“上交所推进债券ETF 大型基金企业围猎方案”

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实习记者陆慧婧每次从上海出发

昨天) 25日，上证国债指数盘创历史新高。 虽然看到年初以来债市进展顺利，投资者缺乏有效跟踪债券指数的工具，但预计未来上市的债券etf将填补该行业空的空白。

《每日经济信息》记者了解到，包括富裕国家在内的几大基金企业，目前都在信息表达交易所和债券etf的品种设计，具体方案可能两三个月后提交，债券etf最快半年后上市，首批债券etf或合并信用债指数，

第一个etf主投信用债务目标

一家大型基金企业相关人士向《每日经济信息》记者透露，华夏、富国、华安等几大顶级基金企业将债券etf的产品方案表述为上海证券交易所信息。 记者了解到，债券etf目前只是上海证券交易所在操作，深度交流所没有参与这方面的意向。

“上海证券交易所带动了一些基金，有人主动申请参加，但最后决定的只有两三家，最多不超过三家。 ”上述人士说。

相关人士表示，计划目前处于交流阶段，交易所方面希望尽快明确，初期计划较为简单。

他表示，选择最初的债券etf或投资信用债标的，私募基金不在投资范围内，但目前没有特别好的信用债指数，这毕竟要看各基金企业的安排。

市场间的品种先行

近年来，国内债市快速发展一直不均衡，从债券存量和交易量来看，银行间债市是债市交易主体，两大规模指标均占全部市场的90%。 交易所的债市只占整个债市的不到10%。 今后发售的债券etf将成为连接两个债市的桥梁。

“债券etf是跨越交易所和银行间债市的市场间品种。 ”参加某债券etf开发的基金企业固定收益部总监做了如下陈述。

另一位参与债券etf产品设计的基金企业家也坦率地承认:“单一市场的品种意义不大。” 他表示，由于交易所债市流动性差、交易量少、缺乏自身条件，仅靠etf难以推动交易所债市的快速发展，单独进行银行间债市也不是上海证券交易所的意愿。 债券etf的初衷是迅速发展交易所债市，改善交易所流动性，引进银行间债市品种，让更多券种在两个市场之间流通。

“这有上海证券交易所的意愿，上海证券交易所希望进行这方面的创新。 ’他向每日经济情报记者透露。

散户参与银行间债市

目前，债券etf的上市过程还有很多细节有待完善，但在业内人士看来，债券etf仍是一个不错的选择。

一家基金企业的固定收益部投资总监表示，目前个人投资者无法参与银行间债市，债券etf可以给予场内投资者参与的机会，另外，引入etf，债券基金的交易方法也更加多样化。

另一家证券公司的债券分析师表示，债券etf可以模拟债市的整体走势，当市场处于降息之路，成为利好债市时，投资者可以买入etf，获得债市的平均收益。 债券基金必须考虑基金经理的能力，组合也不透明。

另一方面，对于债券投资不太专业的中小投资者来说，etf投资还可以分散风险。 业内人士表示，如果投资者不知道如何判断债券，购买某个债券将面临违约风险，但购买债券组合相当于投资一篮子债券。 这样的话，如果1000个债券中有1个违约，那么整体违约率也不高。

·深度分解

引起利息税和恶性套期保值债券的etf被引入市场市场是重要的

参与门槛高、流动性相对差是债市不同于股市的两大优点。 一位参与产品设计的基金企业人士表示，是否引入市场经营制度是债券etf能否顺利运行的关键。

这些人告诉记者，没有做市商制度，etf一级市场难以报销，投资者将现金交给托管人，债券流动性差，托管人也无法一次性备齐合适的券种。 即使采用现券购买，投资者也很努力地将所有债券的目标集中起来。 另外，缺乏流动性，etf跟踪的难度和误差增大。 另一方面，银行间的一笔交易在数千万以上，根据一篮子债券配置，一笔订单资金达到4、5亿，门槛也很高。

“做市商制度在海外债券etf中也非常普遍。 ’据他所说，有了市场认证制度会好很多。 许多大证券公司可以拿到现券，将投资者的购买资金按券种分配。 这样一来，债券etf的规模就会变大，流动性也会增加。

此外，利息税和由此引发的恶性套期保值也是影响债券etf的另一重要因素。 根据现行债券税收的规定，债券利息需要征收20%的利息税，因此债券etf的净利润需要考虑扣除利息税。 在付息时间未到时，债券二级市场的价格仍按全部价格计算。

结果，套期保值者不断从二级市场买入债券etf，在一级市场回购etf获得现券，在二级市场卖出现券获得价差。 这样的话，会产生恶性的套期保值，进而可能会带来现券的偿还空等风险。 另外，如果没有回购交易，很多债券的到期收益率不会很高，加上利息税，债券etf品种的吸引力就会下降。

他说，引入做市商制度、提高名义变更效率、减免利息税、参与回购交易是推动债券etf顺利上市的几个重要因素。