“2012投基品种：积极配置低风险品种 关注交易性机会”

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近年来，基金市场萧条。 据《每日经济信息》记者统计，在股票债务双重被杀的环境下，货币基金以外的品种均以损失告终。 展望2009年，到年末年初，以债券基金为代表的低风险品种随着通货膨胀下跌和货币政策的局部放松，已经呈现牛市态势，迎来配置良好的时期。 另一方面，虽然a股市场还在探底，但市场普遍期待着年a股市场能比过去两年的成绩稍好一些。 这样，对偏股型基金，投资者也可以适当调整配置，保持一定的攻击性。

积极配置债券型基金

年，由于通货膨胀水平一直处于高位，市场流动性比较紧张，利率品种收益率大幅上升。 由于债市各类资产之间的相互影响，流动性最好的可转债、信用债等品种率先抛售市场，大幅下跌。

受债市下跌的影响，债券基金年亏损也很普遍，截至12月29日(下同)，整体净跌幅达到2.23% ( ) )等级债基除外。

但是，随着年第四季度通货膨胀率下降，货币政策放宽，债券基金迎来了投资的好时机。

作为固定收益证券，利率是债券定价最核心的因素。 从长期趋势看，债市整体价格走势受利率环境影响最大。 也就是说，市场要求的到期收益率水平是向上还是向下变化。

一位基金经理认为，在经济增长率下跌、通货膨胀率下跌、政策微调的大背景下，未来债市有望继续上升。 随着年内的调整，大部分可转换价格都在票面值附近下跌，债券属性进一步加强。 这个时候正是配置的好时期，可以加大对债券基金的配置。

机构投资者一般预计，利率品种将率先受益于货币政策宽松，收益率下降，随着未来经济触底，信用债务和可转债也将进一步受益。 关于债券品种，评级债基高的杠杆率杠杆性高，仓库也高，所以毫无疑问是对市场反应最敏感的品种。 上次下调准备金时，许多评级债基大幅上升。 但是，评级债务人激进份额的波动性也较大，追求短期收益的投资者可以寻找目前贴现率空之间较大、净利润弹性较大的评级债务品种。

一般封闭式债务基础也值得关注。 封闭式债务基础不受激进的清偿申请的影响，因此杠杆作用相对较高。 此外，目前上市的封闭式债基以信用债投资为主，或也有招商信用增益、工银四季收益等良好机会。 但是，封闭式债券基金的交易不太活跃，投资者需要注意流动性。

开放式基金仍然是投资者的首要配置方向。 德圣基金研究中心认为，在债市好周期重启的大背景下，重点配置信用债的债券基金也有可能出现更好的净利润上涨，富国天丰、广发强债等品种长期业绩优异。

相关品种

工银瑞信提高收益

基金代码: a(485105 ) b(485005 ) b

基金经理:杜海涛

年净涨幅:-1.97%

银行系的工银瑞信固定收益团队与业界相比投资能力更强。 该基金经理杜海涛是固定收益部总监，投资经营丰富，个人票选能力强，历史业绩优异。 由于工银瑞信提高收益的年连续几个季度配置，该基金财务杠杆率高，配置均衡。 富国天丰

基金代码: 161010

基金经理:饶刚钟智伦

年净涨幅:-0.32%

基金估值:专注于信贷债务投资。 基金经理饶舌作为富裕国家固定收益部的领导者，投资管理能力很强。 此前富国天丰在封闭运营时是封闭基金的领头羊，但在年该基金被“封闭”后，财务杠杆水平下降。

关注a类基金份额

排名基金a类的份额也是其固定收益类的份额。 根据约定收益率(一般为1年固定收入+3%左右的固定收益)，基金份额净利润稳定增长(除合润a )。

一位机构投资者认为，a类产品类似于可持续债券，增加了配对的转换权。 影响优先份额价格的主要因素有两个。 一个是市场的资金面和利率，另一个是配对转换的贴现率。 通常，回购利率高的企业和资金紧张时，价格往往会下跌，相反，价格会上升。

年前三季度，a类市场份额经历了持续下跌，特别是9月份。 在这个过程中，a类份额所暗示的底线可持续债务收益率达到了较高的位置。 与此相对，市场敏锐的投资者也抓住了投资机会，10月以后，a级市场份额集体掀起了巨大反弹。

目前，a类市场份额整体大打折扣，不少品种到期年化收益率达到8%以上。 据好买基金估算，截至12月初，固定期限固定利率产品如庆节a和国泰估值优先产品，到期年化收益率为8.80%和8.03%。 无固定期限浮动利率品种提供的年化收益率较高，最高申万深成收益达到14.71%，银华稳进也达到13.00%。 但是，值得观察的是，这类品种只能以当期约定收益为基础份额进行回购，因此本金只能在二级市场出售。 这是因为一旦折算后的贴现率大幅上升，本金就会受到损失，整体收益率就会下降。

此外，每年年初，部分评级基金的a类份额将定期折算，到期分红折算可能会急剧扩大贴现率，引发上涨行情。 由于这有一定的交易机会，投资者可以积极关注。

相关品种

长盛同庆a

基金代码: 150006

基金经理:王宁

年净涨幅: +5.04%

基金估值:长盛同庆将于年5月12日到期。 根据华宝证券的估算，目前，这一a类的份额到期抑制收益率达到了10.83%。 但是，在该基金期之后有30天以下的封闭期，期间净利润的上升遵循基础份额。 由于基础份额是股票型产品，因此这种变动有一定的不明确性。

股票基金的交易机会

年，偏股型基金整体表现较差，净亏损幅度较高。 展望去年，a股市场还在寻找底气。 市场人士预计，今年a股市场将比过去两年的成绩稍好一些，但预计将脱离区间震荡范畴，距离真正的牛市还很远。

德圣基金研究中心表示，市场可能会持续低迷一段时间，但此时的投资是合适的。 理由如下:第一，资金价格拐点出现后，市场进入下跌后期，这个阶段风险往往得到控制。 第二，评价为投资提供了安全的限度。

“对已经持有的投资者来说，应该在这个时候维持仓库，利用这个时间积极更换基金的准备年。 ”德圣基金研究中心提出，在偏向的方向上配置两种风格的基金是值得的。 一是对政策和市场变化高度敏感，且在选择时，对带宽操作也具有快速响应能力，通过积极的组合调整应对市场波动的基金。 二是风格和领域布局相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金有望在中长期维持相对稳定的业绩。

招商证券建议，对于高风险投资者，在市场下跌的过程中可以逐渐增强组合的攻击性，选择的品种以高仓位的股票型基金为主。 但是，在去年第一季度，经济还没有完全下降。 因为这需要把握仓库建设的节奏，所以必须分割逐次完成。

对于掌握市场节奏的投资者，可以通过交易型品种进行带宽操作。 目标是股票封闭式基金、etf、lof和股票扁平基金的高杠杆效应。

相关品种

兴业全球

基金代码: 340006

基金经理:董承非

年净利润涨幅:-15.17%

基金评价:根据德圣基金研究中心的研究，该基金业绩持续良好，投资战略适度灵活，投资风格、组合配置均衡。 在股权选择思路上，以可持续业绩增长为核心，从较长时间的视角来决定阶段性投资战略，很少参与概念性、主题性的热点型投资，绩优蓝筹股一直是投资的重点。 最好能成长

基金代码: 519089

基金经理:王卫东

年净利润涨幅:-18.43%

基金点评:根据德圣基金研究中心的调查，本成长侧重于从公司基本面中选择1只股票，企业投研建立了以价值为基础、获得稳健超额收益的投资形式。

货币基金代替普通存款

年度货币基金组织总体上是唯一获得正收益的投资品种。 虽然预计2009年随着货币政策的放松，货币基金的收益率将会下跌，但在目前市场震荡调整中资金尚未充裕的年末年初，货币基金仍将备受市场青睐。

据统计，12月以来，货币市场基金7天收益率平均维持在4%以上，其中超过5%的为21只，大摩华鑫货币更是达到6.02%。 另外，7天内持续维持高收益率水平的有广发货币、万家货币、中海货币和农银汇率等。

与短期银行理财产品相比，货币基金具有申购单低、一般1000元、流动性好、申购赎回容易等特点。 可以成为活期存款的替代品种。

相关品种

万家货币

基金代码: 519508

基金经理:邹昱孙驰唐俊杰

年净利润涨幅: +4.08%

基金估值:万家货币基金连续两年在同类产品中取得领先业绩，收益率相对稳定。 投资比较灵活，自去年第四季度以来，保持着与银行理财产品匹敌的比较好的收益率。