“分级基金投资者众生相：不识进取份额 不擅长合并赎回”

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经记者陆慧婧从上海出发

此前军需产业股大幅上涨揭开了相关主题类评级基金暴涨的序幕，但近一周来，随着对冲资金的流入，评级基金的行情发生了急剧的转变。

诞生于熊市的评级基金首次迎来牛市洗礼，在B类市场份额集体上涨停牌的场面，吸引了众多茫然入侵的投资者。 但是，杠杆是一把双刃剑，连续的暴涨暴跌行情也给投资者提供了生动的教训。 例如，不知道银华锐进也是b级市场份额，盲目上涨溢价率最高的品种，无量跌停时不合并回购等基础性问题，在这次评级基金炒作中暴露无遗。

此外，大量疯狂投资者对基金企业的投资者教育事业带来了巨大的考验。 “懦弱相场下的投资者教育不多，牛市来临，投资者激增，基金企业难以迅速增加人手。 ’上海某基金企业市场部的人说。

从小到主流/

与评级基金相关的投资论坛最近因访问量过多而增加带宽，套利流程从t+3改为t+2的营业部全天候开户……可见评级基金的牛市氛围。

一位基金企业量化投资部副总导演告诉《每日经济信息》记者，在企业旗下的评级基金普通账户中，最近咨询评级基金基础知识的顾客急剧增加，每天接受1000~2000名投资者的问题，除个人投资者外，金融相关人员和 两类投资者的偏好明显不同，个人投资者倾向于b类份额和分等级基金溢价套利，机构客户参与溢价套利和低位加息a类份额。

“最近，忙于解释微信问答和评级基金的电话会议，无暇顾及其他事情。 ”一位证券公司分析师表示，评级基金的各种定价机制一直以来都在圈内得到充分讨论，但这一行情吸引了初次参与的投资者，其中不乏证券公司自营、私募等机构的客户。

业界普遍认为，评级基金从大众到主流，都与大市行情的赚钱效应密切相关。

基金开户数证明行情呈爆炸性上涨，根据中国证券登记结算企业的数据，基金新增开户数连续3个月超过60万户。 伴随着新基民进入市场，是近两周基金交易量的“爆炸性增长”，但截至今年6月，基金新开户数徘徊在30万户左右。

从纵向看，首批基金国投UBS瑞福排名诞生于2007年7月，首次将基金分为优先、进取两大类份额。 此后，银华深证分100个等级发售，首次具有积分兑换，比较有效地保证了基金的安全，并且首次实质性地具备了配对兑换机制。 从那以后，评级基金持续扩大。

但是，在熊市行情中，评级基金受到公众的限制。 齐鲁证券在研究报告中论述了熊市因素对等级基金的影响。 “等级基金的诞生和迅速发展的历史，与熊市的历史高度一致，杠杆作用并没有让投资者获得大盘的回报，而是增加了损失。 投资者持续抛弃杠杆作用的结果是，整体折扣频繁发生，规模越来越小。 ”

“虽说评级基金发展迅速、成熟，但以前的评级基金大多下跌，吸引力不足。 这次b类市场占有率连续涨停，吸引了许多以前做股票的投资者。 ”。华南某基金企业市场部的人说。

从“香饷”到“棘手的芋头”/

由于评级基金释放的财富效应，很多蜂拥而至的投资者没有时间了解评级基金的基础知识，可能会错过上涨的行情。 市场最疯狂的时候往往是最危险的时候。

“拿了三个烫手山芋，产生了想跳下去的心。 ”有网友在评级基金投资者聚集的集思录网站上，详细介绍了手中大量持有的银华300b、环保b、军工b，截至目前已亏损15%。

相当多的投资者茫然入场后，面临着各种各样的交易问题。 例如，“裸买的新闻b下跌了15%。 怎么解决？ ”、“乌龙是指高价购买诺德300b。 怎么自救？ “让每天赚6.6%以上的信用等级套期保值只赚2%”等。

基金企业每天接到的咨询电话中也有同样典型的例子。 “一些投资者在进行评级基金溢价对冲时，完全不顾流动性风险，直接去溢价率最高的基金买入。 ”上海某基金企业量化投资部副总导演这样说道。

投资者曾以“冷门高溢价”的表述参加华商中证500指数分级基金溢价对冲。 由于交易量少，资金量大的套利盘无法参加华商中证500b套利。 该产品强势至12月9日，但很遗憾在12月10日拆分套利时无限下跌，至12月15日打开跌停板。 最终打开下跌板时抛售，母基金净增长率只得到3%。

盘面显示，从12月3日开始，华商中证500b连续3个涨停，4个交易日涨幅接近40%，12月8日至9日，2个交易日整体溢价率均超过40%。 但是，好景不长，从12月10日开始，华商中证500b开始无量下跌，交易量从跌停前的几千万急速减少到十几万人。

“在评级基金溢价套利的推动下，许多评级乙级市场份额大幅下跌，投资者咨询无数。 ”上海某基金企业营销人员表示，事实上，只要了解评级基金的基本知识，b类市场份额就可以在2类市场销售，另外还可以购买a类市场份额，与b类市场份额合并后成为母基金，在1类市场回购 二级市场发生整体溢价时，合并清偿的操作方法损失的是整体溢价率，比无量跌停更能及时止损。

这是无法分辨上市交易份额是优先还是进取，部分投资者对评级基金缺乏认识的典型表现。 “一位投资者，请不要推荐我银华锐进。 我去拿b。 不需要像华锐进那样的优先份额。 ’上述证券公司的拆迁师无奈地说。

急需加强投资者教育/

如何对行情暴涨时涌入的新基民提出风险提示，考验着基金企业的智慧。

“其他基金企业大多普及评级基金的基础知识，但我的重点是提供更具个性的服务。 ”上述基金企业量化投资部副总监督表示，企业在微信公众平台启动投资者答疑环节，“每个问题都有比较的答案”。

基金企业投资者的教育事业正在探索中。 今年4月成立的富国军工幸运地赶上了下半年的军工行情，10月8日，富国军工净利润达到1.51元，引发“高价”，成为a股市场第二大上方折算的评级基金，仅使用3种份额“净利润一元”进行加价。 但是，对于富裕国家军工行业的风险和对冲机会，基金企业似乎并未做过多的梳理诱惑，相关的“对冲攻略”多由投资者自发编制。 随后，等级基金b类份额集体上涨停牌，鹏华等基金企业纷纷提示溢价对冲资金对行情的抑制作用。

也有基金企业提到了投资者激增给顾客服务带来的烦恼。 “迄今为止，我们从事了很多投资者的教育工作，但大众的面貌很小。 这次行情到来的时候，需要知识普及的投资者暂时增加，基金企业也无法马上增加人手。 ”上海某基金企业市场部的人说。

《每日经济信息》记者观察到，申万菱信基金官网上显示呼叫热线已经爆满。 该企业的申万证券b从7月21日开始，近5个月来上升了390.2%，成为了b类市场份额排名的“领头羊”。