“獐子岛遭遇“黑天鹅”拆析师报告大逆转”

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时报记者杨庆婉

最近，一则预想到獐子岛8亿元赤字的公告，仿佛无神之棒击中了拆迁师的头。

据证券记者介绍，大连的蜂巢投资被认为獐子岛库存管理力度很低，除此之外，今年以来大部分卖方研究报告都认为獐子岛扇贝亩产回升，业绩有逆转的机会，但结果连拆迁师都大跌了眼镜

在遭遇“黑天鹅”袭击后，申银万国、齐鲁、中投、UBS等研究所纷纷下调獐子岛评级，其中UBS证券将其评级直接从“中性”下调为“抛售”。

解体师期待着明年

预计獐子岛8亿元亏损的公告一发布，市场备受打击，被视为与上市公司关系密切的拆迁师们也“大吃一惊”。

根据证券时报记者的统计，从今年开始到9月末，大部分研究报告都认为獐子岛扇贝的亩产大幅恢复，面临着业绩逆转的机会。

獐子岛年业绩不佳，去年为数不多的研究报告都对年寄予厚望。 中投证券拆船师观富钦认为，亩产下跌拉动毛利表现，逐年看回升幅度，逐年看结构调整，逐年表现是比较重要的注意窗口。 去年10月，观富钦的第二次报告使用了“业绩弹性突出”的说法，同年11月将獐子岛的评级提高到“强势推”。

在此期间，许多拆船师的观点并不鲜明，兴业证券[-0.15%资金研究报]研究报亩产依然很低，海通证券[0.28%资金研究报]丁频、夏木团队开始反弹，但依然维持“中性”评级。 截至年1月，UBS证券拆股师王鹏业绩面临压力，提议“抛售”。

从今年第一季度开始，研究报告以“一边倒”的形式出现。 UBS证券3月在拆解报告中指出，预计下半年扇贝的亩产将恢复到50公斤，今年的捕捞面积至少将达到90万亩。 此后，中信、申万、海通等卖方机构也认为獐子岛虾夷扇贝的亩产得到恢复。 由于虾夷扇贝是最能为獐子岛提供利润的品种，企业业绩面临拐点，拆迁师纷纷好评。

与獐子岛预期损失最接近的报纸在今年9月末题为银河证券“预计2015年亩产恢复‘市场+资源’战术稳步推进”的报纸上，给予了“谨慎推荐”的评级。

大幅逆转降级

在卖方研究机构对獐子岛下半年乃至全年寄予厚望的情况下，与獐子岛同为大连的投资机构于8月底发表了深度分解报告，成为今年以来唯一对獐子岛库存管理力提出质疑的研究报告。

大连蜂巢投资在报告中指出，獐子岛的库存构成主要是虾夷扇贝、海参、鲍鱼等消耗性生物资产，其次是库存商品。 库存从2003年的1.53亿元到2003年的23.58亿元，大幅占用资金，虽然目前没有做好库存降价的准备，但是库存居高不下，将来也有可能有降价的准备风险。

另外，獐子岛不断融资，但自身运营资本管理不善，资金被企业以外的相关人员占用，库存管理能力低，占用资金大，盈利能力受波动价格影响，经营现金流差。

獐子岛宣布预计损失8亿元后，许多拆迁师马上来了大逆转。 申万、中投、齐鲁、UBS证券等卖方机构都发布了新的研究报告，对“黑鸟”一事进行了评论，下调了评级。

齐鲁证券在随后的研究报告中写道，2009~2009年，獐子岛、海洋岛等大连地区公司虾夷扇贝养殖情况良好，但随后长海县政府大幅增加了养殖计划规模。 在大规模的扩大中，獐子岛海洋环境的监测和管理水平也还没有跟上。 这可以看到现在海域的扩大，但单产下降，甚至绝对无法收获，巨额投资打水漂的情况发生。

原文链接: finance.ifeng/a/1104/13245437 _0. shtml