“叶檀：恐慌再度来临 日本式滞胀席卷全球？”

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经过评论家叶檀

我们可能要面对世界进入日本式停滞的风险。

黑色周四，欧美股市下跌，道琼斯指数8月18日下跌10990.58点，至3.68%，滑落至11000点之下。 8月19日，欧洲市场继续下跌，亚太股市全线下跌。 与此相比，金银价格大幅上涨，12月交割的纽约黄金期货品种上涨2.39%，截至北京时间19日下午5点达到每盎司1865.70美元。 除了伦铜因技术反弹微增外，其他期货品种全线下跌。

第一次市场下跌可以归因于8月6日下调美国主权信用评级，引发全球市场极端恐慌，这次挫折是市场情绪回升后的又一次发作，证明了全球投资者并非一时歇斯底里。 从8月8日开始，全球股市暴跌，随后两周的10个交易日，道琼斯指数下跌8.23%，英国富时100下跌11.22%，德国dax下跌19.1%，法国cac下跌17.1%。 8月18日开始的暴跌是7月末8月初开始的持续暴跌，这显然不是标普的错，而是市场逻辑的反映，而不是“不从政治上降低美国主权信用评级”。

与2009年初道琼斯指数6000多点的低位相比，目前的指数并不是不能接受，而是常规的技术调整。 相反，如果道琼斯指数突破12000点后半路走，那就奇怪了。

市场前景不好。

金银价格突飞猛进，每盎司黄金2000美元大关迫在眉睫，有可能突破1980年历史最高位置。 这证明了市场对纸币持续不信任，通胀前景十分堪忧，对全球经济复苏失望。 包括原油等在内的世界期货价格下跌证明了对经济下滑的担忧战胜了对通货膨胀的担忧。 原油、铜、锌等产品不像黄金，金融属性不是唯一属性，所以如果工业生产下跌，这些产品的价格就会下跌。

二季度德国、法国、美国疲软的gdp和就业数据证实，投资者的担忧并非空空穴来风，而是债务危机和经济紧缩周期重叠，加剧了市场的严重恐慌。 评级下调不过是结果，恐慌的原因是经济前景渺茫。

有各种各样的追究替罪羊的行为。 美国的一些政治家追究基准测试的方法，以基准测试作为替罪羊。 美国《纽约时报》援引两名接受政府调查的相关人士的话称，调查始于标普下调美国aaa级主权信用评级之前，但调查行动很可能点燃降级引发的一系列政治风暴。 国会议员和奥巴马政府的官员此前对标准化的秘密评估过程、公众的信服力、拆迁师的能力表示怀疑。 即使标普受到处罚，美国经济也不会因此好转，惩戒内幕交易在问题中是理所当然的义不容辞，用惩戒评级机构作为宣传爱国、维持美国国债强盛的机会，未免太离谱了。

从证券和期货市场的价格来看，目前的市场表现并不是特别差。 2009年初谷底上涨后，市场过于兴奋，确实到了回调的时候。 否则，市场将不是反弹，而是大牛市的开始。 但是，牛正在被养育，还没有诞生。

上次反弹源于量化宽松的货币政策和积极的财税政策红利，目前红利正在消失。 可以继续享受量化宽松货币政策的红利吗？ 答案是不可能的。 如果各国在市场压力下继续实行量化宽松的货币政策，全球市场的大灾难就要临近了。

红利空之间消失了。 上次量化宽松货币政策的后遗症是通胀水位上涨，全球通胀处于高位。 8月18日，美国公布的7月份顾客物价指数( cpi )比上个月增长0.5 ) (市场预期为0.2 ) )，季度调整前的cpi年率为3.6 )上升，与去年同期持平，但高于市场预期的3.3 )。 上述数据显示，即使不引入第三次量化宽松政策，通胀压力也会越来越高，一旦引入，通胀就难以抑制。

中国面临的困境和美国一样，以往积极的财政政策和适度宽松的货币政策取得了一定的效果，但除非我们愿意付出更大的、难以想象的代价，否则将进入新的一轮空之间 谁敢？

南水北流说，从海外访问人民币受益已久，中国经济结构转型和人民币国际化可能会创造新的牛市，但不是现在。 很多人呼吁政府刺激经济的时候，似乎忘记了现在的经济阻滞是吸毒成瘾的瘾君子。

只有通过全球制度改革，才能缓解市场恐慌，才能应对经济顽疾。 所有的改革方案都不能包含纸币投入这种兴奋剂。