“基金“难敌”散户 去年佣金率升至万九”

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经记者陆慧婧从上海出发

佣金率是一万分之八和一万分之二的差距是多少？

如果交易额为1万元，则差为6元；如果为1亿元，则差为6万元； 如果是1兆元的话，差距是6亿元。 不知道吗，吓了我一跳！

当普通散户开始享受证券公司给予的1万分之2以下的交易汇率时，基金作为机构投资者的交易佣金率仍然是1万分之8，这种情况已经持续了10多年。

羊毛出在羊身上，显然这些付了很多钱的真金白银最后被分配到了基金持有人的价格上。 长期“大涨”的基金交易佣金的汇率是否合理？ 背后有什么隐藏的情况吗？

《每日经济信息》记者深入调查，为投资者揭开背后的迷雾。

在基金领域整体佣金额连续3年下跌后，目前公布年报数据的43家基金企业整体佣金略有回升，其平均佣金率也上升至“万九”，远高于日前券商开设的散户“万二”的佣金率。

此外，万得数据显示，截至去年3月28日，33家基金企业的佣金同比增长超过70%。

4基金企业佣金倍增/

万得数据显示，天治、银河、图书、天弘4家基金企业去年总佣金涨幅超过100%，居43家基金企业佣金涨幅排行榜前列。

增长最多的是中小基金企业天治基金，去年的佣金总额为2145.36万元，总量排名第37位，或者由于该基金的年基数低，年佣金总额只略有提高，增长率特别是154.02% 天治基金下规模最大的基金——天治增长股票基金去年佣金为1132.92万元，占企业佣金总额的五成以上。

值得一提的是，企业旗下的天治稳健双盈债基金去年佣金涨幅达到587.69%，优秀业绩吸引了大量订单资金，推动了基金规模增长，以及基于二级债务的部分资产投资股市，这是天治稳健双盈债基础的佣金。 在去年的债市熊市中，一些二级债基通过规避债市风险、掌握股市结构性行情，取得了不俗的业绩。 天治稳健双盈就是其代表。 但债基参与股市波动操纵也在一定程度上提高了基金的换手率。 数据显示，天治稳健的双盈余股换手率达到1064.71%，该基金在过去4个季度配置了近20%的股权资产上限。 据定期报告，截至去年年底，天治稳健的双重盈余份额为8亿4300万，比年初增加了近4倍。

银河基金去年的佣金总额为7278.80万元，同比大幅上升，旗下总佣金最大的银河银泰，去年的佣金为1995.15万元，增长了264.93%。 优选银丰、银河，银河创新三只佣金达到千万级基金，佣金增长也接近100%。

积极介入创业板行情，或成为银河基金佣金上升的首要原因。 银河领域、银河主题等基金前十名中出现了很多创业板股票的身影。 去年一年，创业板累计换手率为846.71%，客观上推动了基金换手率的上升。

至于去年对佣金贡献最大的基金企业，不是华夏基金。 拥有283亿1600万元总资产规模，华夏基金去年佣金为2亿7800万元，比排名第二的嘉实基金多300万元。

佣金率整体上升/

佣金上升的背后，不仅是二级市场换手率的回升，另一方面，佣金率的上升也将大大有助于整体佣金的上升。

万得数据显示，公布年报数据的43家基金企业中，标准股基金去年平均佣金率为百分之八点九，年同期全部标准股基金平均佣金率为百分之八点五。 除标准股型基金外，年灵活配置型基金佣金率为百分之八点九，偏股型基金为百分之八点八，较去年同期有所上升。

据单只基金企业统计，43只基金企业的资本类基金(标准股权基金、柔性配置基金、股权偏股型基金、指数型基金)平均佣金率达到21只，超过1万分之9，多数基金企业的平均佣金率也达到1万分

汇丰、招商基金平均佣金率为万分之九点九，居市场前列。 另外，在剩下的1万分之9以上的19家基金企业之间，佣金率的差异在1万分之0.1之间，差距很小。

汇丰晋信旗下的汇丰晋信龙腾、汇丰晋信大盘等6只标准股票基金的佣金率一般为1万分之9点8分到1万分之9点9分。 唯一的指数型基金汇丰晋信恒生a股佣金率也在1万分之9以上。 其中，汇丰大盘佣金分布在17家证券公司，只有安信证券佣金率低于1万分之9，华泰联合证券佣金率高达1万分之9点6分7。

从佣金率涨幅看，金元惠理基金上涨最为明显。 年末，金元惠理的权益类基金平均佣金率仍为万分之七点九，年迅速达到万分之九点六。

事实上，佣金上涨并非一例，除了华宸未来基金到年才开始发行新基金外，在有同比数据的42家基金企业中，佣金率上涨的达38家，建信、大摩华鑫、天弘等也位居涨幅前列。

尽管年佣金率“上涨声”，基金企业还是选择逆市降低佣金费用。 据统计，兴业全球基金年权益类基金平均佣金率为百分之七点三十八，比年万分之七点五十七略有下降。 平安大华基金的佣金率也从1万分之8点5降至1万分之8点1、6分。

下一批新基金企业中的华宸未来基金是旗下唯一的华宸未来沪深300指数基金，佣金率为1万分之7点1。 据统计，兴业全球、华宸未来基金也是为数不多的整体佣金率低于1万分之8的两家基金企业。

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深度分解

高基金佣金率:产生“灰色空间”的代理销售费

经记者陆慧婧从上海出发

佣金率“万八”的状况持续多年，难以改变的背景有更深的理由。

《每日经济信息》记者表示，基金和证券公司之间的佣金应该是分开的，只依赖投研部门，但由于基金企业将佣金分为“投研”和“市场”两部分，人为地造成了“雇佣兵不足”的概念。

关于投分室，一家基金企业的市场营销人员对《每日经济信息》记者表示，“监管层历来接受证券公司研究所通过向基金企业提供投研支持，根据研究报告和增值服务划分佣金比例的方法。”

但是，“市场”分仓的这一部分，监管层早就明令禁止了。

佣金分仓标准不同

关于基金企业投资分仓的依据，一些基金企业年报也已公布。

在华夏基金年报中，“企业制定了选择证券公司的标准。 即，经营行为规范在近一年内没有严重违反行为。 有企业财务状况良好的良好内控制度，有业内良好声誉的较强研究能力，能及时、全面、定期提供优质宏观、领域、企业和证券市场的研究报告，并能根据基金投资的特殊要求提供专业的研究报告； 为了及时提供准确的新闻信息和服务建立了广泛的新闻互联网 ”

汇丰财富基金强调投资研究部将根据评分结果确定本月交易单位的分配比例。

一家证券公司研究所机构部销售人员表示，“基金企业根据证券公司月度或季度研究报告和增值服务打分，排名前15位的证券公司将获得基金企业佣金分仓。”

但是，佣金的分类也不是均等的比例。 上述证券公司的人士表示:“一般来说，前五名将分得50%，第六至第十名将分得20%。”

将佣金变为领域的潜规则

但是，在以证券公司投研服务换取的佣金分割中，基金企业在管理费中以交易佣金的形式转移应向证券公司支付的销售服务费，这成为多年来的潜规则。

“极少数基金企业的投研部门可以获得100%的佣金，按仓库划分话语权，但各基金企业市场部实际掌握多少资源却不太清楚。 以佣金换取基金代销费用是违规行为，因为证券公司的对外口径来源于佣金全部为基金企业提供的研究支持。 ’上述证券公司的人明确了这一点。

“根据目前行业内证券公司销售基金返还交易量30倍的对价计算，如果是万八的佣金率，证券公司可以获得2.4ﻘ*30%的代销率，比银行目前的销售基金领取7成的后续，1.05%%股票型基金的管理费1。 ’上海某基金企业营业部的人解体指出。

“这是一个双赢的构图。 上海一家基金企业市场部的人表示:“证券公司可以获得更高的代销率，基金企业也希望如此。 他强调说:“由于这笔费用由佣金支付，基金企业不必削减一部分管理费或拿出其他‘真银’付给对方。”

回答的许多基金企业家认为，佣金互换基金代销费用确实是违规行为，但交易佣金本来就存在，是沉没价格，也是基金企业可以利用的资源，作为对价互换不会损害各方利益。

在基金企业家眼里，这种行为多年来被禁止的原因是市场化选择，对证券公司和基金来说是“双赢”。

基金持有人的好处受损

事实上，2007年，证券监督管理委员会已经发出《关于完全基金交易席位制度有关问题的通知》，规定“基金管理企业不得将席位设立与证券企业基金销售挂钩，不得以任何形式向证券企业约定基金在席位上的交易量” 此外，监管层也对基金销售费用的支付做出了规定，基金销售费用必须在基金管理费中列支。

因此，对基金持有人来说，基金的销售费用实际上包含在基金管理费中，是支付给基金公司的。 基金佣金率难以下降，基金成交价增高，分配给基金持有人，损害了基金持有人的利益。

北京一位基金拆股师表示，以目前散户交易佣金的1万分之2计算，基金资产应支付的交易佣金下降，在基金企业可获得的对价空之间减少，在极端情况下，交易佣金降至0，

一家基金企业的营销人员承认，根据这一逻辑，佣金率确实在空之间下降，但现实操作中存在挑战。 “基金企业租用证券公司专用渠道，佣金率难以达到散户水平。 除非佣金率为零，否则基金企业介于空之间，有去基金代理人换取交易佣金的动力。 其区别只是返还30倍的交易量还是60倍的交易量。 ”

“更换佣金和基金的代销费用，确实有不合理的地方。 佣金率在领域平均水平上还可以，但如果超过行业平均水平，就不能太以自我为中心说。 ’华南一家基金企业的人说。

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领域的现状

基金的议价能力普遍不可能成为重要的佣金“万五”

经过记者李娜

随着散户交易佣金持续下降，基金向证券公司支付的万分之八佣金率已有10多年没有变化，降低佣金率也是近两年来不时传出的谣言。 但基金最近公布的年报显示，基金支付的交易佣金价格仍维持在万八以上。

“交易佣金必须咨询基金企业。 当然需要谈判筹码。 ”一家基金企业的销售代表向《每日经济信息》记者表示:“要把佣金率调整到1万分之5是不可能的。 因为证券公司必须提供更精细的服务”。

谈判能力非常重要

年3月底，嘉实基金企业的佣金率降至1万分之7。 迄今为止，一家大型基金企业已将证券公司的交易佣金率降至1万分之6。

“我们以前降低了交易佣金的汇率，被证券公司骂了。 今年企业不会主动去推这个案子，但我们会继续关注。 ”一位基金企业相关人士决定告诉《每日经济信息》记者。

在与证券公司的博弈中，基金企业手中的筹码是谈判的关键。 其中，大型基金企业显然拥有越来越多的主导权。 据万得统计，国内最赚钱的华夏基金企业，年总佣金为2.78亿元，比去年同期增长23.39%。 由于企业同期股票交易总额为3540.2亿元，其支付的佣金率平均为0.0785%。 具体来看，华夏旗下etf系列基金交易佣金率均降至万分之一左右，拉低了企业整体佣金率。 据统计，关于目前市场上的etf基金，只有华夏的佣金率下降了1万分之一。

由于使用被动投资，一些指数型基金和etf基金的交易佣金率一般比偏股型基金低。 易方达基金旗下的易方达沪深300etf以及易方达沪深300量化基金的交易佣金率同样下降到了1万分之二附近。

虽然规模未能进入第一阵营，但严格控制价格的兴业全球基金企业，佣金汇率也比同业便宜很多。 据万得统计，全年兴业全球基金交易佣金为8022万元，股票交易总额为1052亿元。 由此可见，佣金率约为百分之七点六。 企业兴全绿色等6只基金的交易佣金率均在1万分之7左右，但兴全趋势的交易佣金率高出1万分之8。

“对证券公司投研的依赖度、证券公司对代销基金的依赖度以及自有资金量是基金企业谈判的关键。 ’华南一家基金企业的销售者说。

“万分之五不太现实”

散户的佣金率已经降至万分之二，基金企业要求降低佣金率的新闻也时有出现，甚至一度出现降至万分之五的谣言。 但是，《每日经济信息》记者表示，在许多业内人士看来，将其降至万分之五是不现实的。

根据行业通行的办法，目前基金给证券公司的1万分之8的交易佣金基本上由三部分组成，一部分用于交易席位费，第二部分用于证券公司的研究服务费，第三部分用于发行新老基金、返还基金企业等。 在具体分配中，基金企业按证券公司进行股票交易量的分配并不是佣金汇率越低越好。 证券公司对投研的支持力度是其中最重要的砝码，支持度很大，基金企业当然也会分配到其中很多。

在上海一家基金企业担任证券公司研究服务的人对《每日经济信息》记者表示，“一些基金企业希望提高汇率，以获得更大的投资支持。”

“如果想降低的话，我想可以再降低一些，但是一万分之五太低了。 目前沪深两市有2000多家上市公司，未来需要扩张，当然是哪些基金企业集中的细分领域的领头羊，基金研究员无从下手。 ”。 华南一家基金公司的投资者说。

上海前一家基金企业的投资研究员表示，对于股权偏重型基金来说，即使适当降低交易佣金率，从万八到万五对基金净值本身的贡献也很小，几乎可以忽略不计。

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业界的呼声

基金渠道瓶颈佣金交换销售模式难以调整

经过记者李娜

“降低交易佣金的事件已经流传多年，但总是刮着一阵风，如果刮过去就没有动静了。 降低佣金的汇率可能不容易。 ’谈到交易佣金，一家中型基金企业的销售者是这样说的。

从2009年开始，基金的股票交易佣金率经常被提出。 多年前就有消息称证券监督管理委员会、基金、证券公司、银行等正在讨论“基金将证券公司佣金降低20%”等方案，但至今仍未传出任何消息。 事实上，我们知道基金企业对降低交易佣金的积极性不高。 从许多基金企业来看，银行才是夺走基金收入的大头，证券公司的占有率很小。

研究服务费单列的可能性很低

交易手续费直接从基金财产中扣除，最终实际上由所有者支付，交易手续费的减少有利于投资者。

对支付了管理费的基层民众来说，目前涵盖的证券公司研究服务费原本肯定是基金运营费的一部分。 为什么不直接从管理费中扣除呢？

上海一家基金企业的渠道代表认为，将研究服务费纳入管理费将会产生另一个问题。 基金公司在购买证券公司的研究服务支持时反复衡量，认为降低价格是否会影响基金持有人的利益？ 特别是在银行持续蚕食基金管理费的现在。

“目前，通过证券公司以研究服务换取仓储是行业内的通行做法，这也是借鉴国外成熟市场的方法。 ”该渠道负责人进一步表示。

事实上，美国共同基金也有这种现象。 也就是说，以前提到过软美元。 软性美元是指基金经理以经纪业务为条件获得经纪商提供的研究服务和其他服务。 “软美元”交易因其定义的模糊性和特殊性，容易导致资金托管人与客户之间的纠纷，资金托管人容易侵害客户权益，利用“软美元”交易的空间隙谋求自身利益。 美国投资管理研究协会为此制定的“软美元”标准试图对此做出恰当的解释。

“与海外市场相比，公募基金中最高的股票型基金，每年1.5%的管理费收入并不高，实际上是基金企业转让了部分利润。 如果改变立场，基金支付的佣金除了简单的交易费用外，还可以换取很多附加服务，这些服务最终也由投资者获得。 》前面提到的骨干基金企业家也提出了自己的意见。

与交易佣金费用的构成相比，许多基金企业家认为证券公司的交易席位费用实际上很低，但没有必要单独列出研究服务费用。

佣金的交换、销售、调整困难

另外，除投研服务外，部分基金企业交易佣金越来越多的是证券公司的销售支持，特别是在评级基金等交易性基金的募集中。

据了解，证券公司代售基金所支付的仓储大多按照销售协议书规定的周期支付，在发售新基金时，需要支付代售基金的证券公司全部佣金。 证券公司的销售量和基金交易量的交换标准需要双方私下谈谈达成一致。 不可否认，基金企业将交易佣金与证券公司代销基金的量联系在一起。 这等于把基金其他所有者的好处转移到了证券公司身上。

“这已经是基金行业的通行做法，短期内不会有太大变化。 因为基金企业不具备渠道特征。 即使设立了许多新基金，也需要提高资金实力。 佣金率低了，所以下次开新基金的时候，证券公司的积极性下降，量一下子就变多了。 ”前面提到的骨干基金企业家直言不讳。

“交易佣金率的调整不是一两家企业或一两天就能推进的。 在大资本管理时代，佣金率及其结构的调整无疑已经是一个领域的问题。 ”一家基金企业的高层这样表示。