“可转债颠覆债基排名 次新债基争抢协议存款”

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经记者陆慧婧从上海出发

“缺钱”来袭，货币基金正处于危机的风暴之眼，属于固定收益投资行业的债券基金，也无处容身。

在双重抛售股票债务的背景下，可转债市场下跌，6月20日可转债指数单日下跌3.16%，为创年9月以来单日最大跌幅。 可转换债务的突然暴跌，使得前五月重仓可转换债券基金的业绩、排名大幅倒退。

股市暴跌，债券基金被回购，可转换债务这种流动性很高的券种也率先抛售。 股市调整受到流动性冲击，中证转债指数1月下跌5.91%。

可转换行情逆转，债券基金上半年排名同样混乱。 进入今年以来，重仓可转换债券基金业绩引人注目，正是由于这个紧急关头，上半年收益排名靠前的债券基金当场倒下，博时转换、华安转换、博时信用债等基金6月净利润超过10%，恢复了近半年的涨幅

与重仓可以换债的同业们相比，手握重金的下一轮新债务基础相当充裕，6月20日当天的年化收益达到17%的协议存款，被许多新基金经理砍下了包。

债务的价格大跌/

6月20日，银行间市场资金紧张达到近期高峰，带动股市债市两方面的调整。 在双重抛售股票债务的背景下，可转债市场下跌，6月20日可转债指数单日下跌3.16%，为创年9月以来单日最大跌幅。

但是，下跌趋势并没有就此结束。 6月24日，多家银行股跌停，工行可转债、中行可转债等可转债品种也大幅回调，中证可转债指数单日下跌2.63%，报收280.04点，盘中创下279.83点新低。

在机构投资者看来，市场流动性急剧紧缩，是此次可转换债务下跌的重要原因。 “债券基金面临赎回压力，优先考虑可兑换债券、利率债和其他高级债券等流动性好的券种。 ’华南一家净债务基金经理说。

“年也是类似的情景。 城债点燃债市调整的导火索，继股市调整后传到可转换市场，随后流动性持续疲软，引发信用债集体回调。 ”上海某固定收益部副总导演表示，流动性因素导致的可转换债务是债市先行调整的对象。

“可转债流动性好，机构情绪反应充分，其他债券品种流动性差，目前估值还没有反应，目前跌幅较浅，并不意味着后市没有下跌压力。 》上述净债务基金经理解体指出。

大跌以后，债券基金经理还试图剥夺短期反弹的机会。 “在工商银行周五收盘交易中，收盘前半段从3.85元迅速上涨至4.02元，上涨5.51%。 在这个行情中，工商银行的可转债没有充分反应，可转债预计在周一或反弹行情。 ”北京一位债券专家投资经理表示，目前银行股和相关可转债均估值下降，如果后市银行股不看好，可转债有债底保护，因此此时买入可转债也是不错的选择。 并且，他说，虽然近期自己在可转债上有仓库，但考虑到下半年的供给压力，他从整体上平视了可转债的中期走势。

据上海某债券基金经理介绍，6月上旬发生了一次( (/k0 ) )中行可转债，但鉴于近期可转债下跌，再次新增小幅仓位。

债务排名/

在半期末关键时刻，可转债突然暴跌，前五月重仓可转债基金业绩、排名也大幅回落。

博时转债增强、华安转债、博时稳定价值、博时信用债、汇富化转债等6只债券基金单月下跌10%以上，不仅上半年涨幅全部回升，部分基金上半年收益为负。

债券上半年的排名也因最终时刻的暴跌，在一天之内翻盘。 数据显示，博时宏观回报、华安可转换债务、博时稳定价值、博时可转换债务排名已跌至倒数第十。 华安可转换公司债券、博时稳定价值进一步从5月末的前20位下跌至最后区间。 此外，5月债券基金前10大基金中，天治稳健双盈、浦银安盛优化收益债券a、申万菱信转债、华富收益增强债券a仍稳居前10，此外还有浦银安盛优化收益债券c、交银双利债券abc3类份额、华宝兴业。

可转换债务本身波动较大，无疑是部分债券基金业绩暴涨暴跌的主要原因，但也必须提到可转换债务仓位过重，相关基金未能及时避险的主要原因。 数据显示，除博时转债、汇富化转债、建信转债、富国转债4只可转债基金外，博时稳定价值、博时宏观回报的债券基金2只转债占基金净资产的比例也超过100%。

“上半年收益排名靠前的债券基金都是重仓可转债或创业板股票基金，其他债券品种波动小、涨幅有限、可转债行情看好，在排行榜压力下，基金经理重仓可转债的行为也是情理之中。 ”上述北京债券专家投资经理表示，即使是6月18日，也没有人能在6月20日前预估可转换债务的暴跌。

“重仓可转换债务也是基金经理的投资方式，不排除有基金经理希望看到可转换债务底部区间，承受短期波动风险。 ’上海的一位债券基金经理说。

的债市波动，突显了其他一些债券基金业绩的特点。 一位债券基金经理表示，自己不喜欢过度加大杠杆作用，现在基金业绩很有特点。

冲击的机会/

“在所有领域，货币基金的偿还率一般为5~6成，债券基金的情况比较好。 》据多家债券基金经理介绍，与货币基金相比，债券基金的机构持有人相对较长。 另外，货币基金投资存在各种限制，债券基金投资比较灵活，在此次风暴下，业界对债券基金的兴趣并不高。

然而，债券基金经理主张，尽管流动性压力不是特别大，但投资业绩仍受到不同程度的影响。

“一季度股市表现良好，资本类投资收益为一级债务型净利润做出了充分贡献。 此时，没有必要增大杠杆比率。 在二季度股市回调中，债市收益依然良好，基金暂时扩大举债操作，但预计年内资金面将趋紧，6月上旬部分品种大幅减持，组合仓位和杠杆率下降。 ”。华南某债券基金经理回顾近期的操作，只能说没有流动性压力，但债券下跌导致的基金净回调是不可避免的。

上述净债务基金经理管理的基金是6月罕见的净利润未受冲击的产品，但该基金经理依然受到回购的冲击，“基金在3月刚刚赎回后，全年30% 机构清偿导致基金在债券下跌时被动抛售权证，如果没有清偿压力，基金的收益率将更高。 ”

在危机中，也看到了机会。 全年资金紧张，协议存款收益率水涨船高。 “在这个回购利率反弹到30%的情况下，如果增加协议存款的基金，会得到很好的收益。 》据上述债券专家投资经理介绍，基金中报中可以关注到银行存款涨幅较大的债券基金。

但是，他提醒说:“还必须注意基金二季度规模的变动，在基金规模缩小幅度较大的情况下，很难拿到该基金和高收益的协议存款。”

“不一定是协议存款。 当时，短期金融也有很好的买入时机，财团在协议存款和短期金融之间考虑。 但是，无论是加仓短融还是协议存款，当时都是新基金建设的好时机。 ”。 上海某债券基金经理表示，自己管理的刚成立的保本基金，以前债市收益率低，基金建设速度慢，因此此次债市调整中，除加仓部分短融外，还购入了期限为1个月、年收益为16%的协议存款 “由于协议存款所占的基金仓库不多，考虑到7月份有可能开设ipo，基金中也部分预留了发行新股的仓库。 ”

“6月中下旬，短期协议存款收益率上升，长期协议存款收益率变化不大。 》据上述净债务基金经理介绍，其管理的基金1月期、3月期、年化收益10%以上的协议存款，但由于是开放式基金，协议存款仅占基金组合仓库的5%的水平，特别高 “最近，协议存款的收益反映在每天基金的净利润上，但都是在短期内，在向基金报告之前，部分协议存款将到期。 ”