“T+0货币基金“伸手”保证金 与券商产品竞争升级”

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经记者陆慧婧从上海出发

基金业在年底再次祭出创新利器，增资汇丰旗下的“富富快线”货币基金，戴上首个场内t+0“光环”即将上市。 按募集时间计算，添富快线预计年底前成立，这也是基金业开发的首批保证金管理产品。

此次场内出现t+0货币基金的背景是金融领域混业竞争加剧的缩影。 在货币基金之前，证券公司开发了比较保证金管理的现金宝业务。 据不完全统计，目前市场上至少有18只现金宝产品，产品遍布大小证券企业。 面对基金领域的介入，证券公司的人士也表示，未来将开发更具竞争力的产品，应对到来的挑战。

首场内t+0货运基地诞生

近日，汇添富旗下的“添富快线”货币基金组织发布募集证明，明确了场内首个t+0货币基金的设计和交易细则。 证书上说，此次货币基金组织创新在交易模式上越来越多，与以前流传的货币基金组织最大的不同在于上市地点和偿还率。

“在同一交易日的交易时间内，投资者可以多次进行申购或赎回申报。 当天下单的基金份额不能当天赎回。 t日下单的基金份额可以从t+1日开始赎回。 t日回购的基金份额回购金额当天可以用于场内证券交易。 ’汇款是订货规则中规定的。

对于当天无法回购的情况，汇款商解释说，每天回购的只有现有的基金份额，当天新买入的份额无法赎回。 即，t日购买，t+1日可赎； t日回购，资金t日可用，t+1日取现。 “因为基金会在t+0日计算投资收益。 因为在这个投资者即将回收之前购买，所以当天可以享受投资收益。 没有影响。 ”

关于收费计划，和以前流传的货币基金一样，追加富快线没有设定预约、购买、赎金。 但是，由于“提供了高效的服务”，相对于a类份额增加了0.35%的增值服务费。 此外，之前流传的货币基金没有设定认购上限，添富快线通过上证基金通发售，因此1笔最高认购有限额。 基金每天设定的净申购和净赎回份额也将动态调整。

货币基金有无上市之争

向往约6000亿的保证金规模，货币基金成为继短期理财基金之后基金企业的另一个创新源。 继汇款之后，许多基金企业迅速跟进。 基金募集申请批准进度公示表显示，截至上周，短短两个月内，华夏、银华、华宝兴业、大成、工银瑞信、易方达6家基金企业向场内货币基金进行了报告。

其中，与汇丰追加“只能回购不能上市”不同，银华、华宝兴业报告的货币基金可以在二级市场上市，通过交易方法实现货币基金的进一步突破。

从拆迁师来看，货币基金这两种模式各有优缺点。

海通证券首席基金分析师娄静指出，上市交易模式下的流动性由二级市场提供，不会对基金资产造成较大的回购冲击，有利于规模稳定，投资业绩也与以前流传的货基没有明显不同。 但不利的一点是，投资者必须有证券账户，而且如果兑付规模较大，很可能很难马上成交，而且投资收益率容易受到二级市场折价溢价的波动影响。 场内赎回模式的优点是投资者的实际收益不受贴现率的影响，但劣势是基金资产承担提高流动性的价格，管理者对长期组合和券种配置比较保守，影响产品业绩。

“依赖上市交易模式和二级市场的流动性，可能有必要寻找做市商等其他合作者。 ”一家基金企业固定收益部总监对《每日经济信息》记者表示。 另一货币基金组织基金经理表示，由于场内赎回模式设有赎回上限，规模波动没有基金经理想象的那么大。

“此前的短期金融基金形式相似，但现在的现场货币基金各家都有自己的理解。 ”一家证券公司金融工程部门的拆迁师透露。

“现场资金基金还是比较新的产品，现在只能看到报告的名称。 各家具体产品的优势需要在产品上市后进行比较。 ’一家基金企业产品部的人说。

上述固定收益部总监也表示，目前对该货币基金的创新模式研究不充分，等t+0货币基金出台后，企业需要进行产品研究。

证券公司的“自营”产品很平坦

与基金企业“兴奋”不同，经营近一年来的现金宝业务后，证券公司的资金管理对保证金市场有不同的看法。

“现金宝运营以来的表现与领域的期望值有一定的差距。 ’一家证券公司的现金宝投资经理告诉《每日经济信息》记者，此前盯着“保证金”蛋糕的机构也不多，他们预计现金宝业务上市之初应该是几十亿规模，但逐渐上升到几百亿。 目前，大券商现金宝产品至多数十亿，业务快速发展低于预期。

理财产品持续蚕食保证金市场是该业务快速发展缓慢的主要原因。 “保证金理财产品的主要功能是保障资金安全，其次高于活期存款利率。 从这方面来看，大家面临的客户群体是低风险投资者，低风险产品竞争非常激烈，银行理财产品等品种分流到保证金市场。 ”。

对证券公司的人来说，未来上线的t+0货币基金比理财产品更是直接的威胁。 此前，汇金副总裁雷继明向《每日经济信息》记者表示，该货币基金没有与证券公司竞争，而是将其补充。

上述券商人士认为:“场内货币基金实现间接高利率存款的功能，比银行更具竞争力，可以帮助券商开拓越来越多的基础客户。” 但是，证券公司对场内货币基金的销售意愿不强烈，“如果不是小证券公司，大型证券企业不会积极销售。 另一方面，证券公司本身有这项业务，而保证金即使“躺在”那里，对证券公司来说也是有好处的。 ”。

但他也表示，即使渠道不推，基金企业也可以自己推动。 此外，从功能和收益上看，t+0货币基金组织目前还没有遇到更具竞争力的对手。 “现金宝有5万元的门槛，货币基金只从1000元开始。 高净值客户可以提供的高收益产品很多，小额沉淀资金规模巨大，几千元闲钱的投资者可能不太在意。 ”另外，“现金宝只能购买高级债券，但货币基金没有这样的限制。 这也有助于提高收益率。 ”

他进一步表示:“券商也不会‘停滞’，未来将开发更具竞争力的产品来应对同业的挑战。” “无论将来是证券公司还是基金，要把这个事业做大，首先需要股市变好，越来越多的资金停留等待机会，甚至在这个行业提供更多样化的产品，从而给投资者越来越多的选择。” 他说，从这个意义上说，各类型的理财企业不断开发产品，带来双赢的格局。

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