“创业板风险警报升级 八只基金打响“净值保卫战””

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经过记者宋双

随着创业板指数今年一路飙升，风险调整的说法层出不穷。 但上周，大成、南方等重量级基金企业强烈指出，创业板指数已经“高处不胜寒”，要求正视风险，拒绝泡沫，让市场真正闻到了“变天”的味道。

比发表上述观点更有说服力的是实际行动。 据上周基金仓库估算，部分基金正在积极调整配置结构，特别是中小型盘型配置单一产品。 风格转换时，谁能让“暗度陈仓”抢到先机？

结合二季度基金持仓情况和投资风格，《每日经济信息》记者根据7月底、8月初创业板指数4次暴涨暴跌，统计了近期净利润表现和指数走势存在“背离”的8只基金，它们已着手盘点如下:

基金正视创业板的风险

8月6日，大成基金在各新闻媒体上发表了“创业板指数高处不胜寒”的市场观点。 南方基金首席战略拆解师杨德龙也指出:“大量炒作创业板的风险越来越大。” 8月7日，创业板综合指数下跌3%，创下三季度以来第三大调整幅度。

第二季度报告显示，市值达407亿元的基金“坐庄”创业板已经上映。 由于创业板指数大幅上升，基金第二季度的收益“看起来很美”。 但是，近来大成、南方等基金企业对创业板风险的鲜明态度似乎隐含着基金准备悄然调整仓位。

大成基金创业板风险逻辑在于，随着创业板指数上涨，估值压力加大，两极化态势明显，一些没有资金炒作业绩支撑的领域的股权脱离基本面。 虽然指数接近历史高点，但目前人气依然旺盛，有望突破历史高点，很可能是最后冲刺阶段，随后指数被修正的概率越来越高。

大成系也在第二季度提高了创业板的持仓力。 根据同花顺ifind的统计数据，大成系二季度共有92只股票在重仓，其中创业板9只，合计市值8.63亿元。 新进华谊兄弟、华谊嘉信、数字视频、华策电影、和佳股份、苏交科； 增加蓝色光标、丰富服装、数字政治通，其中大成战略回报、大成新锐产业、大成内需增长重仓创业板领先全系。

南方的杨德龙认为，资金聚集在泡沫化剧烈的创业板上，投机气氛越来越浓，风险越来越大，应该警惕。 杨德龙表示，5%左右的企业真的很有成长性，将来有可能在经济转型、产业升级中获利。 创业板目前正在搭建头部，下一步有可能出现较大的回调，重拍创业板今后将出现较大分化，许多创业板可能面临大调整。

事实上，南方基金长期警惕对创业板的风险。 第二季度创业板大热之际，南方系也没有表现出多少重仓的意愿。 在创业板聚集一股的新闻技术行业，南方系在该领域的净占有率为2.73%，在本期68家基金企业中排名第48位。 南方系二季度重仓股135股中，创业板只占碧水源、长信科技、和佳股3股。

第二季度末，26家基金企业在新闻技术行业的净占有率超过5%，还有3家超过10%。 景顺长城就是其中之一，净利润率为12.37%，第一季度仅为7.84%。

此外，博时基金股票投资部总经理、股票投资部价值集团投资总监邓晓峰也指出，目前创业板多数企业不值得投资，是必败的游戏。 长盛电子报产业基金经理王克玉也表示，未来创业板结构分化严重，应寻找真正的成长股，不要高估值股。

“暗度陈仓”或先机

观点更直观的是基金仓库的变动和网络的变动。

根据德圣基金研究中心的仓库报告，上周股市略有反弹，创业板发生回调，市场出现了风格转变的迹象。 值得注意的是，一些基金正在积极调整配置结构，特别是中小型磁盘类型的单一产品。 报告显示，继上周之后，整体布局偏向增长方式的企业，如农银汇理、上投摩根、长信、天治、泰达等，上周减仓幅度依然较大。

《每日经济信息》记者统计了近4次创业板指数暴涨暴跌当天基金净值的变化情况。 第二季度创业板基金和第一期创业板新兴产业基金、中小企业基金在创业板指数暴涨暴跌当天的净利润波动幅度远小于指数的部分变化或相反时，可能会出现抛售的嫌疑。

4次样本区间分别为7月22日创业板综合指数上涨3.71%，7月25日下跌4.73%，8月1日下跌4.78%，8月7日下跌3%。

以上述大成系基金为例。 7月25日创业板指数大跌之际，旗下主动型股票基金未能实现正收益，大成新锐产业和大成内需单日净跌幅超过2%，大成战略收益率下跌1.44%。 8月7日，创业板指数再次下调，大成新锐产业和大成战略收益均不减，前者基本持平，后者仅上涨0.108%。

据报道，《每日经济信息》记者共整理了8只基金，其中有3只中小盘基金。 即泰信中小盘、诺安中小盘、银华中小盘。 包括去年向跨越今年市场的明星基金投入摩根的新兴动力，以前曾传出五星级基金的Cayeron创新的消息。 易达科信、金元惠理新经济主题、银河使用股票。 在风格转换的时候，这些基金已经开始了仓库的调整。

其中，诺安中小盘、国泰金牛创新、金元惠理新经济主题在第二季度报告中提出正视创业板风险，国泰金牛创新基金经理范迪普·钚认为，泡沫既然一定会破灭，唯一正确的事件就是参与泡沫的游戏。

净利润与指数走势背离的8只基金

泰信中小盘:或者说积极调整了配置

据二季度新闻报道，泰信中小盘前十大重仓股中，创业板股占一半江山，均为二季度新高。 泰信中小盘在第二季度大幅增长了仓储新闻技术业的3.38%，升至第二重仓领域。 基金经理柳菁是泰信基金研究部的总监，其操作也在一定程度上代表了泰信系的整体风格。 泰信系二季度持股报业净利润为7.03%，比二季度上涨近2个百分点。 市值4亿3500万元，比第二季度增加近2亿元。

如果这个重仓程度持续下去，在最近4次创业板暴涨暴跌之际，泰信中的网络价格走势将与创业板指数持平，居高不下。 但实际上，7月22日和8月1日创业板指数激增时，净涨幅分别为1.71%和2.11%。 显然创业板暴跌时，7月25日净利润下跌0.45%，但8月7日没有下跌0.44%。

在第二季度的泰信中，从小盘快速进入仓库的创业板可以看出，它能够应对快速的仓储调整节奏。 因为这最近，在创业板风险越来越高的情况下，不能排除着手调整仓库。

中小盘:调仓从第二季开始

诺安中小盘中投资风格的调整在第二季度的报纸上明确了。 基金经理周心鹏在二季度报纸上表示，从市场整体来看，经济刺激政策出台的概率已经很低，但房地产销售仍然比较健康，目前加权板块评估水平的隐含经济增长率可能低估了实际增长水平 另一方面，经过本轮的上涨和调整，大盘目前评价体系的结构分化很明显。 因此，三季度市场在经济金融信号确定后，预计将迎来一定幅度的上升。

从持股来看，诺亚中小盘第二季度唯一的重仓股是从去年第四季度开始跻身前十重仓股的天源迪科。 实际上，从第二季度开始逐渐增加仓储权重股，区间业绩下跌4.42%，但优于业绩比较基准-7.26%。

因此，7月25日和8月7日创业板指数大跌时，诺亚中小盘分别只下跌0.83%和0.2%。 7月22日，8月1日大涨的两个交易日，净利润分别上涨1.29%和2.44%。

事实上，整个诺亚系对创业板的态度也很谨慎，在二季度末的97只重仓股中，创业板股只有4只。

赛隆创新:或投资金融房地产

国泰金牛创新基金经理范迪普·钚确定在第二季度报告中指出了创业板存在的风险。

范迪钊指出，在今后的一个阶段，本基金将越来越关注以前流传的行业中利润增长率相对明确、市场预期不足的领域和个股，如金融、房地产、机械、电力设备等领域，以合理的方法和价格，发掘真正具备长时间增长能力的成长型企业

也许，这个基金已经开始行动了。 二季度末，国泰金牛还创新了重仓的两大创业板股，即万达新闻和捷成股。 7月25日和8月7日创业板指数大跌之际，净利润分别下跌2.51%，上涨0.24%，并未持续下跌。 7月22日，8月1日大涨的两个交易日，净利润分别上涨1.7%和4.18%。

二季度，国泰仅有重仓旗下创业板一股，分别为钢研加纳、星辉车模、万邦达、蓝色光标、瑞普生物、香雪制药、天瑞仪器、万达新闻、捷成股份、千山药机、雅本化学等。

金元惠理新经济主题:高评价当前回调压力

金元惠理新经济主题二季度以重仓中小板为主，重新进入创业板股票。 三集环保、锦富新材料进入其前十重仓股行列，但长期以来重仓持有的长盈精密第二季度出现减收。

但是，在暴涨暴跌之际，金元惠理新经济主题的净利润趋势没有出现明显的相关性。 7月25日大跌之际，净利润下跌1.52%； 和泰信中小盘中一样，8月7日的下跌，金元惠理新经济主题的净利润没有下跌0.53%。 7月22日和8月1日创业板指数暴涨时，净利润分别上涨2.26%和2.58%。

金元惠理新经济主题就像该系基金第二季度投资战略的缩影，热衷于中小板投资，但一些创业板股票也出现了新高并大涨。 该系共有6股创业板，分别为公路探索者、华谊兄弟、碧水源、三量环保、长盈精密和锦富新材。

潘江是金元惠理新经济主题的基金经理之一，是金元惠理副总裁兼投资总监。 他认为，一些估值过高的股票如果无法验证下半年持续高增长的前景，将面临回调压力，而估值稍低、收益前景有望改善的领域下半年将逐渐出现投资机会。 由于大盘蓝的估值很低，下行风险似乎很小，但预计上行空之间也有限制。

银华中小盘子:“短炒”创业板

今年第二季度末，银华中小盘中前十大重仓股中第二次出现创业板股。 分别是金信诺和和佳股。 此外，银华中小盘中成立以来，创业板股票仅在年第三季度末在其前十大重仓股票中出现。

在最近四次创业板指数暴涨暴跌之际，银华中的净利润明显没有“追随”。 7月25日和8月7日创业板指数大跌时，银华中小盘中分别只下跌0.94%和0.64%。 7月22日，8月1日大涨时，净利润分别上涨1.67%和3.01%。

银华中小盘实行双基金经理制。 基金经理金斌和廖平认为，宏观经济的无底复苏将继续，大盘的估值修复过程将在第三季度随着经济的微弱复苏而重演。 与结构调整相对应，各行业的基本面和评价值的差距逐渐加大。 大区域的选择相对重要，但区域内的个股选择也不容忽视。

总体来看，银华基金二季度重仓创业板力量不强，90只重仓股中，创业板股仅包括蓝色光标、碧水源、三量环保、乐视网、顺网科技、美亚柏科、易华录、开山股。

方达科学新闻:选择景气度高的领域

二季度末，易方达科报延续了一季度对富瑞特装置和汤臣倍健的重仓，新出现在亿纬锂能源、太阳能电源的前十大流通股主席身上。

在最近四次创业板指数暴涨暴跌中，易方达科信净值与指数走势略有“背离”。 特别是下跌的7月25日和8月7日，净利润分别下跌2.12%，上涨0.51%，可能有仓库调整。 7月22日，8月1日大涨的两个交易日，净利润分别上涨2.26%和4.08%。

但是，基金经理宋昆在第二季度报告中指出，在经济转型的大背景下，持续受益的安全、电子、医药、媒体、特种装备、企业品牌费用等细分领域确实保持了高度景气。 寻找和持有这些公司也是工作的重点。

总体来看，易方达二季度重仓股117股，其中创业板股18股，但只出现了长信科技、汤臣倍健、富瑞特装，以及基金前十重仓股3股的行列。

投资摩根的新兴动力:“有限”投资创业板

从去年年底到今年上半年，摩根新兴动力基金经理杜猛管理的基金净涨幅惊人。 从持股情况分析，大盘股、中小板、创业板三者配置比较均匀，且创业板净占有率相对最低。

今年第二季度末，杜猛延续了第一季度的操作，摩根新兴动力前十的重仓股没有来自创业板。 上投系二季度重仓股中创业板股也仅有4股，是碧水源、华平股、长信科技和龙源技术。

杜猛在第二季度报告中表示，关键是认清经济结构调整的方向，把握产业升级和变迁的趋势，从中寻找能创造社会价值的优秀公司。

最近，在创业板指数暴涨和暴跌之际，摩根新兴动力的净表现与指数不相称。 7月25日和8月7日创业板指数大跌之际，净利润分别下跌2.39%，上涨0.29%，没有进一步下跌。 7月22日，8月1日大涨的两个交易日，净利润分别上涨1.65%和4.005%。

从对摩根投资整体的操作来看，第二季度末，55只重仓股中，创业板股为6只。 根据圣仓位的推算，上投摩根正在减少仓库进行调整。

银河支出股:震荡期的调仓关注基本面

今年以来，银河系自主管理型股票基金总体表现出色。 7月股票型基金涨幅前5位中，银河系独占了4只。

在创业板最近四次暴涨暴跌中，银河系净股价波动小于银河系剩余股价。 7月25日和8月7日创业板指数大跌之际，净利润分别下跌0.71%，上涨0.08%，并未持续下跌。 7月22日，8月1日大涨的两个交易日，净利润分别上涨2.24%和2.68%。

第二季度末，银河花掉股份的前十大重仓股中，只有一只创业板股叫华谊嘉信，在第二季度末创下新高。

和摩根系类似，但银河系的掘金也不是创业板。 在其二季度末重仓的63只股票中，创业板只占蓝色光标、碧水源、数字政治通、美亚柏科和卫宁软件5只。

银河资本基金经理卢轶乔表示，二季度市场仍将持续震荡，但震荡幅度将大幅缓和。 短期内，市场将因上季度末的大幅下跌而释放众多风险，下跌风险持续降低，另一方面，管理层推进经济转型的决心将持续带来股市的结构分化。 在这种背景下，集中持有基本面较好的成长股，以成长为先的积极防御措施应对本轮市场动荡期，通过要点持有稳定增长的领域和个股，获得超额收益。