““春天里”的公募基金”

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经过李娜新江记者

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虽然只有一把坏了的木头吉他，但我觉得一切都“没那么糟”； 多年后，岁月带来了“更深的迷茫”。

“春中”这首歌唱出了许多人的心声，似乎也是公募基金现在心情的写照。 1998年基金行业刚起步的时候，行业内聚集了精英，他们来来去去，经历了百亿规模的蹒跚起步，经历了基金的黑幕危机，经历了多年的熊市，经历了狂热的盛宴。 公募基金从数百亿增加到数兆，诞生了华夏、嘉实、易方达等有实力的大企业。

但是，随着领域从弱小逐渐立足、迅速发展后的沉寂——岁月的流逝，目前的公募基金似乎确实产生了深深的迷茫。

但是郭树清新政似乎打破了这长期以来的沉默，新基金法的修改也将重新审视领域游戏的规则。 就像14年前令人兴奋的开始一样，现在的公募基金业可能正处于真正的春天。

新政的公开征集“消化不良”新基金法的修改或更大的力量

经过记者李娜

对许多基金的人来说，每天，特别是每周末，打开证券监督管理委员会的网站，看看新政策是否上市已成为习惯。

“上半年感觉到证券监督管理委员会相继发表了新规则，但下半年关注的重点是基金法的修改。 ’一位基金业老人对《每日经济信息》记者说。 事实上，管理层周末密集出台的“新政”也招来了很多基金企业的工作人员，跟不上节奏，难以适应。

最近，资本市场的“新政”层出不穷，基金领域作为资本市场的重要组成部分，也迫切需要进行改革。 半个月来，证券监管委员会研究了设立发起式基金、放松基金专家业务、许可基金企业设立子公司、业务外包等一系列政策，搅乱了基金企业。 业内人士表示，新基金法的修改力度可能更大。

毫无疑问，2008年大熊市下了公募基金神坛，此后几年牛短熊长，基金缺乏赚钱效应，黑天鹅、老鼠仓事件也逐渐削弱了公募基金对投资者的地位。 在基金行业资产规模停滞、投资者逐渐失去信任的今天，这些政策能否再次迎来基金领域久违的春天？

郭树清新政密集登场

俗话说，新官员上任三把火。 郭树清证券监督管理委员会主席上任后，对比资本市场诸多方面出台了一系列新政策，从近期开始公募基金领域的新政策也逐渐出台。

自4月20日证券监督管理委员会就《基金人员证券投资基金若干事项规定(征求意见稿)》公开征求意见以来，与基金领域比较的新方法、新动向等已超过10个，基金企业设立、上市

在这些新政中，领域最引人注目的是基金募集申请由考核制度向发起制的转变，全面放宽已设立的三年专家业务，扩大非公开募股业务的投资范围，取消投资比例限制，降低持股比例在5%以下的基金企业股

这一系列新政无疑压倒了基金企业。

“到了周末，制定了五六条新规则，导致‘消化不良’。 即使企业开会研究，也有点应付不了。 ”华南一家基金企业的副总裁告诉《每日经济信息》记者。

上海一家基金企业的人对记者说:“有些政策还只是方向，没有实际操作的详细情况。 现在，业界越来越多地局限于讨论阶段，没有什么实质性的动向。 ”

基金法的修改是一种途径

“这些新政并不重要。 基金法的修改才是重头戏，其力量很大。 当然，由于虚构的力量很强，所以一次也不重复就能通过的可能性很低。 一家合资基金企业的审计员向《每日经济信息》记者透露。

现行的《证券投资基金法》于2004年实施。 2008年两会代表提出了基金法修正案。 2009年7月，全国人大财经委员会组成基金法撰改组，起草组开始调查工作。 年2月，基金法(修订草案)意见征集稿公布。

记者了解到，该草案将基金募集申请从“核准制”改为“登记制”，将基金托管人股东及其实际托管人纳入监管范围，将非公开募集性基金形式纳入监管范围。 对基金投资范围的规定进行了修订，为基金投资货币市场、股指期货等提供了依据。 另外，增加了基金组织形式，使私募基金可以使用契约型、理事会型的组织形式，非私募基金可以使用无限责任型的组织形式。

由此可见，新的基金法对基金领域未来的影响也是深远的。

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证券监督管理委员会不断向a股市场推出合拳新政，最近也大举进入基金领域，令新政产生眼花缭乱、不堪入目。 证券监管委员会对基金领域的新政策主要有以下几个方面。

1、研究发起式新基金

在此期间，证券监督管理委员会向基金管理企业及托管银行发出通知，增设发起式基金审查频道，简化流程，优先审查； 除etf领域外，基金企业申请通过发起式基金审核频道募集的基金。

相关细则:增加基金企业用股东资金、固有资金、管理者、基金经理等认购基金金额超过1，000万，持有期超过3年，募集份额总额5，000万件以上，持有人200人以上等基金发行形式的复印件。

2、全面放松专家业务

与上市近3年仍未起色的特定客户理财业务相比，管理层宣布将修订《基金管理企业特定客户理财业务试点办法》及其配套规则。

相关细则:允许开展专项资产管理计划投资非上市公司的股票、债权、收益权等资产； 取消资产管理计划的投资单股不得超过计划资产净值的20%，投资单股不得超过10%的限制。 采取支出率控制，优化订单回购率安排，保存强制性管理制度，但不再限制基金专家通过大额交易平台转让不再对管理机构提出具体要求的理财计划份额的一笔委托金额在300万元以上的投资者数量

3、备用基金企业上市

相关细则:取消内资基金企业主要股东持股比例在49%以下的规定取消对确定基金企业总经理必须为企业董事持股比例在5%以下的股东的考核，为基金企业上市确保法律空期间。

4、鼓励基金人员有基础

与高级管理人员、基金投资和研究部门负责人、基金经理等购买本企业管理或本人管理的基金份额相比，基金管理企业鼓励进行相应的制度安排。

相关细则:基金工作人员持有基金份额的期限不得少于6个月，高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有本企业管理的基金份额和基金经理持有本人管理的基金份额的期限不得少于1年。 定期报告中必须作出相应的披露。

5、子企业的设立、业务外包

相关细则:拟允许基金企业设立专门子公司开展部分业务，允许基金企业外包部分业务。

利润经不起公开招募，经常患上“依赖症”吗？

经过记者李新江

近期，证券监督管理委员会通过推进《证券投资基金法》、《证券投资基金销售管理办法》、《基金管理企业特定客户理财业务试点办法》等修订，为公募基金领域带来了更多利益，除了受到之前流传的公募工作的很大束缚外，也足以使专家业务进入pe领域/ [

获得越来越多的空之间，许多业内人士已经开始期待新的快速发展阶段的到来。 但立足于现在，更需要问的是，这一系列措施能否使公募领域摆脱困境，公募基金能否如期成为全产业链的金融典范，公募基金是否有能力相继进入新行业与同行业竞争

《每日经济信息》记者在梳理近年来管理层基金业改革后发现，公募似乎陷入“依赖症”，由于政策红利的推动，快速发展依然停滞。

公募基金收益很好

回顾公募基金的快速发展史，政策红利如影随形，从获得社会保险基金管理资格、公司年金管理资格、qdii管理资格到取得专家管理牌照，几乎每两年都会享受公募政策的饕餮盛宴。

2002年底，社保基金董事会将嘉实、南方、华夏、博时、长盛、鹏华6家基金企业列为第一批国内委托投资管理者，随后更多基金企业分享了这一红利。 目前，社会保险基金委托基金企业管理的资金达到4000亿元，占基金企业管理资产总量的13%。

事实上，这也是基金领域旱涝保收的一大蛋糕，每年为基金企业贡献数十亿元的管理费收入。 《每日经济信息》记者了解到，这是社保基金董事会遴选委托托管人资格、公募基金领域的大事，但在今年年初养老金传言进入市场之初，基金企业向社保理事会提出了资金管理方案，可见基金企业对社保基金管理的重视程度。

之后在2005年，进行了公募基金公司的养老金管理。 过去多年的熊市走势使得公募基金难以突破，监管层再次为公募领域的资金来源打开了窗口。 目前，公募基金企业管理的公司年金约1000亿元，占基金企业管理规模的3.5%。 据记者介绍，目前公司养老金超过1万亿，实际上受益于公募基金的只有1成左右。

在2007年9月的大牛市中，基金企业雄心勃勃的海外旅行开始了。 南方精选配置基金正式获准发行，成为公募领域第一个qdii产品。 今后公募基金将成为投资者向海外投资最简单的投资目标。 但是，包括南方全球精选配置在内，最先出海的qdii基金全部折入海外，惨淡的净表现至今仍令人振奋。

2008年1月，面对私募基金咄咄逼人的势头，监管层再次合作，公募专员“一对一”打开大门，随后公募基金开始“一对多”业务，公募基金获得“私募股权”。 目前基金企业管理的专业人员业务规模也有1000多亿元，占基金企业管理规模的3.5%。

但是，在监管层的关怀下，公募基金领域的快速发展数据令人瞠目。 2007年以来，大部分理财领域的规模都在增加，只有公募基金的规模在缩小。 单纯把原因归咎于行情因素是很难成立的。

北京一位业内人士对记者表示:“域外人士可能认为公募基金还很舒服。 虽然享受政策红利，领取固定的管理费、干湿保证收入，但作为我们的工作人员，我觉得这样下去危机很严重。 ”。

基金行业的快速发展很落后

许多私募基金的相关人士乐观地认为，中国的私募基金领域在8年内结束了美国40年的历史，但近5年来私募基金的规模持续缩小，特别是缺乏赚钱效应，降低了市场认同度，私募基金的信誉度持续下降。

从规模数据来看，2007年末，基金领域管理的资产规模为3.28万亿美元，目前只剩下2.2万亿美元，减少到了三分之一。 据《每日经济信息》记者统计，同期银行理财产品、证券公司集体理财产品、保险、阳光私募基金等都有了数十倍到百倍的增长。

统计数据显示，截至年底，中国私人财产拥有量超过65万亿元。 拥有65万亿美元的中国人这几年是如何理财的？

第一类是银行理财产品，2007年银行理财产品市场规模约1万亿，年发行规模已达到17万亿，存量规模约5万亿亿，公募基金显然退出了第一阵营。 同期保险领域的总资产也从2万亿元增加到6万亿元。

托业信托资产规模从2007年的0.95万亿美元增加到2008年的1.22万亿美元，到今年第一季度末为5.3万亿美元，大幅超过保险，成为继银行理财产品之后的第二大理财领域的势头。

与公募基金的专家业务有同样目标用户的阳光私募在这几年也发生了变化。 2007年初，阳光私募领域规模仅为10亿元，到年底达到1600亿元。 证券公司的集合资产管理产品在2007年的大牛市中为900亿的规模，到现在已经超过了1500亿的规模。

北京一位基金研究员认为，公募基金突破2万亿规模的速度太快了，消化这种“异常”的增长需要时间。 公募基金领域的快速发展集中在2007年，从2002年到2006年，公募基金领域的规模从513亿部增加到5410亿部。 另一方面，2007年大牛市中，公募基金的管理规模很快达到2.2万亿部，理财规模超过3万亿元。

在政策奖金相继公布的背景下，公募基金领域其他集团的数据也是不折不扣的凉水。 据《每日经济信息》记者统计，目前在市场任职的727名基金经理中，平均工作年限仅为2.46年，不到1年的新手基金经理占25.31%。 这表明监管层持续支撑着公募基金领域，大部分行业的老年人都告别了这个领域，在基金经理信心还没有保障的背景下，如何保证基层民众对基金领域的信心？

寻找公开招募突破之路修炼内功是王道

经过记者李新江

在付出越来越多的精力争夺各种经营牌照的基础上，基金企业的管理能力低下，可能是基金领域近年来迅速发展停滞的原因之一。 如何快速发展领域？ 探索公开募集基金的突围之路变得重要。 业内人士认为，只有修炼内功，才能在当前的改革大潮中脱颖而出。

修炼自己赚钱的能力

北京一家合资基金企业的总经理日前对《每日经济信息》记者表示，“我们看到监管层对资本市场采取了一系列锐意改革的举措，对长期以来困扰市场快速发展的重大问题也已经开始着手。 随着一系列创新制度和机制的出现，基金领域面临更加开放的时代，有理由期待在不久的将来，基金企业的组织形式、业务范围、投资行业、商业模式等方面的管制将得到大幅放宽。 ”

但是，在一系列好材料政策出台的过程中，迄今为止发展迅速的资金企业并不容易分享其中的奶酪。 包括本基金、东方基金、益民基金和浦银安盛基金企业等中小基金企业，仍未突破几年前制定的百亿快速发展目标。

一位基金企业负责人抱怨说，由于养老金上市而未能获得参与资格。 这强调了政策红利造福一些基金企业，客观上也拉大了领域内贫富差距。

这些基金企业的总经理认为，65万亿元居民的财富实际上摆在那里，但基金领域的规模正在缩小，主要原因是基金这几年赚钱效果不足。 基金投资是在整个社会财富创造和分配的链条中，基金管理企业通过运用自己的专长和智慧，使持股人更好地实现财富保值增值的过程。 毕竟，基金领域的根本是让顾客赚钱，创造财富，才能生存，快速发展。

即使模仿也很难根除

除了业绩之外，创新是相互拉开差距的第一途径。 近年来，在竞争环境更加严峻的基金领域，基金企业自发进行的创新行为也日新月异，不仅是产品设计和投资决策，企业品牌构建、营销策划和经营模式探索也频繁出现新的探索。

然而，北京某基金企业高管向《每日经济信息》记者表示，曾引以为荣的制度特征、人才特征正在逐渐消失，许多制度创新相继被其他领域模仿或超越，但其他领域拥有的组织机制、投资行业、人才特征

而其他领域创新带来的快速发展特点又导致大量私募基金人才流失，造成私募基金投资能力和创新能力严重不足，特征地位进一步下降，这种循环往复的消除削弱了基金竞争的特点。

银河基金研究中心的胡立峰认为，一个基金、一个基金企业、一家银行的所谓创新突破，很可能只是同业之间的价值飞跃，一旦领域高度上升，就会被平均化，或者失去实质性的价值创造。 例如，基金销售中的“回购”，实质价值创造较少，加重了投资者的费用负担。

业内人士认为，基金企业更加强调着眼于业绩的重要性。 对于市场营销，投研实力是企业的核心竞争力。 在业界，华夏、兴业等备受尊敬的基金企业担任了投研的领头羊。

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