“分级基金激增 遭遇同质化不自然”

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经过记者李娜

在缺乏趋势性机会的a股市场中，提供交易性机会的基金越来越受到企业的重视。 虽然定位于满足不同投资者诉求的排名，但正好一致，成为基金公司产品库的畅销书。 现有许多数据显示，年底，分级基金数量很可能突破60只。

建立同样的跟踪目标、相似的层级结构、不同风格的产品池——原本无差别的公募产品、以创新著称的层级基金，越来越成为必需品。 在各等级基金数量急剧增加的背景下，基金企业所追求的差异化特色产品有着更长的路要走。

多赢的评级基金

2月中旬，银华鑫瑞交易日市值涨幅达到45.8%。 场内份额在6个交易日以内，高峰期涨幅一度超过700%。 投资者看到了其中存在的套利机会，证券公司看到了二级市场投资活跃后上涨的佣金，基金企业看到了弱小市场再次出现企业市场份额急剧扩大的生动例证。

对许多基金业内人士来说，评级基金是目前投资者、证券公司、基金企业三方面取得众多胜利的合适选择。

信诚基金相关人士认为，作为交易型工具产品，评级基金具有评级机制、杠杆效应、可交易性等优势和特点，可以实现多种双赢。

“现阶段，评级基金应该是指数型产品和交易型产品的有机组合。 ”上海某基金企业产品部的设计者告诉《每日经济信息》记者。

一家合资基金企业的业务拓展者表示，基金领域的现有产品大部分向投资者提供超额收益，但最近以指数基金为代表的工具型产品开始增加，开始成为重要的产品线。 行业还有一个变化。 是从依赖单边上升的趋势产品向交易型产品的转换。 过去几年，基金大面积出现负收益的现象也深刻体现了这一趋势产品的弊端。

银华基金相关人士向《每日经济信息》记者表示，企业将着力打造涵盖各类风险收益特征的分型产品，为投资者提供越来越多的选择。

同质化现象很严重

对于任何特色产品，基金总是蜂拥而至。 高杠杆表现出的对冲机会将成为扩张母基金的不二法宝。

在这次调查中，某基金企业产品部的负责人这样告诉《每日经济信息》记者。 “事实上，银华基金指数等级的产品份额正在迅速增长。 银华深100的场内份额已超过60亿部，银华中证等权重90的场内份额达到40亿元规模，跟踪资源指数原场内份额4000多万部，目前仍为5亿人。 主动分类产品的场内份额变化不大。 ”

在新基金发行主要依靠“买房”的情况下，评级基金也吸引了越来越多的基金企业走上评级基金的道路。

目前，在证券监督管理委员会审查的15个评级基金中，指数型评级股产品所占比例超过9成。 关于选择的跟踪目标，中证500指数和沪深300指数也很多。 例如，华商和金鹰基金的评级基金瞄准中证500指数，华安和交银最初的评级基金有沪深300的趋势。 深证100、中小板、深证300及大宗商品等指数也是多家基金企业配置等级基金的选择。 “市场的大规模指数就那么多，企业本来想选中证500指数，但看到这种类型的等级多，弹性小了一些。 ’深圳一家基金企业的营销人员直言不讳。

“目前，评级基金基本相同，管理层给出的评级基金审核指导，对各类型产品的杠杆率都有一定的限制。 ”这个市场的人们还说:

管理层此前发出的文件显示，评级债产品初始杠杆率不超过10/3倍，股票型评级基金不超过2倍，股票型评级基金最高杠杆率不超过6倍，固定评级债最高杠杆率不超过8倍。

上述业务扩大者也持相同看法。 评级基金的杠杆率和跟踪目标也在这个范围内，大家制作的产品当然也一样。

基金企业为差异化而烦恼

面对大同小异的分级产品，基金企业同样陷入烦恼。 怎样才能突出差异化的特质？

信诚基金设计者介绍，评级基金的设计要素包括标杆选择、杠杆率设置、换算机制设计、期限设置、募集方法选择等。 在未来产品线多元化布局中，投资者希望建立一个“产品池”，在各个市场阶段容纳具有不同风险特征的产品以获得投资回报。

此前信诚沪深300指数分级基金是行业内首个可以结合股指期货套期保值系统风险进行对冲的分级基金，投资者不仅可以在基本对冲过程中暴露首付，还可以直接锁定分级基金的实时溢价对冲收益。

“我们现在也在考虑这个问题，但还没有考虑。 其实分级产品最关键的是目标选择、分级结构和企业实力。 分级基金的设计应该简单、透明，也应该让投资者有可靠的期望。 这样的产品是理想的。 ”上述业务扩大部的人说。

在指数分级产品为主流的情况下，指数标的成为重要地带。 在新报的评级产品中，基金企业选择了对指数加权等战略指数。 许多基金企业选择风格鲜明或风格鲜明的主题类基金。

前述上海基金企业的产品设计师告诉记者，目前基本指数已经基本开发完毕，我们首要考虑的是通过标的指数来实现差异化。 从指数上看，选择灵活性高、长期业绩好的最合适。 目前市场领域的轮动特征比较明显，主题类也偶尔有较好的机会。