“信托式PE罕见现身 固定收益类产品风控模式引关注”

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目前市场上的常规股权投资( pe )产品大部分是有限合作制产品，但目前正在募集信托企业发起的pe产品。 该产品不仅有pe产品的高收益预期，还有固定收益类产品才有的质押等吹风条款，备受市场关注。

但在目前情况下，没有信托资金参与的企业上市成功的记录，信托发行的pe产品更是罕见，投资者瞄准的是这类产品是否有高收益，背后是否隐藏着风险也需要注意。

固定+浮动模式

最高收益将增加10倍

据证券记者介绍，近期，在众多信托产品推送平台上，出现了“厦门信托财富程环境保护股投资信托计划”的产品。 该产品最高浮动收益将增加10倍，最低可获得10.5%的收益，因此备受市场关注。

根据《厦门信托富程环保股权投资信托计划》的产品资料，该产品募集资金4998万元，首要用途是上海富程环保有限企业增资，增资资金用于油水分离器的生产和合同能源管理项目的扩大。 目前认购价为每股8.9元，本轮加息后股价为12.9%，、、年市盈率分别为7.59倍、5.42倍、4.21倍。

引人注目的是，该产品采用了高低不平的收益率。 定位资料显示，如果投资100万以上，1年后退出预期年收益10.5%/年的2年后退出，持有至预期年收益12%/年的上市废止，投资者可以获得3倍至10倍的浮动投资收益。 这些收益必须比市场上的其他信托产品高一些。 数据显示，目前pe类产品的收益在6 %~15 %之间，固定收益类信托收益在9%左右。

也就是说，该信托类pe产品具备一定的收益类信托属性，在上市前能够获得稳定的收益率，如果上市成功，则能够获得pe产品的高收益率。 但是，该产品的风险控制也有与普通pe不同的地方。 例如，财富程环保实际控制人冯世丹提供1000万股质押担保，而普通pe产品质押担保少，这样的条款越来越多地用于类固定收益信托产品。

信托参股企业的上市值得怀疑

推送资料显示，富程环保是一家以水电解决工程为核心业务的专业服务环保企业，目前正在准备上市。 但是，信托资金参与的企业上市本身就有一定的风险，没有成功的先例。

上海一家第三方资产管理机构表示，目前信托企业可以发行股票投资类产品，但没有涉及信托资金的企业成功上市。 因为根据监管层的要求，上市公司的全体股东必须确定身份，但信托计划不是法人，也不是自然人、团队等，法律地位不明确。 这是因为即使上市，上市之前信托股东也必须全部退出。

相反，从该产品细则来看，如果在年6月30日前未能完成ipo材料申报(国金证券指导)，实际控制人冯世丹应以16%/年以上的溢价率回购，从而使投资者获得这一高收益。 但是，年6月30日以后，如果财富程度环保上市成功，在目前的ipo情况下，参加股票投资可能会获得3倍以上的收益，与两者相比，希望退出的信托投资者可能非常少。

“由于信托资金的加入存在上市障碍，pe产品大多以有限的合作形式募集资金，2009年以来这类产品大多成功上市。 ”另一位第三方表示，由于目前通过信托方法融资的价格很高，投资者要参与进来，就需要更深入地了解这家公司的实际运营情况。 直到记者发布消息时，才发现该产品的成立公告。