“交银施罗德林洪钧：弱市中信用债投资价值突显”

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年最后一周，交易所信用债持续反弹，企业债指数为143.45点，周涨幅为0.22%。 企业债务是指收到126.85个百分点，每周上涨0.46%。

信用债务的这股浪潮反弹，能否向年中笼罩在加息阴霾中的债市注入强心剂？ 信用债在新的一年里投资机会怎么样？ 为此，笔者特别采访了正在发行的交银施罗德信用添利债券证券投资基金(以下简称“交银添利”)基金经理林洪钧。

年债市“危险中的有机”

林洪钧认为，信用债的这个轮调实际上反映了利率上调对债市的冲击力在减弱，过于悲观，居高不下 在这个市场氛围下，无论从短期还是长期来看，年债市都呈现出“危急中有机”的格局。

林洪钧说，在没有出现新的经济增长点之前，我国经济长期处于结构调整阶段。 在这个过程中，政府宏观经济调控的难度将会增加。 货币政策调整可能对物价没有实际有效的控制力，但高利率持续可能会阻碍内源经济增长能力。

因此，未来货币政策出现2007年连续6次加息的情况是很低的概率。 在此评估下，综合考虑年末信用债的表现，全年债市呈现“危在旦夕”的态势。

信用债的投资价值相对较高

林洪钧进一步指出，在“危急中有机”的新一年债市中，信用债由于相对较高的安全边际，特别值得投资。

林洪钧表示，信用债务的价格受利率风险和信用风险两大因素的影响最大。

从信用风险来看，目前我国信用债券的发行必须经过发改委、证券监督管理委员会、中央银行、银监会等国家级监管机构的严格审查。 国家大力支持高质量公司发行信用债券，这将进一步促进信用债务市场的扩大。

1999年至2009年，我国信用债务发行量从177亿元上升到16574亿元，10年增长了近93倍。 在未来国家政策持续扶持、经济环境整体好转、发行主体违约风险可控的背景下，信用债务市场的整体信用风险相对有限。

从利率来看，市场利率水平的变化会引起债券价格的逆向变化，但信用差距在一定程度上可以抵消市场利率水平变化带来的利率风险。

“目前，除a+级信用债务外，其余级别的信用债务利差超过历史平均水平，信用利差进一步上升空之间存在极限。 随着经济向好的方向发展，公司违约风险有下降，信用差距有下降的趋势。 这些都为信用债务提供了比较高的安全界限，有利于信用债务的投资。 ”林洪钧说。

银行结算带来的高收益化

信用债务在年轻市场表现出相对较高的安全边际和较大的投资价值，但一般投资者由于专业信息、市场准入、资金总量等限制，在投资信用债务时

林洪钧表示，目前正在考虑信用债市场对普通投资者的高壁垒。 由于这位交银施罗德最近宣布交银添利，希望借助固定收益方面的投资力度，为投资者谋求信贷债务的高收益提供有效的通道。

据林洪钧称，交银添利将主要投资信用债务。 该基金对债券等固定收益类资产的投资比例在基金资产的80%以上，其中信用债券的投资比例在固定收益类资产的80%以上。

据悉，由于成熟、稳定的固定收益团队的投资运营，银施罗德旗下的债务基础长期以来历史业绩优异。 企业第一只债券基金交银增利在2008年以13.05%的净增长率获得年度基金收益冠军。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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