“华泰证券：市盈率决策新基发行规模持有期限影响收益率”

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经过记者李娜

2007年牛市吸引了很多投资者进入市场，但此后他们遭受了不小的损失。 在市场上没有人搭理的时候选择购买的投资者，后来大多获得了丰厚的利润。

颜值极快的沪深a股市场什么时候是买入新基金的最佳时机？ 发行新基金的最佳时期是什么时候？ 最近，华泰证券的一份研究报告显示，市盈率与新基金的发行规模成反比，在基金规模低迷期买入并长期持有的投资者收益率最高。

市盈率在与发行规模相同的方向变化

沪深股市的赚钱效应明朗后，偏股型基金的规模也水涨船高。 延续2007年的大牛市，频繁发生新基金“缺货”。

华泰证券近期在沪深a股不对称时期的市盈率下，统计研究了新基金的发行规模。 研究表明，新基金的发行规模和沪深a股的市盈率变化基本相同。

据统计，当a股市场市盈率在40倍以上时，新基金最容易发行，平均发行规模接近100亿部。 当市盈率停止在30倍到40倍时，新基金的平均发行规模为87.61亿部。 当市盈率在15倍至20倍之间时，对应的新基金的发行规模最低，为8亿6200万只。 市盈率降至15倍以下，基金发行规模上升，达到10亿5500万部。

虽然有一点例外，但从整体来看，市盈率越高，新基金的发行规模也就越高。

持有期影响收益

那么，新基金应该什么时候购买呢？ 持有期是多长？ 那样做，能得到更理想的利益吗？

“我们考察了各基金发行时的市盈率，提出了根据不同市盈率区间计算发行后6个月、12个月、18个月、24个月基金平均收益率的做法。 为了回答这个问题，用什么样的市盈率购买基金最好？ ”。 华泰证券研究员胡新辉这样说道。

基金持有期和新基金收益率也有明显关系。 研究数据表明，新基金持有6个月的情况下，其特点是市盈率越高，对应收益率越高。 具体来看，新基金发行时，对应的是a股市盈率在40倍以上的时候，之后6个月的收益率为9.67%。 另一方面，市盈率为15倍时，收益率只有1.24%。 另一方面，当市盈率在15倍以上20倍以下时，新基金6个月的收益率只有-0.08%。

“这样的结果说明了市盈率越高发行反而越容易的理由。 基金投资本来要进行很长时间，但我国的基金投资者大多是短期投资，可能希望短期收益。 投资理念的问题导致了股市的估值越高，基金的发行反而越兴盛的结果。 ”胡新辉进一步说。

投资者购买新基金持有1年时，如果发行时a股的市盈率为20倍以上25倍以下的市盈率，则新基金的收益率最高达到57.26%。 与40倍以上的发行市盈率相对应，收益率也最低，为-15.78%。

新基金持有期为2年时，发行市盈率和新基金的收益率经常相反发生变化。 也就是说，市盈率越高，收益率越低。

并且，研究结果表明，发行时股市的市盈率越低，其后各期的收益率整体越高。 在30倍以下的发行市盈率中，持有期越长收益率越高。

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