“报价规则生变 基金打新第二波能力承压”

本篇文章3347字，读完约8分钟

经过记者王瑞从北京出发

截至上周六( 4月26日)，证券监督管理委员会对122家拟ipo公司进行了股票募集证书(申报表)的事先披露。 与此同时，证券业协会开始对ipo公司进行信杓质量检查，ipo再次启动。

在二级市场不景气的背景下，新入市已成为许多基金企业关注的要点，基金企业实质上专注于新入市的柔性配置类产品相继成立。

但是，相对于年初的ipo，基金的新规则又发生了变化。 基金还像年初一样有特征吗？

制定新的规则/

本轮ipo启用前，证券监督管理委员会在其网站上发布了修订《证券发行与承销管理办法》的决定。 其中一个修订是“网上投资者的报价必须包含单位股价的金额和与其价格对应的预定订单数，只有一个报价。 非个人投资者必须以机构为单位进行估算。 首次公开发行的股价(或发行价区间)明确后，提供比较有效报价的投资者可以参加订货。 ”

据一家基金企业的人分解，这意味着无论某基金企业下有多少台产品加入新产品，在报价时都只能报一个价格。 年初开始的新热中，基金企业最多可以为每个产品报3个价格。

例如，基金向企业报告数量，企业统计所有量后申报，企业报告1亿股。 最终企业每1000万股，其中一只基金向企业提交的申报量为1000万股，最终分配的股份数为0.1/1×0.1 (亿股)也就是100万股。

目前，具体的实施细则还没有出台，但以基金企业为单位进行报价，可以提高中签率，但有可能降低分配率。

据某大中型基金企业年金部相关人士介绍，以前一只基金可以对一只新股出三个价，出现上千家报价公司，一只基金的签量也变大的规则修改后，以企业为单位报价，而且一个价格 也就是说，中签率会上升，但上市公司的筹码会分散，一只基金持有新股的量也会减少。 也就是说，分摊率下降。

例如，一个基金经理发掘新股，给新股定价的能力强，可以按照原有规则报三个价，以分配机会大的企业为单位报价，即使中了新股，一个企业内有多个基金参与的情况下，该基金也可以

此外，实施新方法可能会扩大价格范围。 “原来整个市场有2000个价格，现在只有100多个了。 那时，各企业决定的价格肯定会有很大不同。 这是今年第一轮创新高的时候，出了一个价，也是鲜明的目标。 ’上述基金企业年金者说。

基金的态度大不相同/

细则尚未制定，关于《办法》的修订，基金领域也存在不少呼声。

“证券监督管理委员会应当处理网上注销组合和未注销基金之间的差距，公平对待一家基金企业的投资者，确保至少一家基金公平获取，尽量平衡其优势。” 深圳一家基金企业相关人士表示，即使是同一家企业的不同基金，甚至是公募和专家，只要打一只新股，利润就会一下子变大，但这对其他投资者来说是不公平的。

上海某基金企业投研部门的人认为改变规则是件好事。 基金不能随便报价。 这体现了基金企业的集体决策和投研实力。 最少也要关注公司的价值。

但是，该规则的修改对不同基金的新优势、基金账户之间建立的防火墙来说似乎并不妥当。

北京一家基金企业的专家副总裁认为修改后的规则和法律是违反的 从法律上讲，基金账户之间有防火墙，研究和决策各自独立，报价也不容易统一。 特别是在大型基金企业账户很多，大家的评价不同的情况下，如何统一呢？ 每个基金账户必须报告不同的价格。

北京的一位企业相关人士也表示，由于每个产品种类的新优势和目的不同，到时候该如何评分呢？

事实上，在以往的新进入中，一家基金企业往往只有两家产品参加新进入，但该企业有多家基金，每次参加新进入的都是这两家。 通常，在最终业绩上，这两个基金远远好于同门的其他基金。 新规则一旦正式实施，这种情况就会恶化，对其他基金持有人不公平。

新规则下，基金企业将面临制定新战略的变化。

上海某基金企业投研部的人说:“现在还在等具体的实施细则，但是企业的新战略会发生很大的变化。”新制度的安排有可能通过打新产品来使收益变小。 另外，也有人指出，假设上榜的企业很多，背后每个企业有多个基金，最终分配给各基金的股票数量，各基金获得新股的数量就会变少。 这样，每次发售新股，筹码都会分散，股价成绩可能也没有以前好了。 不管是不中新股，还是在二级市场买，因为筹码分散，不一定能成交那么多，价值的提升也不容易。

对基金企业来说，将被迫侧重于研究新股的定价。

北京一位基金经理表示，“过去许多新入市者纯粹是一、二级市场对冲，但现在已转为注册制，许多企业等待上市。 稍微不顺利的股票有可能无法入手出售。 在新的准入方面，基金企业必须将真正的重点转移到个股和领域的研究上”。

设置灵活的构成类产品/

近来，不少基金企业开始关注混合基金，积极向柔性配置类基金报告，不少基金纷纷成立，机构也借此伏击。

经调查《每日经济信息》记者在证券监督管理委员会网站上公布的基金申报和核准情况，近期报告并核准的灵活配置类基金不少。

“投资者对购买新股抱有期望，开发一点新产品也是满足基本民众收益分配的一种安排。 ’北京一家基金企业市场部的人说。

例如，在今年的第一轮中，作为新中“新王打”的联合国安理会放心增长，共计达到7股。 累计签字的市值占去年4月末净资产的近40%。 该基金去年年底规模达到0.356亿部，到今年第一季度末激增至37亿部。 其中，机构投资者所占份额为87.5%，散户仅为12.5%。

记者表示，近期几个混合基金将相继成立，为即将到来的新做准备。

“证券监督管理委员会还是以降低发行价格为基础制定规则，所以新股破发的可能性很低，企业会积极应对新管制。 ’上海一家基金企业的人说。

但是，该基金的企业家也表示，目前已经准备好或已经成立的灵活配置类产品很多，未来的竞争将会加剧。

对一些基金企业来说，由于缺乏证券公司的“朋友”，他们成了新的“硬伤”。

“我们在年初推出了制作新产品的灵活配置基金。 最近没有推出过这样的新产品”。 南方一家小型基金企业市场部的人表示，从市场营销的角度来说，ipo还没有真正打开大门，基金在说服顾客方面还没有太多发言权。

该人士进一步表示，“在原有的环境下，与证券公司关系良好的基金企业一定会赚钱。 我们整体规模不大，年初回合新中的很少，所以热情也不是很高”。

对组织来说，如果资金量充足，一点基金愿意为此设立基金特别创造新的资金，这在专家中很常见。 上述北京一位基金专家副总告诉记者，目前正在与一些投资者商谈设立新基金，但时间紧迫，产品报告流程也需要一两周。

但是，北京的大基金经理说:“我们不能为了制作新的东西而推出公募产品。 制造新事物不能制定长久的战略，也不能为组织制造这样的产品。 组织拆迁后，对基金整体操作也不好。 将来如何运营是很困难的”。

该基金经理表示，决定新价格无非是定价问题，之前的发行价比较低，所以这次如何定价，需要继续注意，具体要等细则出台后再说。

以北京某中小基金企业为例，上周刚低调成立，募集期仅11天，募集金额不到3亿元，目前为0职位。

怎么选择新的基金？ /

在新股发行即将开始之际，发行新股可能是许多投资者的首选，但发行新股并不容易，多数情况下“白忙”对于不能发行新股的投资者来说，购买新基金也许是一个不错的选择。 那么，应该选择哪种基金呢？

我知道股票型基金不是合适的选择。 由于有80%的股票仓库要求，再加上所需的5%的存款支持日常回购，仓库受到了相当大的限制。 债券型基金也一样，80%的仓位必须投资债券，除5%的银行存款诉求外，剩下15%的资金可以打新股。 仓库在0%到95%的区间内，可以从申购单中扣除5%的回购资金的请求，最多90%的资金可以发行新股，市场方向改变时，可以投资于其他行业。

综合来看，投资者可以选择的新基金中，混合基金应该优先，但规模超过10亿元的应该除外。 因为分红一只新股不容易，基金规模太大，新股对基金净利润的贡献就会变小。 选择四、五亿元规模的基金最合适。

通常，从基金签字结果公布到新股上市，有一周左右的时间。 在那只股票上市前的工作日下午3点之前，投资者只要购买那个签字的基金就可以了。

从今年第一轮的新情况来看，情况比较乐观。 在首次认购新股中，共有198只公募基金累计362只，累计成交额约为52亿4500万元。 这些新股平均首日涨幅达到42.75%。