“市场需要一次力度更大的对冲”

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4月17日，央行再次宣布提高法定存款准备金率，从4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 这是年内第四次准备金率上升，调整后，大型商业银行法定准备金率将上升至20.5%。 结合近期公布的一季度宏观经济数据，记者采访了鹏华信用增利债券基金经理刘建岩。

针对今年3月中国cpi比去年同期增长5.383%，刘建岩指出，3月cpi比去年同期上升到2009年以来的最高水平。 目前，将今年全年的cpi控制在4%难度较大，按历史平均推算，今年第二季度的cpi比去年同期有5%左右的波动。

从一些先行指标来看，数据显示，二季度我国上游产品价格上涨速度呈一定放缓或震荡势头，很可能不会再上涨，固定资产投资增长率也有逐渐放缓的趋势。

一季度数据显示，中央项目投资力度明显减少，一季度中国中央项目投资仅比去年同期增长3%，其次是新建工程和施工项目投资一季度同比负增长和增速下降， 显示投资持续增长动力不足的今年一季度我国住宅新开工面积比去年同期增长23.4%，有明显下跌的趋势，后期房地产开发投资可能比去年同期持续增速缓慢减少。

一季度我国gdp比去年同期增长9.7%，比上个月略有下降，但总体状况依然良好。 要点值得注意的问题是，如果今年二季度中国gdp增长率持续下跌到2%以下，很容易推断全年gdp增长率将跌到8.5%附近，这一趋势很可能再次导致调控模糊和谨慎。

近日，在谈到央行采取的上调存款准备金率时，鹏华信用加息基金经理刘建岩表示，央行使用存款准备金率已经是常规化手段，公开市场恢复量不够。 从年11月开始，中国央行在6个月内7次上调法定存款准备金率，操作规律明显。

除了去年11月进行了2次调整之外，从年12月到今年4月，分别每月上调一次，时间是下旬。 虽然近几周公开市场出现明显回升，但央行仍继续采用准备金率手段。 刘建岩认为，最重要的原因是公开市场恢复还不够快，其恢复量仍明显小于基础货币的增量。 因为这需要更大的套期保值。 目前，外汇占款增长速度较快，对“热钱”的抑制和影响力仍然很大。 贾斯汀整理