“中国重工开启外延并购 将更专注市值管理”

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每次经过实习记者刘灿邦从北京出发

中国兵器工业集团企业7月宣布“无圣城”改革后，中国船舶重工集团企业(以下简称中船重工)也提出了《关于全面深化改革的几点意见》，十大军工企业改革相继展开。

10月13日，中国重工发布公告，计划将旗下16家科技公司中的15家合并为4家科技控股企业。 昨天，在北京举行的中国重工( 601989.sh )军工改革主题介绍会上，中国重工董秘杨晓英宣布，将于11月底前完成四家科技控股企业的组建。

除了集团资产的注入，中国重工业也在寻找领域并购的机会。 据悉，中国重工目前正在收购韩国在大连的外资造船厂，收购完成后，将该造船厂改造为专业化特种船生产基地。

介绍会的另一个信息是，中国重工更加重视市场价格管理。 与同一类型的军事公司马上要上涨几百倍的市盈率相比，中国重工的市盈率只有42.47倍。 中船重工资产部主任郭同军表示，市盈率并不是越高越好，中国重工追求的目标是中基准的市盈率。

内涵注入+外延收购

在昨天的中国重工军工军工改革主题介绍会上，该公司董秘杨晓英表示，到11月底，四家科技控股企业将能够完成组建。 “下一步将随着科研院所改革的进程，根据整体战术安排推进后续科研院所资产注入，实现更大的快速发展。 ”

十八大以来，改革呼声越来越高，作为国防工业中流砥柱的十大军工集团也相继开始了改革步伐。 10月9日，国防科学工业局就《国防科技工业全面深化改革总体方案》和《关于推进国防科技工业军民融合快速发展的若干政策措施建议》征求意见。

杨晓英在会议上表示，将推动中国重工在体制改革方面后续向上市公司注入三大优势资产。 这三类资产一是军工科研院所的资产，二是推进军工包括水声装备、水上对抗装备在内的集团高质量存续军工资产注入，三是中船重工中船重工基于盈利能力和企业快速发展的诉求相继注入中国重工。

除了大规模的资产注入之举外，昨天投资会上透露的另一个信息是，中国重工积极推进外部并购。

“作为上市公司，我们的外部并购也将充分利用资本推进领域的横向和纵向并购，实现低价钱的扩张和高速发展。 我们的并购要点包括军工、海工设计、高端装备、战术新兴产业，而且近一年来，我们也在积极推动、关注和研究外部并购的机会，但目前项目还很多。 ”杨晓英在会议上说。

据新闻报道，中国重工目前正在收购位于大连的韩国外资修理厂。 杨晓英表示，收购这家造船维修企业的广告主表示，由于大连手中的军工订单非常充足，现有生产线无法满足要求的情况下，收购完成后，将该造船维修厂改造为专业化特种船生产基地。

国际金融危机以来，世界产业进行了调整，其中包括造船业，世界许多造船厂也因此陷入困境。 以国内为例，从去年开始，大连的stx在监管下破产，江苏熔盛重工( 01101.hk )目前也已经止步不前，目前正在积极寻找买家。

“基于这些情况，我认为船舶领域被赋予了越来越多的重组和洗牌的机会。 这也是特色公司形成强势局面的机会。 当然，在这方面，中国重工将谨慎，不自由插手，在适当的时机以低价实现我们的扩张，实现产业整合之举。 ”杨晓英说。

分割市场投入，集中于市值管理

在介绍会上，杨晓英还表示，注入完成后，中国重工内部仍将推进改革，推进业务分批上市和兼并重组。 “我们将根据证券监督管理委员会关于分拆上市的规定，结合战术新兴产业的快速发展，继续推进军工高端装备战术新兴产业的分拆上市。 不仅仅是资产注入。 ”

“现在具备条件的是中国重工旗下的青岛双瑞。 今后，不排除将市场认可度更高的产品，如动力型公司整合后再进行分割。 ”郭同军在会议上明确表示。

据悉，青岛双瑞目前主要从事国内海水淡化、环境治理、船用压载水解决、船用排气解决、船用生活水解决。 青岛双瑞在国内水解决领域，军用行业和民用行业已经掌握了一些国家标准，在压载水处理和废气处理方面已经成为国际标准的制定者。

至于为什么分批上市，郭同军表示，研究所此后的快速发展需要大量资金，但目前募集的资金分配到研究所的量也很小。 “只有分割，才能把它从一个小块变成一个大块。 就像《蛋糕原理》一样。 我只要把蛋糕放大小，对中国重工的市值就是重要的贡献，对企业细分子领域的分割发售也有重要的贡献。 ”

除了未来分割外，郭同军也明确了市场价格管理理念。 与同一类型军工企业的几百倍市盈率相比，中国重工的市盈率只有42.47倍，这些也受到投资者的质疑。 “市盈率并不是越高越好。 并不要求中航机、航空动力，甚至中国船舶那样的数百倍的市盈率。 我们不追求这么高的市盈率。 这样高的市盈率在未来5-10年取得了快速的发展，但我们认为适度的市盈率反映中基准的市盈率是我们追求的目标。 ”

“根据我们后续的并购注资、中国重工后续产业的快速发展、后续海工装备和军工订单的持续增长，订单逐渐进入结算期，随着产品结算利润率逐渐上升，表面上是30倍到40倍，甚至45倍，但后续逐渐变淡， ”郭同军说。