“叶檀：国际板用美元计价将成第二个B股”

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经过评论家叶檀

证券监督管理委员会办公厅副主任王建军5月17日表示，国际面板上市条件即将成熟，但没有具体时间表。 而且，他否定了国际板块以美元计价的传言。

出国际板的目的到底是什么？ 确实，为了吸收世界高质量的上市资源，为了人民币的国际化。 美国证券市场之所以强大，是因为其既定规则在全球范围内得到实践，成为标准的制定者。 更重要的是，要让美国市场吸收全球高质量的资源，包括中国最具成长性的高科技公司、教育公司。

国际板以美元结算，将成为第二大b股。 这不是小倒退，而是大倒退，回到了推出国际板块进一步让美元回流央行的狭窄目的。

我国建立b股市场的重要目的是弥补外汇资源不足，狭隘的目的导致了一系列后遗症。 本以为开发B股市场可以让公司参与国际竞争，但小B股市场完全失去了定价能力，大部分投资者在意后交易变得非常不活跃，公司不愿意在B股上市，最终B股变成了僵尸市场。 如果国际板块用美元计价是为了让投资者手中的美元拥有用途，那么让投资者直接将美元投向b股不就行了吗？ 如果投资者不想投资b股，投资准b股国际板会活跃交易吗？

任何主权国家的市场都需要自主定价权。 以美元计价，中国将转让市场定价权。 投资者在决定价格时，必须考虑汇率风险。 因此，必须考虑套利价格，折扣发行是不可避免的。

以我国香港地区为例，从来没有真正的定价权。 此前香港市场的定价权掌握在国际大投资机构手中，中行、中生命体、中石油等低价现象是这些机构折价的结果。 这是因为香港是联系汇率制度，没有货币主导权，无法为上市公司准确定价。 如果香港维持现行的汇率制度，香港就不会取得定价权。 目前，香港的定价受到两个因素的影响。 一个是国际因素，另一个是内地经济和人民币对香港的冲击越来越大。 香港要长期快速发展，就有必要改革货币体制。 可行性方案与汇率市场化后的人民币挂钩，目前香港离岸金融中心建设是朝这个方向迈出的第一步。 香港已经进军人民币离岸中心，推出了越来越多的人民币投资品种，而内地反过来推出以美元计价的重要市场，正是对人民币国际化提出了异议。

在人民币不国际化、市场化之前，国内无论是人民币计价还是美元计价，都面临着跨境结算的汇率问题。 但是，人民币计价至少极大地推动了人民币的国际化，而美元计价是一个巨大的倒退。 汇回人民后，如果民众手中的美元有所增加，我们应该更自由地兑换美元和人民币，为美元推出越来越多的区域化投资理财产品，而不是担心联邦储备系统理事会。

有人担心上市国际板会导致国内公司失去人民币资源，国外公司在国内围堵掠夺土地。 这是谬论。 我国推出国际板块的目标之一，是国际人民币所有者获得越来越多的投资渠道，更多的公司和个人采用人民币，使人民币成为国际重要的交易、结算和投资货币，而不是相反，人民币被边缘化，美元被更多的内地投资者接受，

他还推出了国际板，以确保拥有良好管理框架、拥有企业品牌和技术的海外企业在中国上市。 当然，真正希望在国际板块上市的是希望在中国市场开拓和进入中国市场的国际企业。 如果说10年前约翰逊等实体企业都在期待国际板的话，那么现在就会有更多的金融机构希望在国际板上市。 国际板上市后，大型实体、金融公司在中国上市，不仅有助于改善中国证券监管结构，也能为中国经济、金融挖掘广阔的护城河。 中国的市场，人民币能否被越来越多的投资者接受，取决于公平和效率，而不是因为一个封闭而抛弃国际公司，否则，无论有多少人民币在a股市场，都只是投资者围着垃圾跳舞的游戏的重演。 开放精神，国际公司在国际板上市，可以成为中国经济、美国经济以外的第三大力量，使中国经济拥有保护层。 另外，国际板上市之初，规模不大，规则制定权在手，之前不必怕狼怕虎。

王建军去年表示，国际板交易平台将采用人民币计价。 如果有诉求，监管部门可以考虑将向海外公司募集的资金兑换成外币，但需要向监管部门证明募集资金的用途。 事实上，很多海外公司募集人民币资金的是中国市场，之后才是国际市场，兑换压力不是很大。 也就是说，人民币国际化的步伐不太快。

2001年b股向内地个人投资者开放，给内地个人投资者造成很大损失，成为高冈的哨兵，但至今未能解决。 如果此次b股并入国际面板，b股投资者将被释放，投资国际面板的人将成为回归的红队企业最后的哨兵。 不要再伤害投资者了。 请不要做一次。 为什么不能再这样了？

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