“四季度基金规模激增 冲量产品“注水”凶猛”

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李娜实习记者王瑞来自成都、北京

年是基金行业“扩支落叶”年，年公募基金总数达到1173只，规模增至28661亿元，比去年同期增长30.99%。

美丽的数据让低迷了5年的基金们感到幸福； 但是，在激增规模的数据背后是“假笑”还是“苦乐”，基金企业自己最清楚。

每年第四季度是基金企业发力的关键时期，特别是进入12月后，有股东考核压力的基金企业有抑制规模的强烈内在诉求，货币基金和债券基金等低风险产品仍是基金发力的主要阵地。 年第四季度也同样不例外，许多证券公司又按部就班地买入了货币型基金。 几个交易日过后，基金的规模又开始迅速消瘦。

粉饰规模的背后，凸显了更深层的领域问题。 基金领域的利润不断被吞噬，基金企业利润的股基数不断萎缩。

除货币型基金外，债券型基金同样也是促进规模的比较有效的手段。 银河证券数据显示，去年第四季度，许多债券型基金规模翻倍，产品业绩不佳。 除此之外，信诚500、银华锐进等一些高杠杆型基金也在12月的反弹中获利，引起了众多场外资金的关注，相应的规模也明显增加。

qdii :产品规模分化明显

在很多投资者眼里，qdii给人留下了赤字的坏印象，特别是最初出海的产品依然没有出现赤字。

但全年qdii产品几乎全线正收益，以9.83%的整体收益率位居各类基金之首。

与其他类型的基金相比，qdii没有受到基金企业的重视，也不是基金企业年末冲击的重要目标。 qdii的规模变化在一定程度上似乎更好地代表了基金业绩的差距，一般只有数亿个水平的qdii对规模变化也特别敏感。

根据银河证券公布的相关数据，基准指数、跟踪主题类的qdii更受欢迎。 去年第四季度，产品规模分化更为明显，长信标的100等权重指数规模增长更接近100%。 博时S&P500种指数、华安标杆、世界石油指数、世界自然资源投入等qdii产品规模增长显著。 相反，跟进恒生etf的qdii缩小很厉害。

长信标100等权重指数

成立日期:年3月30日

去年第三季度规模: 0.2766亿册

去年第四季度规模: 0.544亿册

年收入: 11.42%

去年，尽管该基金取得了正收益，但在qdii产品的年业绩上位居上游，一直领先众多股票基础，但终于年扭亏为盈，累计了微薄的利润。 由于主要投向了美国股市，该产品看起来对美国股市的变化特别敏感。 不得不说基金经理在海外有10多年的基金管理和投资研究经验，在海外资本市场积累了一定的经验。

在越来越多的业内人士看来，该产品的规模几乎增加了一倍，资金援助不断增加。 由于该基金在去年第三季度跌入清盘线下，如果不在第四季度寻求援助资金，清盘的命运将不容易。 “还是因为市场冷清，对qdii的兴趣不高。 ’一家证券公司的解体者这样说道。

博时大中华亚太精选

成立日期:年7月27日

去年第三季度规模: 0.8亿册

去年第四季度规模: 0亿8600万册

年收入: 25.59%

去年，该产品业绩非常突出，扫除了去年的阴霾。 据悉，该基金去年成功掌握港股市场行情，选股思路是其领先的关键。 美国经济持续复苏，中国经济宏观数据也持续改善，港股市场与美股及沪深a股市场的联系更加紧密。 相比之下，大中华地区证券市场的估值比较低。 据统计，目前市场平均预期msci亚太指数年估值约为1.2倍的市盈率，但msci大中华指数年估值为9倍左右。 也就是说，大中华区的股票估值比较低，但从历史上看，大中华区的股票长期估值中枢为12~13倍左右，而目前9倍左右的市盈率水平明显偏低。 但与之相对应的，四季度基金规模增长不明显，只有不到10%的规模增长幅度，产品注水比例也相对较小。

“虽然产品没有达到清洁线，相反业绩很好，但qdii除非整体业绩非常出色，否则无法重新赢得投资者的兴趣。 一般来说，基金企业不以qdii为冲激目标。 ’上述证券公司的解体者说。

货基:规模最重要的品种

货币基金由于无偿还费用、风险低、收益稳定的特点，在年末银行储蓄的背景下，大量资金进入。 作为多年来最重要的规模工具，为了争夺年末的规模排名，货币型基金被基金企业“再利用”。

银行系“有钱爸爸”助手/

银行类基金企业发行的货币市场基金在年末年初普遍取得了数倍级的增长。 根据花顺数据，截至去年12月31日，一些银行类货币型基金在第四季度普遍出现大规模网购，为基金企业排名贡献了巨大力量。

其中，交银货币a去年第三季度末的份额为5.8亿部，第四季度末达到20.3亿部。 农银货币在第三季度末为6亿1400万部，在第四季度末增加到25亿部。 农银货币b在第三季度末为4亿289万部，在第四季度末增加到17亿149万部。 工银货币在第三季度末增加到109亿部，在第四季度末增加到179亿部。 建信货币第三季度的份额为29亿部，第四季度末增加到132亿部。 去年3月成立的银币b在第三季度末为147亿部，在第四季度末达到250亿部。

但是，这些货币型基金的业绩违背了强者的意愿。 其中，银联货币a去年全年收益率为3.76%，在79个货币型基金中排名第63位。 农银货币a的年收益为4.11%，居第38位； 农银货币b年收益为4.3%，居第19位； 工银货币年收益为4.05%，居第44位； 建信货币收益为4.23%，排名第27位。

虽然业绩不佳，但规模的倍数级直线上升，呈现出冲击规模的迹象。 一位相关人士表示，年末收益率高的企业也是吸引资金的重要因素。

大企业制造600亿航空母舰/

银行类基金企业背靠大树好乘凉，大型基金企业越来越多地依靠企业品牌和能力说话。

数据显示，越是排名靠前的基金企业，基金规模越大，超大型基金货币型基金也不少。 其中大成基金去年四季度末规模为三季度末的十倍，易方达货币基金也从三季度的200多亿增加到四季度末的600多亿，成为历史上最大的货基。

具体来说，华夏现金加息货币去年第三季度末增长到300亿部，第四季度末增长到434亿部。 博时现金收益货币第三季度末的份额为390亿部，第四季度末增加到468亿部。 长盛货币第三季度末为11亿部，第四季度末增加到41.4亿部。 大成货币a在第三季度为6亿2000万美元，到第四季度末增加到51亿2000万美元。 大成货币b从第三季度的16亿部增加到第四季度末的185亿部； 易达货币型基金从第三季度的200亿部以上增加到第四季度末的600亿部以上。

但是，业绩可能不会成为上述基金规模涨幅那样大的原因。 华夏增利货币年收益为4.28%，排名第23位； 博时现金收益货币年收益率为4.4%，居第9位； 长盛货币收益率为3.99%，居第52位； 大成货币a的年收益为3.77%，排名第62位。 大成货币b的收益率为4.01%，居第49位； 易方达货币a的收益率为4.22%，排在第29位，易方达货币b的收益率为4.47%，排在第6位。

但是，易方达货币型基金的约400亿笔订单，一只也未能获得，却帮助易方达夺回了领域第二名。 华夏基金华夏现金增益货币在第四季度也出现了100多亿部的增长，帮助华夏基金保住了其在领域的领头羊地位。

有分析人士认为，货币基金在规模流动时，基金企业会给予很多激励。 这个佣金的比例往往很低。 因为如果年末银行储蓄，利率上升，货币型基金年末收益良好，就会吸引很多投资者和规模的资金。 但是，作为一种现金理财工具，货币基金流动性最高，银行储蓄结束后，收益也下降，没有偿还费用，因此会发生大规模撤出。

工银货币

成立日期: 2006年3月20日

去年第三季度规模: 109亿件

去年第四季度规模: 179亿件

年收益: 4.05%

在79只货币型基金中排名第44位，其份额的大规模增长显然不是业绩的支撑。 虽然业绩不佳，但规模倍增，出现了规模缩小的迹象。 相关人士表示，年末收益率高的企业也是吸引资金的重要因素。 去年，货币基金组织创新频繁，在一定程度上吸引了投资者。

伊凡达货币

成立日期: a份额: 2005年2月2日b份额: 2006年7月18日

去年第三季度的份额: a份额: 80亿部b份额: 142亿部

去年第四季度的份额: a份额: 294亿部b份额: 386亿部

年收入: a份额: 4.22%b份额: 4.47%

a份额和b份额在79只基金中分别排在第28位和第6位，收益在上游。 成立以来，业绩有不俗的表现。 许多业内人士认为，这样的日照量订单，规模较大的资金占了不少比例。

债券基金:

维持规模上升通道

乘着债市快速发展的东风，债券型基金成为年度基金企业的要点布局，未来将持续火热。

据统计，年公募新基金募集的资金有7成以上流向债券型基金，相应地创新性产品也层出不穷。 银行也对债券型基金的销售感到高兴。

债券型基金的规模去年整体维持上升之路，第四季度部分基金规模持续上升。 据统计，指数型债券型基金规模没有明显增加，部分有大幅缩小。 具备普通债券型基金和高杠杆作用的评级债务基础的规模明显增加。

具体来看，汇丰晋信在普通债券型基金中稳健且加息c类的份额大幅上升。 银河收益债券、东吴优信稳健债券增长规模居前。 有兴趣的是，银行类基金企业的债券型基金的a类份额大幅增长。 例如，建信增强收益a类、中银稳健双利债券a类、工银瑞信添颐债a类等债基增长率均在30%以上。

“如果说这是渠道不同，那么银行类基金企业具有银行渠道的特点，与一般投资者的a类份额相比较大，增长幅度也明显。 另一方面，依赖证券公司等渠道而不是银行类基金企业，多数情况下，比较机构这种c类规模的增长显着。 ’上海上一家基金企业的营销人员说。

诺安优化收益债券

成立日期: 2006年7月17日

去年第三季度规模: 5亿3500万册

去年第四季度规模: 11亿5100万册

年收益: 7.71%

据银河证券统计，全年85只普通一级债基平均收益为7.82%，9只标准债基平均收益为7.24%，97只普通二级债基平均收益为7.39%。 这还意味着诺亚优化收益债基只有平均水平，近三年的平均收益位于中上游。

去年第四季度，诺安优化收益债券基金规模增长了近两倍。 “短期规模的大幅增长往往支撑着优异的业绩。 这样的增长规模不排除冲击的可能性。 ”北京一家证券公司的解体者这样说道。

长城稳健增利债券

成立日期: 2008年8月27日

去年第三季度规模: 0.568亿册

去年第四季度规模: 1亿1200万册

年收益: 7.13%

评论:“长城稳健的加息，无论从短期还是长期来看，都不是很好的成绩，绝大多数年度的成绩都在同类基金的平均水平以下，也说明了作为老的债务基础，规模如此之低。 ’上述证券公司的人拆解后表示。

根据相关合同的规定，该基金为二级债基，可以按一定比例的资产买卖二级市场的股票，给该基金带来一定的风险和潜在的收益可能性。 如果二级市场持续好转，该基金也有寻求更高收益的潜力。 但据好买研究统计，2009年，即使沪深a股市场经历小牛市时，该基金的表现也只是同类基金的前一半。 “资产规模在清盘线附近波动的该基金，并非不能要求资金援助。 ’一家中型基金企业的市场营销人员叹息道。

“清盘”基金:“注水”自助百试不爽

谁将成为第一个清盘的基金？ 这个话题已经成为话题好几年了，至今仍没有答案。 原因很简单，如果掉到清盘下面，一定要紧急“注水”自救。

统计数据显示，去年第三季度徘徊在清盘线附近的债券型基金和等级股基金多数在第四季度末竟然增长了数亿部。 例如，信诚三益债券a去年第三季度的份额为0.37亿部，第四季度末为3.49亿部； 信诚三益债券第三季度份额为0.76亿部，第四季度份额为4.04亿部； 东吴优信稳健债券第三季度末的份额为0.84亿部，第四季度末的份额为2.32亿部。

14只可比较的混合债券型基金中，信诚三利润a和信诚三利润b以3.73%和3.34%的年收益率排名第96位和第98位。 吴优信稳健债券c以收益率7.45%排在第49位。

分解者认为，这种情况往往是基金企业为了避免出现清盘的不自然情况而不得已采取的措施。

吴优信稳健债券c

成立日期: 2008年11月5日

去年第三季度的份额: 0亿8400万件

去年第四季度的份额: 2亿3200万件

年收益: 7.45%

东吴基金在经历高管变更后，去年的业绩整体不令人满意，基金净规模全年排名第43位，降至全年第46位。 年，东吴基金共设立2个基金、1个指数型基金、1个保本型基金，募集金额分别为1.72亿部和7.76亿部。

在今年基金总资产大规模增加的背景下，东吴基金的业绩停滞不前。 解体人士表示，东吴基金没有渠道特征，没有产品创新，未能及时推出合适的基金，错失了扩大规模的机遇。 据说年末为了徘徊在清盘线边缘的基金而冲规模将会出现双赢。

基于等级股:

股价暴涨，拉动规模

在清盘线附近徘徊，最终得到救助的另一类基金是股票型等级基金。 例如，银华中证内地资源主题指数等级去年第三季度末的份额只有0.78亿部，第四季度末达到9.53亿部。 联安双力中小板综合指数分级第三季度末的份额为0.38亿份，第四季度末为2.21亿份； 申菱信中小板指数等级第三季度末为0.73亿部，第四季度末为2.73亿部。

规模增幅最大的是以分级股为基础，除了这几只之外，还有联合国安理会双禧中证100指数分级、银华深证100指数分级、申万菱信深证成指分级、信诚中证500指数分级、长盛同庆中证800指数分级、信诚沪深证300指数分级等，这些基金去年

其理由之一是，进入12月，股市强劲，评级基准因杠杆作用而涨幅进一步加大，越来越多的资金入场。 除了上述股市走强的客观原因外，扩大规模的方法还包括在一级市场买入或在二级市场进行交易，这样该基金的总规模就会扩大。 具体的方法有两种。 一是委托市场经营者在二级市场提高溢价，从而刺激投资者套利，投资者在一级市场下单，在二级市场抛售套利以增加资金规模。 二是直接受益于证券公司，进行规模上市，在一级市场买入后，在二级市场卖出，向证券公司给予佣金补偿。

其二，截至12月，a股下跌严重，杠杆作用导致许多评级类b类份额在网上接近兑换点，但与之对应的低风险份额利润高，市场悲观或接近定期兑换阶段 但是，这种到期兑换套利的做法，越来越多的机构和玩家在操作，同时盘子小的基金也变得容易操作。 例如，上述濒临清盘线的几个等级股的基础。

联安双力中小板综合手指等级

成立日期:年3月23日

去年第三季度的份额: 0亿3800万件

去年第四季度的份额: 2亿2100万件

据分析人士介绍，联合国安理会由于盘子小，容易受庄家操纵，以一定的折扣吸引远程资金通过申购基金入场进行对冲，基金规模也变大了。 此外，当市场变得悲观或接近定期兑换阶段时，a份额的诉求将会提高，投资者将购买基础份额，市场上该基金的规模将会增大。

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