“内资绕道香港炒A股需防范三大风险”

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经过记者贾丽娟袁东

《每日经济信息》记者调查显示，相对于内地，香港在融资杠杆和融资利率方面更具特色。 那么，沪港通开通后，大陆投资者在香港证券公司开户，通过沪股通投资a股可行吗？ 如果可能的话，有必要防止那些风险吗？

举债带来的赚钱效应

数据显示，过去几个月，a股融资余额与上证指数一直呈正相关，7月a股融资余额从4049亿元增加到4400亿元，增长幅度为8.6%，同期上证指数上涨7.48%。 8月a股融资结余增加至5190亿元左右，增长18%，同期沪股指数上涨0.71%。 9月融资结余增至6064亿元，同期上证指数上涨6.62%； 10月融资余额一举突破7000亿元，增长率约为15.5%，同期上证指数上涨2.38%。

另外，融资资金流入规模前10%的1股，两融对市场价格增长的贡献度达到19.2%。 过去三个月表现最好的股票不是中小板、创业板股，而是中证500指数分股。 a股成了杠杆牛市。

但是，正在推动指数和个股的上涨，融资客户们也支付了很多资金价格。 按10月7000亿元的融资结余和8.6%的融资年利率计算，应支付的年利息为602亿元。 融资利率下降3个百分点，利息价格将降至392亿元。

从目前的情况看，举债集中在游资、私募等风格灵活的资金上。 《每日经济信息》记者表示，不少内地资金已经对香港的低价资金融资产生了浓厚的兴趣。

不仅如此，上海港通额这几天的宽松表现，使通往香港的绕行路线更加畅通。 沪港通开通之前，有人考虑借沪股通道买a股，但不少人担心沪港通限额有限，会被“秒杀”。 目前看来这种担心是多余的。

沪港通运营4天，除首日沪股通额提前1小时用完外，剩下3天沪股通额充裕，日均130亿元，认购交易额分别为49.44亿元、26.70亿元、23.1亿元。 这也为资金绕开香港买入a股提供了客观条件。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对《每日经济信息》记者表示，沪港通额在开通前期受到冷遇是件好事。 “一开始大家都很谨慎和普通，但与以前的新政策出台后一下子上升的表现相比，现在的状况是市场的进步。 从个人投资者的角度来看，刚接触海外陌生市场时，慎重也是正确的。 ”。

他表示，沪港通开通表面上涉及两个市场，但实际上会影响其他市场的变化，如外国汇市、香港衍生产品市场、信贷市场等。 在这些市场还不清楚之前，投资者需要密切关注。

内地资金冷静

诚然，内地资金的冷静超乎许多人的想象。

长期活跃在a股市场的投资者说:“像香港这样低的融资价格，当然感兴趣！ ”。 但是，经过一点思考后，他说海外利息几乎很低，但不一定会进来。 “仅仅3%左右的利息，即使出现坏账，也无论如何都是有利可图的。 那样的空戴上手套变成白狼的事件，一定有对应的监管。 ”

深圳一位私募股权人士也向《每日经济信息》记者表示，要绕过香港，必须在香港证券公司开户，但香港证券公司不允许在内地设立营业部快速发展业务，多数是个人开户，但此前内地资金都是去香港持股

他还表示，香港证券公司的年利息决不低，但由于外汇管制，不允许大资金流动。 “只能通过地下钱庄。 几百万可能还很简单，几亿几十亿的资金通过，还敢通过地下钱庄吗？ ”

另一方面，根据我国现行《个人外汇管理办法实施细则》的规定，目前人均年外汇兑换上限为5万美元。

一位居住在内地的港股投资者也告诉记者，早就有人用这个头了，这就是所谓的套期保值不好，但大家可能有很多理由不做。 例如，这些低利率的资金只能暂时创造新的东西，买股票只能买特定的大型股票，有保证人，股票不能过夜等限制。

一些港股投资者表示:“如果资金在内地和香港之间逆转，其他不说，但只兑换的手续费不少。”

汇率将是一把双刃剑

赵锡军认为，无论从哪条渠道获得资金进行投资，最后的回报都必然会带来风险。 香港的融资价格很低，但如果投资者选择用这样的方法曲线购买a股，相当于风险增加，是汇率风险。 “一是融资风险，二是汇率风险，三是a股市场风险，最后这三个风险重叠，能否实现最初的目的也是个未知数。 如果汇率风险和融资利率相抵，还是赚不到钱。 ”

利率丰证券研究部董事黄德数也向记者表示，人民币目前正在双向波动，绕过香港买入a股，需要考虑汇率风险。

记者算账后获悉，如果投资者在香港证券公司贷款100万港币(按11月20日汇率中间价1港币兑人民币0.79193元，合人民币79.193万元) )，将100万港币换成79.193万元人民币的全部认购a股，一段时间后， 出售股票后的人民币为港元) )，不考虑股票的涨幅和其他费用)，人民币为人民币一样，如果人民币升值1港币0.78193元，可以兑换101.28万港币。

也就是说，如果人民币贬值1分，100万港币的投资者按汇率将损失1.25万港币。 相反，如果人民币升值1分，每100万港币的投资者将按汇率获利1.28万港币。

证券公司:影响不大

上海证券分析师应楠殊认为，香港券商的“抢客”行为对内地券商的影响并不大。 “因为沪港通现在只能购买沪港通标的股票，与深市股票无关。”

北方大券商人士向记者表示，香港本土券商的低价资金可能会吸引一些客户，但前提是这些客户熟悉香港市场本身。 “深圳广州的顾客可能因为地理原因熟悉香港的市场，也可能对香港的低息感兴趣，但并非所有人都具备这个条件。 ”

“大部分大陆客户都不太了解香港市场，从流程到规则都很熟悉。 虽然不能完全理解在这个过程中会有什么样的风险点，但是这些未知的风险点有可能会让顾客支付一些其他的价格。 我们知道香港证券公司的证券寄存与a股的第三方寄存不同。 ”。 该人士表示，“而且香港市场的监管不像a股那样具体，对投资者的保护也不同于内地，香港的投资者机构多而成熟，真的可以对自己的投资负责。 内地投资者过去可能会水土不服。 更何况融资融券也是比较多和复杂的业务。 ”

深圳一家证券公司的人表示，内地投资者借香港资金的行为已经开始。 内地的证券公司有一些影响，但没有影响力。 “现在很多公司在香港上市，在当地融资也很普通。 资金绕过香港回来，一定是可以做到的。 一看资金就不怕麻烦。 ”。 她说:“这不是上海港通开通后才可以做的事，只是上海港通开通后更方便了。”