“叶檀：阳光PE只能在“阳光”中形成”

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评论家叶檀

中国的pe是迄今为止最具财富吸引力的投资品种，谁获得控制权，谁就拥有财富翻倍，石成金的能力。

为了不让券商抛弃直投，所有认为未来财富中坚的人，在不抛弃pe的政府和监管者层面，发改委和证券监管委员会都在激烈争夺。

2009年6月，发改委报告国务院牵头起草的《股权投资基金管理暂行办法》，征求意见时，证券监督管理委员会认为pe的监管权应由证券监督管理委员会行使，产业投资基金明显， 双方僵持不下，十几年的准备工作没有做好，发改委开辟了新的道路。 希望以部门规章的形式出台《试点地区股权投资公司管理办法》，将正在实施的备案先行试点政策制度化。

根据媒体披露的《试点地区股权投资公司管理办法》，采用事后备案，实行一级备案管理制度，规模在5亿元以上的公司受到“强制”——股权投资公司和 拒绝备案应当在20个工作日内提请管理部门申请备案手续的，应当将其作为“规避备案监督股权投资公司和受托管理机构”，并通过国家发改委门户网站向社会公告。 发展改革委对产业基金的批准已经是既成事实。 截止到每年中期，在发改委注册的市场化pe已经达到22家。 鼎晖(天津)、弘毅)、建银国际医疗保健(天津)等纳入备案范围。 其中有民间数万亿的潜在pe资金和数千亿外资，国有pe和民间资金pe一网打尽。 证券监督管理委员会不让。 2009年12月4日，证券监督管理委员会召开了高规格研讨会，宣布了pe的管理权。 与会者几乎囊括了所有与股票投资行业相关的部门。 全国人大财经委员会、国务院法制办公室、发改委、商务部、社会保险基金理事会、一行三会9个部门代表； 北京市金融局、中关村管委会、上海市金融办公室、浦东新区、天津市金融办公室、重庆市金融办公室等地方政府代表也应邀参加。 创新投资、鼎晖投资等近20家pe龙头、设立7家直投的证券公司、律师代表等也出席了此次会议。

在两股强大的力量的夹击下，市场派pe只能变成老鼠两端的蝙蝠，既然谁都不能犯罪，两边都可以依靠。 这对pe来说未必是福音。 他们增加了婆婆。 以前和证券监督管理委员会搞好关系，目标是尽早上市投资公司，但现在改革委员会也不能得罪。 监督权的争夺使社会价格上涨。 pe需要监管，双方管理权争夺战错误监管制度建设，监管体制延迟十几年未出台。 自最初的创业板上市以来，其中的pe腐败成为市场争论的焦点，但各方似乎对此视而不见。 / br// h///br/PE腐败没有减少的迹象。 在创业板上市前，本着鼓励和培育本土pe的初衷，证券监督管理委员会在审查“突击入股”时放宽了相关限制。 根据2008年10月施行的新股上市规则，要求发行人在刊登ipo募集证书前12个月内以增资增资扩股方式认购股份的持有人，约定不转让的期限由前36个月缩短为12个月。 但是，制造财富坦克却遇到了第一次刹车。 据报道，在最近的保荐代表人培训会上，证券监督管理委员会根据新的内部规定要求延长“突击入股”的锁定期，在招股证书刊登前一年入股的，锁定期从一年前延长为三年。 监管层也是首次要求公司追加公开突击入股股东的详细情况，例如自然人需要披露5年的履历等。

不幸的是，证券公司直投与投领域务之间的道德风险没有得到重视，突击入股者并不少见。 最近备受瞩目的是《伟人》中的武捷思。 这个在广东官商两界如鱼得水的人，退出房地产领域后一跃成为pe界不可忽视的人物。 作为深圳市富海银涛创业投资有限企业董事长，负责旗下投资基金的募集和整体运营。 2009年11月，富海银涛以13.6倍的市盈率支付5015万元，获得大富科技354万股。 今年8月27日，深圳市大富科技股份有限公司创业板首次申请通过。 9月29日，富海银涛pe持股的深圳市瑞凌实业股份有限公司会通过招股证书显示，2009年12月10日，瑞凌实业引进新股东富海银涛，出资2052万元，其中381.9万元计入注册资本。

为了中国创投的未来，证券公司持股和其他业务之间的道德风险要追究谁建造防火墙。 对于在pe发售中裸露的人脉，谁来监督？

监管不是权力争夺和分肥。 无论是证券监管委员会还是发改委，能够阻止腐败蔓延的人，都可以拥有监管pe的道义力量。 市场上人们期望的阳光pe，只有通过阳光的手才能达成。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码