“瞄准富人“绝对收益”诉求“一对多”推对冲产品突围”

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经过记者李娜

转眼之间，基金企业的专家一对多迎来了成立的第三年。 虽然经历了三年的震荡市，但日子还是不容易。 在热闹和喧嚣之后，一对多面对仍然大幅度打破面值的事实，不得不接受“百万富翁”们的指责。

过去的一年，对许多专家投资经理来说，是痛苦的一年。 专家一对多的净利润跌破8毛，损失超过20%，逐渐扩散成为普遍现象。

《每日经济信息》记者了解到，近几年，不少私募股权专家一对多取得绝对收益，前7个月净利润涨幅超过7%的产品不少。 不幸的是，即使全面战胜沪深指数，大部分专家仍然面临着净利润的不自然。 因为恢复到原来面值不是一天的工作。

三周年之际，专家一对多的投资范围也逐渐扩大，新基金企业也将陆续加入分享市场蛋糕之战。 在之前流传下来的灵活配置型专家阵地上相继厮杀后，一对多开始为寻求创新而突围。 债券、套期保值、量化、期货套期保值等产品多出现在基金企业的专家产品线中。

年内普的上涨面额不自然

2009年中，首批专家1对多正式露面后，普遍创下正收益，一年间客户资产增幅超过10%，“亿万富翁”层出不穷，产品一天售罄的景象屡见不鲜。

很遗憾，好景不长。 a股市场挣扎了3000多点，下了路之后，一对多的净利润也下了路。 记者表示，只有极少数投资经理忍受孤独，选择零位置，不造成损失。

年，沪深a股市场呈现单边下跌态势，沪深证券指数年跌幅超过20%，专家一对多偏好的中小板和创业板成为重灾区，以往稳健的大盘蓝筹股同样出现衰退趋势。

根据《每日经济信息》收集的100多只1对多的数据，以前偏股型专家1对多，年亏损9成以上。 特别是杠杆型分级产品，高风险部分损失较大，期间相应一对多产品净利润进入6毛行列。

年以来，年初沪深a股的浪潮反弹，显然为专家们提供了一对多的产品机会。 记者了解到，今年前7个月，部分之前一对多产品传入，净涨幅超过7%，少数配置激进的一对多产品同期收益超过10%。 分级型一对多，高杠杆部分的产品收益更是超过20%。

但是，即使一对多全年进入普遍上涨状态，大多数一对多的净利润仍徘徊在面值以下，有些一对多产品的净利润只有0.8元至0.9元。

“去年没有回购，但今年(纯额)退回了一部分。 第一买了很多高端烧酒。 大体上提高了8 )个百分点。 7月底的净额也在0.86元左右。 不知道什么时候能恢复面值。 他们这两年白忙了。 ’华南地区某基金企业拥有一对多产品的顾客不由得叹息。

但是，一位持有上海某基金企业一对多产品的持有人告诉《每日经济信息》记者，“我很后悔去年第四季度没有选择在开业时回购。 目前净利润进一步恶化，低于0.8元。 有时不抑制风险，有时上升错过机会，“今年”的前7个月不到1%。 ”

“今年以来，专家一对多的收益损失不大。 操作积极点可能比较好。 谨慎的人也应该在盈亏平衡线附近。 ”上海一家基金企业的资深投资经理进一步解释说:“只是，大家去年亏空太多，所以整体上正面收益还很少。”

据记者观察，一年的期限对投资经理来说太短了，不太容易体现出专家对投资经理绝对利益理念的理解和把握能力。 事实上，由于先上市的一对多普遍约定期限为一年，很多已经很干净了，目前仍在运行的一对多产品普遍没有太好的表现。 但是，根据部分持股人提供的数据，如招商基金2009年9月推出的招商瑞泰柔性配置1号( 3年期)，业绩比较优异的专家产品，到7月底获得了25%以上的正收益。

债券型1对多快速扩大

进入今年，债市牛市持续，公募债券型基金玩了很多“新花样”。 当然，这也大大促进了基金企业推动了债券型专家一对多产品的诞生。

债券型专家一对多面试后，掘金能力下滑后，一年内收益超过10%并不难。

一位持有人告诉《每日经济信息》记者，自己购买了以前富国基金发行的富国农行稳健壹号一对多，是偏债型产品，约5个月顺利实现合同约定的盈利目标，于7月提前宣布退出。 “收益几乎为20%，我认为这个产品赶上了好时机。 当然投资经理的能力也很突出。 ’持有人对此很满意。

据了解，深圳某基金企业的专家一对多实现了全部正收益，但产品类型基本都是偏债型。 其收益超过10%的一对多产品也以债券为第一投资方向。

“一家基金企业有5、6只投资债券类型的专家一对多，今年也很常见。 ’深圳一家基金企业的专家这样说道。 以往在固定收益投资方面占特点的银行类基金企业，固定收益债券型专家的1对多同期收益表现也很突出。

“绝对利益”的创新有了突破

“以前传来了灵活配置型的产品，过分依赖基础市场的表现，但现在市场这么差，很难得到正面的回报。 前年也很受欢迎的经典商品，从去年开始陷入困境，很难在顾客面前有效地推进。 ’面对之前流传下来的偏股型专家一对多的糟糕表现，上述上海资深投资经理也直言不讳。

更值得观察的是，近年来，随着专家一对多的门槛、投资范围的放宽，基金企业开始推出一系列创新产品寻求突围，或塑造自己的专家企业品牌特色。 去年以来，套利、量化、期货套利等一系列专家一对多的产品也开始陆续出现。

去年6月，国投UBS旗下的专家产品“国投UBS银鸿瑞4号期货套期保值理财计划”在上海期货交易所完成开户，成为前期首个特别机构客户，首次正式进入商品期货市场基金专家产品，至今已超过2亿元。 汇款基金也宣布将与东航金融合作开发专家期货套期保值产品。 相关人士表示，双方将于下月再次合作选定期货对冲基金经理。 新成立的基金企业财通基金依赖永安期货，迄今为止还完成了企业首批期货专家一对多产品的募集。

此外，套利和量化等追求绝对利益的专家一对多，出现在众多基金企业的名单上。

年8月，华宝兴业基金企业推出行业首款量化对冲专家产品，率先开始量化对冲尝试。 据多项信息显示，广发基金去年也推出了被称为广发量子对冲1号专家的一对多产品。 国泰基金也开发了以对冲为主题的一对多产品。 汇通基金旗下的对冲型1对多产品已经投入正式运营。 由于使用不同的投资战略，各家推出的一对多套期保值产品在投资思路上呈现出多样性特征。

另外，由于定量运营能力突出，富国基金还将量化技术推广到专家一对多产品。

《每日经济信息》记者从一些持有者那里获悉，富国基金与招商银行合作，富国推出量化套期保值战略产品，深受大客户欢迎，其在线规模达到3亿元。 “大致是在4月末成立的。 短短几个月就有3%以上的利润。 现在又接通订单，正在考虑再进去一些。 ”一位持有人对记者说。

某大银行某黄金部门的员工说:“股市不好。 虽然以前一对多卖不出去，但是这样创新的产品还能卖得出去。 其实顾客对“绝对收益类”产品的诉求很大，对追求稳健收益的高净值人群更有吸引力。 重要的是，基金企业能否通过比较有效的机制，不管市场下跌如何，获得一定的绝对利润产品。 ”

据说去年，一部分信托、阳光私募基金等也开始制作量化产品，但整体收益并不理想。

在量化投资方面，华宝兴业量化投资部总经理徐林明表示，过去的经验表明，量化投资的投资过程体现为投资理念和战略的检验、实践、反复。 投资理念才是量化投资的灵魂，只有根据正确的投资理念，对其进行优化验证，形成模型； 人也是量化投资的关键，投资模型是最终形成的结果，模型参数的解读、优化由人来完成。