“基金60%仓位底限 成近5年来最大“隐形杀手””

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经过李娜新江记者

股票型基金尝试的是什么？ ——基金经理积极管理的能力股票型基金用熊市自我保险的最佳方法是什么？ ——最大限度地降低仓库； 2007年获得顶级基金投资者的最佳解决方法是什么？ ——熊市中最大限度的自我保护，牛市中最大限度的自我保存！

面对上述种种疑问，面对现实，最现实的问题摆在我们面前。 股票型基金60%的仓位底限合理吗？

3·15来的时候，《每日经济信息》呼吁在保护顾客权益的同时，不要忘记保护投资者的权益。 他们可能是同一个小组。

60%的仓库管制就像一把双刃剑，有可能保护市场，保护投资者，反之也有可能对他们造成伤害。

由于有这60%的仓位限制，在暴跌市场中，基金经理只能看到市值的“隐形杀手”，而不能减少仓位。 当其他机构投资者悄然撤离时，中小型投资者必须抵制系统性风险从2008年暴跌到现在，2007年进入高位市场的投资者至今仍想哭。

07年以后，8成以上的股东损失超过了20%

对资金一无所知的投资者涌向大牛市，疯狂追赶后，留给投资者的至今仍是血淋淋的伤，以及不知何时才能恢复原状的迷茫。 事实上，自2007年沪深股市进入高峰以来，在四年多的时间里，有多少基金可以上山，拾起往日的风景？

据《每日经济信息》记者统计，从2007年10月16日至本周一，可统计的204只股票中，只有华夏大盘精选、华夏复兴和嘉实增长3只偏股型基金得以跨越，期间净涨幅分别为64.83%、7.48%、5.3%

数据显示，同期亏损幅度超过20%的开放式股票型基金数量为175只，达到85.78%，期间净亏损超过50%的基金仍有25只。 摩根士丹利华鑫旗下大摩基础领域基金净损失最大，损失幅度为66%。

除去市场本身的因素，一些业内人士将其归咎于股票型基金60%的最低仓位限制。 一旦市场系统性风险暂时到来，中小投资者将购买60%的最低仓位。

那么，在过去的五年中，什么样的成绩优异或者整体来说抗下跌能力强的基金是仓库更灵活的基金？

据记者统计，在上述提及期间，排名前20位的公募基金中，只有13只股票偏狭型基金。

在这些基金中，华夏大盘精选、嘉实增长和中银中国3个偏股型基金仓位的波动范围均为40%~95%； 大摩资源优选的持仓比率为30%~95%； 嘉实服务增值领域基金的部分股权资产范围为25%~95%。 鹏华领域的增长、富国天惠的增长、华夏经典等多家基金持股比例最低限制在60%以下。 都具有超过标准股票型基金的灵活性。

最近，在大摩华鑫的基础领域也宣布，基金承诺将仓库从50%~75%的范围调整到30%~80%，仓库的波动范围明显缓和。

“站岗”的多为中小投资者

据《每日经济信息》记者统计，2007年以来，遭受基金净损失的多为中小持有者，重视资金价格的机构已经撤出资金。 他们在牛市的号召下入市，时尚无知，被盖过后才恍然大悟。 多年后，有些已经远离了这个市场。

以大成精选增值混合基金为例。 这是2004年12月设立的基金，从2007年10月到现在有34.36%的跌幅。 2007年市场还处于高价时，个人投资者持有率仅为2.08%，但在2008年末上升到99.31%。 可以看出，机构投资者迅速撤离后，迟迟不肯“割肉”的是中小投资者。

“我们企业的老基金，特别是老股票偏重型基金，是客户构成于2006年和2007年进入市场的老基民。 》一家合资基金企业的员工向《每日经济信息》记者证明。

据记者观察，中小投资者的“接盘”不是个案，而是涵盖了市场上大部分主动型偏股型基金。

根据花顺数据，107只与普通股型基金相比，2008年个人投资者持有基金的比例上升的占六成。 包括大成景阳领先股份、易方达科信、景顺长城、光保德信分红股等多家基金企业旗下产品，2008年个人投资者持股比例达到20%。

另外，在跌幅较大的基金中，个人投资者的持股比例绝对超过90%，其中有些甚至达到98%以上。

高位被服五年没有消除的迹象

回顾过去，截至目前，当初进入高位市场舍不得割肉而离开的基层民众，已经在高位“站岗”了近五年。

北京一位资深基金人士日前在接受《每日经济信息》记者采访时表示，相信目前这些高位被套牢的基层民众中，有9成以上是中小投资者。 可以说2007年高位成为许多中小投资者的“伤心地”，也不为过。

湖北某基民李振飞(化名)至今仍在翻唱，他2007年10月买的深圳某基金企业产品，至今亏损仍达52%以上。 在经历了2008年的暴跌之后，李振飞没有为基金投资增加过资金。 “2008年初，我们将看到净利润的走势，并以较低的价格补充仓库。 2008年末完全没有自信，现在变得眼睛看不见很混乱。 ”

李先生也就基金仓库的60%的规定表示:“最少60%的仓库，不是用我们的钱去买吗？ ”。

在北京，一家大型商业银行的网站资产管理经理告诉记者，在牛市高位买入公募基金的投资者，很多至今仍未解决，对持有基金持消极态度，“建议回购为其他产品的提案往往不被理解，他们在票面稍有回升后予以处置。

这位理财经理于2007年正式加入银行，在同一时期开设认购基金，通过介绍亲戚朋友购买基金。 “2007年令人悲伤的不仅是普通基层民众，还包括我们银行的员工。 ”

·记者的手记

60%底部保护还是伤害？

基金的诞生被赋予了历史的重任——作为机构投资者，需要承担稳定市场的重担。 但是，几年后，当我们再次放眼时，无论是2006年、2007年基金最强劲的时候，还是2008年暴跌的时候，基金不仅对市场没有好的稳定作用，反而起到了帮助上涨下跌的作用。

目前，在基金话语权大幅下降之后，其作为市场稳定器的作用已经不够。 为什么在大跌的过程中，以社会保险、保险资金为主的资金撤出后，基金要跟随这60%的仓位进行系统性风险的屠杀？

有了这个60%的仓库，基金可以最大限度地保证在上涨市场分享收益，但是在下跌市场呢？ 下跌50%意味着需要100%上涨才能回到起点，这60%的仓储限制是“照顾”还是“伤害”？

铁锤的现实出现在了我们面前。 如果不打破股票型基金60%的底数，按照目前a股市场“熊长牛短”的现实，让2007年进入高位市场的投资者来解决并不容易。 毫不夸张地说，60%的仓库限制成为了2007年进入高位市场的投资者最大的“隐形杀手”。

·案例研究

嘉实主题精选成立日期: 2006年7月21日持股仓库区间: 30%~95%

年上半年，萎靡不振的沪深a股市场对偏股型基金伤透了不少，但嘉实主题精选以6.34%的成绩，成为当时唯一实现正收益的偏股型基金。

基于年二季度基本面不确定性大、市场估值极不均衡等考虑，嘉实主题精选多次高于结构治理和现金为王的投资思路。 嘉实主题精选年第二季度报告显示，6月底的股票仓库为30.25%，达到合同规定的30%的底线。

尽管在年后半年的反弹中空，但上半年的突出业绩，奠定了年度位居同类基金排行榜前1/3的基础。

上海一家基金企业的投资者表示，在年上半年的市场上，现金是主要选择。 “仓库下降了几个，基金的特点变得明显了。 许多股票型基金在60%的仓库底部时，其仓库只有30%，特征明显”。

统计数据显示，2007年10月16日至年3月12日，嘉实主题精选净亏损仅为17%，属于抗跌基金。

泰达宏利成长股成立日期: 2003年4月25日持股仓库区间:无固定仓库

2008年初，当时泰达荷银基金企业首席战略解体师尹哲建议投资者寻找仓库限制少、业绩稳定的老基金。 这类基金的一个特点是仓库弹性大，上限为90%，下限可以低，也可以为0。 在波段行情上，这样的基金更加灵活，大多经过了牛熊的考验，业绩稳定。

很明显，仓储自由已经成为投资避险的好方法。 泰达宏利的增长从2007年10月至今，通过灵活的仓储战略，目前只剩下5.29%的净跌幅，是同类基金中最优的资金之一。

根据其募集证明，基金尚未确定相关的股票仓库。 据同花顺统计数据显示，从2008年开始，泰达宏利成长股持股仓库一直在70%以下，到2008年末降至60%的水平。 这被认为是该基金难以受到冲击的首要原因。