““活水”敌不过扩容 基金主导地位渐失”

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徐皓

记者日前公布了2009年度谷歌热榜的“年度top10财经词汇”，敏锐的基金界人士立刻感受到了“坏消息”。

在对2009年谷歌用户搜索频率最高的财经关键词进行统计后的该排行榜中，“上证指数”排名第一。 但是，2007年，读者最喜欢搜索的财经用语是“基金网”。

实际上，该排名只是一个信号，据统计，2009年末私募股权基金占a股流通市值的资本比率降至14.75%，2007年末为32.53%。 在这一趋势下，基金的发言权也逐渐减弱。

“盈利效果”减少

统计搜索显示，除了得到“股票投资热度超过基金”的直观印象外，中登企业的数据也可以因此得到证实 2007年10月，股票新增账户数是基金新增账户数的1.5倍

记者表示，这一趋势的原因之一是基金的市场表现。 2007年，上证指数涨幅达到97%，股票型基金平均收益达到128%，但2009年，上证指数上涨了80%，股票型基金平均收益不足72%。

所谓的“天下熙熙攘攘”，在“赚钱效应”的影响下，基金的市场表现决定了基金在市场上有多大的话语权，也决定了基金后续的“弹药”是否枯竭。

去年第四季度，大盘表现放缓，不少投资者希望基金拉升大盘股以扭转市场风格，但基金表现令人失望。

上海一家基金经理坦率地承认:“银行股确实很便宜，但如果a股来到这个位置，基金即使期待银行股，也可能起不到什么作用。”

他把手放在下巴上告诉记者:“当时基金的仓库基本上都到这里了。” 这意味着基金的“弹药”已经无法支撑，“以银行股目前的权重，基金无法支撑”。

与2007年基金的风景完全不同。 2007年，基金资金像滚雪球一样迅速膨胀。 2007年发行的股票偏股型基金吸收了近3000亿元的资金，且大量资金陆续流入古股基础； 私募股权基金的份额从2006年末的5165亿部激增到20554亿部。

新追加的资金流入给基金带来了巨大的力量，直接催生了大盘股在“530”后节节上涨。 资料显示，基金持股比例从2006年6月底的13.62%上升到2007年9月30日的28.12%，同时在2007年10月中下旬达到30%。 在此期间，上证指数也从1672点上涨至6124点。

2009年新基金发行量再创纪录。 私募股权基金数量达到408只，比上年增加95只，净资产增加到21893.33亿元，环比增长70%； 同期份额增加到19563亿7400万部，比上年增加1104亿6100万部。 但这只是表面的风景。 据银河证券基金研究中心介绍，2009年股票方向的新基金募集为3047.88亿部，实际库存持股量没有减少1943.27亿部。 结合这一数据，持股净资产同比增长70%，主要是由于股票上涨的推动，而不是增量资金的流入。

随着增量资金的减少，基金在a股市场的呼声也逐渐减弱。

a股扩张加速基金占有率下降

在基金逐渐丧失话语权的情况下，增量资金的减少只不过是“内忧”，股市改革带来的流通盘扩张将是“外患”。 与价格极低、数量多的“大小非”相比，基金的力量已经处于劣势。

以基金为代表的金融资本主导的市场结构在2008年股市改革推进后发生了巨大变化。 2008年股票限制解禁额为1616亿股，2009年股票限制解禁额达到6845亿股。 到2009年底，a股流通市值扩大到148431.71亿元，是2008年底的3.3倍。

随着股票限制解禁的加快，a股这个分母越来越大，基金持股在a股市场所占的比例逐渐缩小。 2008年末，私募股权基金净资产12806.90亿元，占a股流通市值的28.83%，比2007年末下降3.69个百分点。 2009年末，私募股权基金净资产达到21893.33亿元，环比增长70%，但占a股流通市值的比重大幅下跌至14.75%。

市场指标难以左右的含义逐渐淡薄

迄今为止，人们习惯将基金称为“市场上最大的机构投资者”，基金的市场视角、持股仓库、资金流向 2009年以来，新基金带来的入市资金也是市场信心的强心剂，但记者发现基金的这个圈子正在消失。

去年7月，8只私募股权基金成立，共为市场带来420亿元的“弹药”。 其中340亿元掌握在指数基金手中，被认为是推动股价进一步上涨的力量。 但实际上，在真正下跌的时候，股指并未为基金所动，上证指数在8月的掉头中令基金乏力。

根据沪深交易所7月份的统计数据，沪深两市总市值达23.57万亿元，流通市值11.67万亿元，平均每天交易金额为3068亿元。 相比之下，新基金共计数百亿元的资金在茫茫大海中如水。

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