“叶檀：外管局的辩解苍白无力”

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评论家叶檀

“两房”每次退市，外管局的压力都大大增加，这从外管局不断辨别投资方向可以看出。

不需要对外管局严格要求。 发展迅速的中国政府投资部门，一旦获得数万亿美元的资金，就会成为国际鳄鱼的中华料理。

潘英丽教授的研究数据显示，中美双方投资收益率计算结果显示，中国对美投资1.6万多美元，85%持有美国国债，3.3%为股票。 另一方面，美国对华投资2000多亿美元，29%为股票，20%为直接投资，50%为其他债权。 美国在中国的投资实绩为18%，中国对美投资实绩的收益率为2.3%； 美国投资中国股票的收益率为13%，中国为1.77%。 也就是说，中国的投资收益率小于投资美国长期国债的所有收益率。 特别是2006年至2008年间，我在国外购买黑石等股票被困在高山的山顶上，为了抄底被腰斩。

外管局无法为自己的投资收益辩护，他们的辩解苍白无力。 关于

房]债券的风险，外管局表示，我海外汇储备没有投资“两房”的股票。 “二房”债券目前还款正常，价格稳定。 我们将继续密切注意“两房”的相关进展，保障外汇储备资产的安全。

没有人说外管局投资了“两房”的股票。 外管局投资“两房”债券。 因此，大众在意的是，我们到底有多少“两房”的债务？ “二房”退市后，会影响“二房”债券的价格吗？ 中国基于什么购买了“二房”债？

正是在这些关键点上，外管局学习美国政府，打太极拳。 “二房”债务的数据由基准和其他研究机构公布。 一家研究机构认为3700亿美元，标准普尔曾报告中国金融机构持有“二房”债券总额达3400亿美元。 “二房”债券5.22万亿美元，其资产700亿美元左右，其总市值下降，住宅赎价率上升，资产减少大势所趋。

外管局含蓄地指出“两房”对美国经济的重要性。 “两房”是经美国国会立法批准设立的政府扶持机构，其担保和购买的房地产贷款约占美国居民房地产市场的50%，表明其对美国房地产市场和美国经济的重要性。 目前，美国政府持有“两房”约80%的股份，是最大股东。 此次“两房”根据交易所相关规定退市，未对“两房”债券产生负面影响。 这个逻辑适用任志强的说法，死也是因为美国政府和美国国内债券投资者先死，他们不敢死，所以“二房”债券没问题。

这是什么道理？ 美国政府的承诺没有法律的背书，“两房”是公司法人。 从经济稳定的角度看，美国不会让“两房”破产，但“两房”失去了股东资本金，但美国政府不再求助。 因为考虑到“两个房间”是美国金融的出血口，与其产生疼痛，不如缩短疼痛。 也有排除这个恶性肿瘤的地方。

同时，美国债权人以cds等衍生工具为担保，中国投资者是否购买了“两房”购买了cds？ 恐怕买不起，这么大的买家，这么可怕的风险，cds的价格高得惊人。

实际上，美国债务泡沫的一部分比欧洲少，只不过是利用了美元的铸币税特权，并不害怕。 美国的债务泡沫非常可怕。 7月7日的数据显示，美国指标10年期公债us10yt=rr从12/32上涨至104-24/32，收益率从上周五车尾的2.97%下跌至2.94%。 2年期与10年期公债收益率之差收窄至231个基点，7月1日收益率之差为227个基点，为2009年9月末以来的最窄水平。 长期债务收益率急剧下降是债券泡沫的典型，在格林斯潘时代，长期债务收益率不如短期债务收益率，4年后金融开始崩溃。

美国人公开警告。 6月30日，美国国会预算办公室发表长期展望报告称，2035年美国公共债务将达到gdp的185%，上升至历史最高水平。 美国不能出售资产，迅速发展经济来偿还堆积如山的沉重债务。 唯一的办法就是还债。 这两年经济会变得艰难，但从长期来看会陷入通货膨胀。

有人指责他在欧美汇率问题、债券问题上编造欧美阴谋论，这不是阴谋，而是阳谋。 资本金融市场袭击私人市场屡见不鲜。 更名复活的陈九霖最近写了一篇论文，称导致当时中国航空油巨额亏损的期权交易是高盛子公司杰瑞企业卖给中国航空油的外国交易员的。 当账面上发生损失时，他要求立即砍断仓库，但高盛提出“移动磁盘”。 这是中航油撕裂吞噬的过程，业内早有论述。

笔者不太想谴责外管局。 只是，官僚体系与瞬息万变的金融资本市场格格不入。 外管局这么难，我想指出为什么不向人民汇款。 只有发挥民间智慧参加世界市场竞争，才有一线生机。 从这个角度来说，去年5月和今年6月，资本项目审批权的移交是万里长征迈出的一小步。

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