获得低息贷款，可以坐房地产信托快车的房地产经纪人很幸运。 他们将成为最大的赢家。

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