“欧舒丹首发盈警大行下调目标价”

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经过实习记者贾丽娟

欧舒丹( 00973，hk )的投资者最近有点郁闷。

最近，从普罗旺斯起步的护肤品制造公司欧舒丹发布了上市以来首次盈余警察公告，预计到年9月30日为止的6个月收益将比去年同期“大幅下跌”。 此后，多家大银行纷纷下调股价，法巴直接将该股评级从“买入”降至“减持”，瑞信更是将定价从18港币降至14元。 欧舒丹股价曾一度暴跌9%，下跌6.2%，报收于17.6港元。

上市以来第一个盈余警察

《每日经济信息》记者查阅欧舒丹历年公告，发现这是自年5月登陆香港股市以来，这家企业首次公布盈余警察。 截至9月30日，欧舒丹上半年整体销售额为4.46亿欧元，比去年同期的4.49亿欧元略有下降，按固定汇率计算，销售额增长7.2%。 但是，利润会“大幅下跌”。 据记者观察，去年同期欧舒丹股东应溢利为3370万欧元。

今年6月，截至企业年3月31日的财年业绩公告显示，企业期间全球净销售额增长14.2%至10.43亿欧元，首次突破10亿欧元大关的经营利润增长3.9%至1.58亿欧元，净利润增长1.3%至1.227亿欧元。

由于企业增长不如市场预期，财报公布后首个交易日( 6月18日(股价全天下跌7.21% )，创19个月来最大单日跌幅，最终收于21.25港元。 年度业绩公布后，瑞士信贷分解师karimsalamatian认为，欧舒丹持续面临边际压力，竞争压力增大，使得欧舒丹不得不越来越多、更久地投资于企业品牌建设和产品。

不仅如此，作为其第一大市场的日本，销售增长持续放缓。 财政年度，企业在日本市场的净销售额增长率只有1.8%，而当地货币只上升了0.6%，为整体增长贡献了1.3%。

这种态势在这次盈余警察公告中得到了证实，日本成为了许多市场中成绩最差的地区。 截至9月底，日本市场销售额从1.04亿欧元降至7658万欧元，降幅为26.5%，占销售额总额的比重也从23.2%降至17.2%。

企业表示，“作为集团主要市场之一的日本放缓导致销售增长放缓，日元疲软和欧元走强带来的外汇影响”是企业业绩下滑的主要因素之一。

与日本市场衰退相比，中国和俄罗斯市场增长强劲。 资料显示，中国销售增长率增长18.7%，俄罗斯增长17.0%。

多大行集体鄙视

欧舒丹在公告中表示，集团销售和经营溢利存在季节性差异，企业业绩受财年下半年影响较大，下半年“假期节日临近”。

但大行显然不买账。 麦格理对日本经济复苏的概念失去信心，预计短期内欧舒丹的日本业务将继续失望，中国市场增长也将持续放缓。 他说，这是因为财年利润预测分别下跌16%和10%，将评级从“中性”下调至“跑败大市”，定价从17.6港元下调至14.8港元。

瑞信认为，受全球竞争加剧的影响，欧舒丹的企业品牌价值逐渐恶化，其竞争特征不如以往明显。 由于这将持续影响盈利能力，将欧舒丹未来3年的个股收益预测下调30%~40%，预计在可见的将来，欧舒丹不大可能迎来两位数的销售增长和利润率上升的局面，因此市场高估了该股的长期收益率，进行了估值。

法巴进一步将“无情”的欧盟顺评级从“买入”直接下调至“减持”，定价从25.6港币大幅下调39%，至15.6港币。 法巴表示，欧舒丹的业务成绩令人失望，在最大、最赚钱的市场日本，该店销售下降和毛利率缩小方面持续承压，上半年该店销售连年下跌7.6%。 另外，中国、俄罗斯、巴西的事业依然很好，但是在市场变动中增长也开始放缓。

相比之下，花旗最为温和，但认为企业短期内将继续保持疲软。 由于整个中国市场的销售预计可能会超过去年，因此定价将从23.5港币降至21.4港币，维持“买入”的评级。

欧舒丹股价上周五一度暴跌9%以上，下跌6.2%，报收于17.54港元。 与年初高价的27.6港币相比，已经下跌了36%。