“7只ETF获对冲资格 基金经理：影响小于股指期货”

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经过记者徐皓从上海出发

7个市场代表性强、流动性充裕的etf品种被纳入融资融券标的行列，市场也终于拥有沪深300股指期货以外的指数型多空套期保值工具。 瞄准的etf产品理财规模将再度扩大，其二级市场流动性也将进一步提高。 但与此同时，这将加剧etf产品的“二八”分化。

另外，由于空的存在，投资者很担心对市场的影响。 对此，如果有基金经理的话，我说没什么影响。

对市场影响不大

11月25日晚，沪深交易所分别发布了融资融券交易实施细则。 根据交易所的规定，入选的融资融券标的etf必须满足三个条件。 上市交易超过3个月； 近三个月内日均资产规模在20亿元以上； 基金持有户数在4000户以上。

根据上述规定，目前列入融资融券标的etf共有7只，分别为上海证券交易所上市的华夏上证50etf、华安上证180etf、华泰柏瑞上证红利etf和交银上证180托管etf，以及深交所上市的易方达深100etf、华夏中央证，

截至上周五，这7只etf的理财规模合计超过600亿元，基本覆盖了大、中、小碟的风格。

一家基金企业基金经理管理的指数基金这次被纳入，在与《每日经济信息》记者的采访中，他说:“我最近忙于仓库的建设，但我需要做的是继续跟踪指数。 纳入的etf投资目标基本上是以前就流传下来的领域的股票，如果不被极端高估的话，对市场不会有什么影响。 如果垃圾股存在，意义就不同了。 从融券销售整体上看，个人认为不会影响市场，减小了股指期货对市场的影响。 ”。

华安基金指数投资部总监许之彦表示，将这些市场代表性强、流动性充裕的etf纳入融资融通标的，比较有效地拓展市场投资标的，逐一发挥etf的特点和市场定价功能。

另外，交易所在计算担保金额时，规定etf换算率最高不超过90%，高于股票换算率。 根据“投资者融资购买证券时，融资保证金的比例不得低于50%”的规定，融资购买etf的最大杠杆可以达到2.8倍。

加剧etf“二八”分化

etf纳入融资融券标的，是股指期货入市后对etf的又一大利好，基金业内人士期望，纳入标的etf产品理财规模将两度扩大，其二级市场流动性也将进一步提高。 但与此同时，这将加剧etf产品的“二八”分化。

每日经济新闻记者表示，迄今为止，保险机构以etf为配置工具，作为etf的重要参与者，今后参与融资融券业务的证券公司也将成为第一大“购买者”，将一定的目标etf“库存”纳入为用户提供融券交易的券源。

上海基金业内人士认为:“这一定会成为标的etf扩张的‘东风’。” 但是，由于目前市场融券余额还不够小，“单边市”的特征依然浓厚，短期内标的etf规模可能难以明显提高。

但从长远来看，这无疑会进一步促进etf产品的规模和流动性的分化。 目前上市的etf产品达到36只，之后还有很多细分品种。 但是，etf也继续着工具性产品的“马太效应”。 虽然流动性好、交易偿还活跃的仅限于为数不多的产品，但大部分etf的成交非常清淡，长期无订单回购的情况很多。

根据交易所的规定，作为融资融券标的etf目前规模都很大，交投也是很活跃的产品。 在融资融券诉求引发这些标的etf流动性提高的情况下，将进一步促使保险、证券企业自营和资金管理部门对战术配置提出诉求。

实现多元化交易战略

迄今为止，一只股票纳入融资融券标的，但由于门槛高等限制，市场活跃度一直平平。 目前，a股市场融资余额仍在340亿元左右，融资余额仅不足2%。 随着标的股票的扩大和etf的加入，这种状况能改善吗？

分解者认为，以1股作为融资融券的标的，除市场风险外还承担着许多非市场风险，增加了1股融资和融券的不确定性。 etf只承担市场风险，其收益和风险更为确定，往往适合广大投资者参与。

许之彦指出，利用etf进行融资融券交易，可以实现融资、实现相对确定的杠杆作用、融券选择性空、多元化的交易战略等。

具体来说，投资者确定看好多市场时，可以进行融资交易，融资购买etf的最大杠杆达到2.8倍，高于股票。 而且，etf交易的冲击价格小，交易印花税将被免除。

从空来看，投资者有比股指期货更丰富的选择，有效对冲现货下跌的风险。 “对于没有期货交易经验的投资者来说，etf融券交易不存在爆仓和频繁仓位移动的操作风险，在交易和后续跟踪上比股指期货更为简便。 ”华泰柏瑞指数投资部副总导演柳军说。

柳军认为，在投资者无法明显评价市场风格特征，无法评价市场具体走势的情况下，增加一种风格指数，空做另一种风格指数，可以对冲击市场体系的风险获得绝对的收益