“医药定制研发生产优秀标杆 博腾股份强势登陆IPO”

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1月28日，博腾股份发布上市公告，表示企业正在接近正式挂牌。 作为a股第一家医药定制研发生产上市企业，博腾股份以全新的概念赢得了投资者的青睐。 资料显示，此次公开发行的股票为2725万股，线上、线上均已售罄。 最终，网上发行量为2180万股，占此次发行总量的80%； 网上发行量为545万股，占此次发行总量的20%。

领域的研究者认为，开发生产一体化定制的商业模式，有利于仙人掌股与顾客建立长期的战术伙伴关系，创造重要的商业价值。 未来，随着世界医药定制研发生产领域的繁荣和快速发展，仙人掌股的业绩增长和后市的业绩值得期待。

专门用于新药医药中间体定制的优秀基准测试

医药定制开发生产企业广告主要服务于跨国制药企业和生物制药企业的创新药，为用户提供从药品定制开发到定制生产的综合服务。 医药定制研发生产公司提供的服务包括原料药及医药中间体的工艺研发、质量研究和安全性研究等定制研发服务，以及临床前研究、临床试验、药品注册、商业化销售等各阶段药品及其原料药、医药中间体的定制生产服务

医药定制研发生产具有高度创新、高度技术集成的技术优势。 另一方面，创新药具有创造性，每个创新药都必须经历从无到有、创造性的研发生产过程。 另一方面，新的分子实体药物的分子结构越来越多、复杂，技术要求越来越高，创新药物的上市时间和药品安全性的压力也越来越大。 因此，各创新药的技术研发和质量研究面临着许多挑战，需要许多创新和科学、工程和技术许多行业的高度整合。

由于高技术要求，医药定制研发生产起源于欧美日等发达市场。 但是，随着中国和印度等国家根据固有的价格和利润特点逐渐掌握医药定制研发生产的能力，领域从西方成熟市场不断向东方新兴市场转移，这些国家的医药定制研发生产公司获得了快速成长的机会。

在全球制药领域结构调整和专业分工不断深化的背景下，博滕股抓住机遇，迅速实现核心团队、业务模式、研发技术和综合管理等多方面的竞争特征，医药定制研发生产业务稳步增长，经营业绩不断上升 资料显示，近三年来，博腾股份营业收入和净利润年均复合增长率分别达到23.02%和31.15%。 而且，仙人掌股的竞争地位也逐渐提高，全球市场占有率从年0.22%上升到年0.34%。

多位分析师发布了研究报告，看好鲍腾股份的快速发展前景。 随着企业研发生产能力的提高、客户数量和项目数量的增加，预计企业在世界医药定制研发生产领域的市场占有率将持续提高。

cmo商业模式下大客户关系的紧密化

值得注意的是，博滕股通过创新业务模式，为跨国制药企业和生物制药企业提供一体化定制研发生产服务，与全球前15大制药企业中的11家建立了业务关系，成为其中4家优先供应商、1家长时间战术合作伙伴。

根据募集证明，近3年和1期博德股前5位客户的营业收入分别占同期营业收入的84.93%、79.53%、81.66%、82.87%，其中来自约翰逊的营业收入分别占同期营业收入的63.31%、82.87%

医药定制研发生产的技术要求和业务模式决定了企业与大客户之间需要建立紧密的合作关系 首先，博滕股的主要产品是创新药医药中间体，下游创新药领域具有投入产出周期长、领域集中度高等优势，相应地，企业具有顾客少等优势。 其次，企业使用“定制研发+定制生产”的商业模式，一个产品通常只有一个客户。 最重要的是，医药定制研发生产公司与客户的合作关系有一个逐步加深的过程，通常只有跨国制药企业与生物制药企业建立了长期的战术伙伴关系，才能产生重要的商业价值，目前企业与约翰逊·约翰逊展开了长期的战略合作

开发生产一体化定制的业务模式，有利于企业获得先发特点和高毛利率，也有利于不断提高技术力量、管理水平。 而且，仙人掌股充分意识到了顾客集中度高的潜在风险。 由于各种原因企业重要客户的满意度大幅下降或终止客户关系，可能会在中短期内对企业的经营业绩产生不良影响。

为此，博腾股份制制定了未来3年与5家跨国制药企业和生物制药企业形成长期战术合作伙伴关系的业务快速发展目标，目前正在取得重要进展，预计未来1年将与世界第三大生物制药企业吉利德建立长期战术合作伙伴关系。

募集项目以提高竞争力

证书显示，博腾股份此次新股发行募集资金主要用于新药服务外包基地研发中心建设项目、多功能gmp试点工厂( 109 )建设项目、多功能医药中间体生产工厂) 110 )建设项目。 其中，前三个募资项目分别采用募资1.31亿元、9118.79万元、5066.24万元。

上市资金一方面是为了缓解生产能力的压力。 现在企业的生产现场建设时间比较早，当初没有完全按照ispe (国际制药工程协会)的理念设计，生产能力的利用/(/k0/)有限，年来，由于对部分工厂进行技术改造，生产能力的利用/ )/)/k 资料显示，近三年来，博腾股产能利用率分别为82.72%、85.59%、86.75%，整体呈上升趋势。

另一方面，满足企业大幅提高研发能力的迫切诉求。 目前，企业服务的研发药品数量不断增加，医药定制研发生产业务正在加速向等新兴国家转移。 企业必须投资建设更大规模、更高标准的研发中心，才能满足跨国制药企业和生物制药企业日益增长的诉求，将来无法参与越来越多的创新药研发项目，也无法抢占市场的先机。

对此，长江证券发行研究报告指出:“募资项目不仅缓解新项目储备带来的产能瓶颈，还将延伸企业产业链。 在定制研发方面，服务于企业已经设立的创新药研发阶段的定制研发项目有248个，已经处于满负荷运行状态； 在定制生产方面，近两年来，企业目前的产能利用率已经达到饱和，产能扩张刻不容缓。 募股项目启动后，不仅缓解目前的产能瓶颈，还将扩大企业gmp中间体的产能，帮助企业进入附加值更高的下游产业链。 ”

博腾股份表示，此次筹资投资项目实施后，多功能gmp中间实验现场( 109岁)和多功能医药中间体生产现场) 110 )将实现年销售额50343.76万元、利润总额9074.97万元、税后利润7713.73万元。 新药服务外包基地研发中心新增约200个项目/年的研发能力，具有良好的经济效益和快速的发展潜力。

年1~11月的净利润比去年同期增长21%

博腾股招股书显示，年1~11月，企业未经审计营业收入6.55亿元，比去年同期增长7.19%，净利润9668.17万元，比去年同期增长21.30%。

但是，博腾股份年第一季度的业绩预计将比去年同期下降。 根据公募书，企业预计与年1~3月相比，年1~3月的净利润将比去年同期下降22%~33%。

与此相反，企业认为每年各季度实现的净利润不均衡是首要原因。 但是，博腾股表示，上述预测数据同比下降并不表示企业经营业绩呈下滑趋势，根据收到的客户订单与客户信息的年诉求情况，预计企业年净利润将按年度持续增长。

博腾股还明确了未来三年的快速发展目标。 不断提高自身技术创新实力，扩大企业在手性技术行业的领先地位，积极将产品范围延伸到gmp中间体，强化企业在医药定制研发生产领域的市场地位。 巩固与核心客户的长期战术伙伴关系，拓展其他跨国制药企业与生物制药企业客户的合作关系，完善企业的销售渠道和服务互联网； 优化企业内部治理结构，持续提高公司治理水平。

兴业证券研究报告称，四大亮点支撑着博腾股份利润的平稳增长。 1、募捐项目顺利进行，新的生产能力相应地逐渐释放。 2、目前规模化定制产品稳步增长，并且司可以通过工艺优化稳定毛利率； 3、新产品层出不穷，企业产品结构不断优化； 4、企业三大资费率稳定。

国泰环球证券分析师崔文亮表示，博滕股是专注创新药中间体定制业务的领头羊，募股项目前景广阔，可驱动未来三年的高增长，企业~年收入增长率分别为16%、11.6 %