“金融地产修复行情 有望促恒指再革新高”

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经过记者孙宇婷

10月最后一周，香港股市最大看点沪港通未能如期到位，香港交易所( 00388，hk )和证券公司多遭重挫，股价一度大幅波动，但大盘表现异常“清淡”，上周五下午交易时段为24000点。

进入11月，市场基调和热点会发生转变吗？ 是否有投资者需要特别注意的机会和风险？ 在本期的“一周港股采访”中，请到了“每日经济信息”记者( nbd )为国元证券)香港)战略研究员张浩涵及辉立投资咨询)上海)有限企业董事陈星宇。

恒指股价收益率持续处于低位/

nbd :尽管沪港通是“爽约”，但上周恒生指数似乎没有受到太大影响，这种上涨趋势近期会持续吗？

张浩涵:经过近两个月的调整和储蓄整顿，港股在年底大幅创新。

首先，金融和房地产板块评估修复空之间为港股再创新提供了有利条件。

9月底，恒生指数静态市盈率为10.80倍，远低于1986年以来(下同)的月平均值14.57倍和中位14.22倍。 从历史比较来看，金融和房地产板块有较大的估值修复空之间。

其次，基本面出现了有利于金融和房地产板块评估修复的因素。 虽然并不是因为评价值低而上升，但是如果有利于基本面的变化，评价值被修复的概率就会变高。

从内地市场来看，地方债务危机、房地产“崩盘”以及银行大面积放贷等因素长期压低金融和房地产板块估值，但目前市场预期有所变化，是四季度金融和房地产板块估值修复的重要动力，如果房地产销售数据不差，估值将

从金融和房地产板块推动恒指估值修复的立场来看，港股第四季度行情值得乐观。 核心逻辑是，从空之间来看，从估值处于低位的时间来看，恒生指数的市盈率在12倍以下，持续达到37个月，超过了之前持续时间最长的1984年前后的34个月。 从历史上看，市盈率在12倍以下持续的时间越长，后期对应的牛市周期也越长。 这可能包含随着时间的推移，长期底部徘徊充分显示了所有利益空因素的影响，是必然的这一逻辑现实中，边际上的新利益空因素变得难以看到，沪港通

我乐观地期待着港股今年会有暖冬。 预计11月或12月，港股将创6年新高。

陈星宇:恒指依然上涨的主要原因是市场对沪港通延期的共识已经形成，另外，大部分投资者相信沪港通很快就会开通。 而且，10月正是第三季度业绩发布期，许多企业业绩依然稳定，对市场稳定产生了正面影响。 最后，从宏观上看，国内外经济环境也保持着较好的快速发展趋势，如美国最新的经济数据优于市场预期。 这些都在推动恒指的上升。 我们相信这样的上升会继续下去。

两个地区的评价值差异有机会/

nbd:a、H股自沪港通消息传出以来，溢价空之间明显收窄。 将来，这些股票是否应该受到关注？

张浩涵:上海港通行情自4月消息传出以来已有半年。 a+h价差大的股票和直接受益标的在股价上有不同程度的反映。 与此相对，基于领域估值比较的股价变化至今反映尚不明显，这部分估值洼地被投资者赋予更广的选择空之间，涵盖了港股通交易范围外的股票。

与港股通交易范围内的，如港股建滔层压板( 01888，hk )为a股生益科技) 600183，sh )静态相比，市盈率和市净率有明显的估值特征。 滔滔层压板的静态市盈率为7.75倍左右，静态市场净率为0.72倍左右； 另一方面，生益科技的静态市盈率为1.8倍左右，静态市场净率为2.36倍左右。

港股交易范围外的，例如金天医药集团( 02211，hk )，静态市盈率为11倍左右，静态市净率为1.9倍左右。 这对于a股医药领域的估值特征是不言而喻的。 建议投资者扩大视野，不要只关注港股通交易清单内的股票。

陈星宇:沪港通对上市公司的影响是明显的。 上海港通的信息一旦固定下来，大盘蓝筹股，特别是银行、证券公司、保险类企业将备受瞩目。 此外，a股和H股各自独特的板块和个股也值得关注。 例如a股医疗、环保、军工等板块的一只。 另一方面，在h股，以博彩股为主，有花费很大的股票。

美国退出qe对港股影响不大/

nbd :下半年，香港股市将陆续迎来中广核、大连万达和港航空个重量级ipo，您如何看待它们对市场的影响？

张浩涵:与a股不同，香港ipo市场是一个比较成熟的市场，由于资本流动便利、投资者以机构为中心等因素，香港股市对大规模融资的承受能力较强，不容易出现a股面临ipo大规模融资时产生的恐慌和“采血”等现象。

优质企业选择在香港上市对港股市场确实是件好事，这对提高港股市场的市场地位和市场容量、增加对拟与投资者上市的融资企业的吸引力有明显的好处。

陈星宇:这些大盘股的上市备受瞩目，特别是大连万达，相信市场的关注度会更高。 大盘股ipo将提高市场规模，但整体上对市场的影响有限，港股市场上已经有非常多的大盘股。 这三只股票的上市可以给投资者带来越来越多的投资选择，但对市场的影响没有绝对性。

nbd :联邦储备系统理事会上周四宣布，将从11月起退出第三次量化宽松( qe )，这一决定会对香港股市产生什么影响？

张浩涵:如果只是美国退出qe，这个决定对港股市场影响不大。 因为这一直处于市场的期待之中。 但是，随着美国退出qe，还会带来一些后续问题，如美国退出qe后，美股是否下跌，联邦储备系统理事会何时加息，美元走强，国际资本流向如何变化等。 这些都是研究港股的重要因素。

陈星宇:美国退出量化宽松政策，正好是美国经济整体向好的方向快速发展，这对于稳定市场信心至关重要，因此，整体上对港股的影响也是正面的。

11月的焦点是上海港通/

NBD :进入11月后，市场焦点会转移吗？ 热点和板块是否值得关注？

张浩涵:投资者建议密切关注金融和房地产板块的估值修复，关注金融ic卡从取代磁条卡的过程中获益的上海复旦( 01385，hk )、金邦达宝嘉) 03315、hk。 建议继续关注中国中药( 00570、hk )等医药股，不仅关注a股，也关注港股具有明显估值特征的金天医药集团； 建议关注配额制的影响，继续关注开展太阳能发电站运营的企业，如中国风电( 00182、hk )等。 推荐关注从油价下跌中受益的航空空股和海运股，如东方海外国际( 00316，hk )等长线投资者可以积极关注中国建材( 03323，hk )的财务杠杆作用。

陈星宇:进入11月后，目前的首要焦点仍然是沪港通的准确执行时间。 我个人的看法是，如果没有事故的话，沪港通的时间很可能在11月公布。 由于12月临近新年，12月份公布的话，上海港通将延期到明年，可能对市场的影响很大。 因为这个11月是非常重要的时期，所以从整体来看，行情有望发生较大的变化。